恒指从25650跌到24761，南向连买14天，谁在抄底

9月24日港股收盘，恒生指数报24761.13点，跌72.99点，跌幅0.29%；恒生科技指数报4361.13点，跌0.41%；国企指数跌0.09%报8266.01点。把时间拉长看，恒指9月4日还在25650.87点，三周时间跌了将近890点，跌幅3.5%。9月23日已经跌了1.01%，24日再跌0.29%，连续两日收阴。大市全天成交1595.52亿港元，比前几天缩了一截。中秋节前最后一个交易日，资金过节避险的味道很明显。

盘面冰火两重天
别看指数只跌0.29%，板块分化非常剧烈。涨的那边，石油煤炭股逆势爆发——中国石油股份涨2.83%收9.615港元，成交6.82亿；中国海洋石油涨2.14%收23.84港元，成交10.55亿；中国神华收44.66港元；中国石油化工涨0.90%收4.485港元，当天还回购了543.4万股，花了2434万港元。内银股也坚挺，工商银行、农业银行涨幅靠前。海运股因为VLCC运价维持高位，普遍上涨。
跌的那边就热闹了。大型科网股跌多涨少：百度跌2.54%，联想跌超3%，哔哩哔哩跌超2%，美团、腾讯、京东都飘绿，只有小米涨1.53%、阿里勉强红盘。新能源和黄金更惨：宁德时代跌3.66%，紫金黄金国际跌超5%，兆易创新跌超5%，广合科技跌超6%。光通信、存储芯片、PCB概念、中资券商股、航空股全线下挫。为什么石油涨？布伦特原油9月24日大涨3.86%报103.08美元/桶，终结五连跌，中东那边伊朗总统在联合国大会放话不让船只自由通过，地缘局势又紧了。
南向资金在买什么
最值得琢磨的是南向资金。9月24日港股通全天成交630亿港元，净买入29亿港元，已经连续14个交易日净买入。其中沪市港股通成交411.44亿，净买入30.98亿；深市港股通成交218.57亿，净卖出1.99亿。大盘在跌，内资在买，这个背离信号不能忽略。
买了什么？盈富基金获净买入6.33亿港元排第一，腾讯控股获净买入6.30亿排第二，南方恒生科技获净买入5.56亿排第三。这三个都是ETF或权重股，说明南向资金不是在挑个股，而是在通过一篮子工具抄底港股。盈富基金跟踪恒指，南方恒生科技跟踪科技指数，买这两个等于直接下注大盘反弹。卖出方向上，金斯瑞生物科技遭净卖出2.79亿。南向资金连续14天买港股，背后逻辑不复杂：恒指PE才10.98倍，PB 1.16倍，股息率3.26%，这个估值在全球主要市场里算便宜的。
估值到底便不便宜
把估值数据拉出来看。截至9月18日，恒生指数市盈率10.94倍，恒生科技指数23.16倍。中金公司7月份测算过，恒指动态PE 9.7倍，处于过去10年18.6%分位；恒生科技动态PE 15.1倍，历史13.7%分位，低于历史均值一倍标准差。光大证券国际下半年给的恒指目标位是28000点，比现在24761点高出13%左右。
但便宜不等于马上涨。港股这几年有个毛病——"跟跌不跟涨"。美股跌它跟着跌，美股涨它不一定跟。9月24日晚美股继续走弱，ARM跌7.88%，西部数据跌4.94%，10年期美债收益率5.11%，CME定价10月加息概率67.5%。外围这个环境，港股估值再便宜也扛不住外资持续流出。南向资金在接盘，但内资的力量短期内还不足以完全对冲外资卖压。
节后盯什么
9月25日中秋节港股休市，下周一9月28日开盘。节后重点看三个东西。第一，南向资金能不能继续买。连续14天净买入如果中断，说明内资态度变了；如果继续买，恒指在24500到24800这个区间就有支撑。第二，恒生科技指数能不能在4300点附近撑住。9月25日早盘恒指已经跌了1.69%，恒生科技跌2.14%，上午成交才591亿港元——因为沪深港通也休市，极度缩量。节后成交量能不能回来，是判断方向的关键。第三，布油站稳103美元之后，石油股的强势能不能延续。中东局势如果继续升级，能源股还能撑着指数；如果缓和了，石油股回调，指数就少了一根支柱。
手里重仓港股科技股的，别因为南向在买就急着加仓。内资抄底是中期动作，短期外围利空还没出完——9月30日美国要公布8月PCE物价指数，10月27-28日美联储议息，中间任何一个数据超预期，都会再砸一波。等这些靴子落地了，再看也不迟。
以上内容仅为个人观点，不构成任何投资建议。文中指数点位、涨跌幅、成交额、南向资金流向、板块个股表现及估值数据均来自香港交易所、东方财富、证券时报、财联社、同花顺、中金公司、CME美联储观察等公开渠道。港股历史走势不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎，据此操作，风险自担。