联合利华代工厂拟终止挂牌

23年老牌化妆品代工企业拟终止挂牌，股票已停牌。

作者| 苹 果

责编 | Lucky

来源| 聚美丽

去年，幸美股份(主品牌美植村)、尚洋科技(化妆工具为主营业务)等化妆品相关企业，均宣布终止挂牌，退出资本舞台。近期，又有化妆品企业要终止挂牌了。

日前(9月23日)，珠海伊斯佳科技股份有限公司(证券代码：838858，证券简称：伊斯佳)发布股票停牌公告，停牌概述情况显示：向全国股转公司主动申请终止挂牌。停牌日期显示：经向全国股转公司申请，本公司股票自2026年9月24日起停牌。

△伊斯佳股票停牌公告

时间线往前拉一天(9月22日)，伊斯佳发布了拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的提示性公告。

从这份公告内容来看，其拟申请终止挂牌的原因为：基于公司经营发展及自身战略发展的整体规划考虑，同时结合当前市场环境，为更好的集中精力做好公司经营管理，降低公司运营成本、提高经营决策效率，更好实现公司及全体股东利益的最大化，经充分沟通与慎重考虑，公司拟向全国中小企业股份转让系统申请终止挂牌。

△伊斯佳拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的提示性公告

关于终止挂牌后的发展战略，伊斯佳在公告中表示，公司日常运营不受影响，将继续聚焦主营业务发展，持续加强经营管理能力，提高公司市场竞争力和产品创新力，促进公司持续发展。

值得注意的是，伊斯佳2026年半年报显示，其挂牌时间为2016年8月11日。另官网显示，伊斯佳成立于2003年。这意味着，登陆资本市场的第10年，这一拥有23年发展历史的老牌代工企业——伊斯佳即将退出资本舞台。

23年老牌化妆品代工厂拟终止挂牌

官网显示，伊斯佳业务有皮肤检测、功效护理、验证技术和定制服务，以生物技术及数据驱动提供画部和头皮头发功效护理解决方案。

△图源：伊斯佳官网

伊斯佳以面部护肤起家，走的是TO B专业线模式，早期产品主要通过全国超过4000家加盟美容院触达消费者[1]。经过多年发展，伊斯佳旗下现已拥有伊斯佳、现代经典、BS、甄沐等自主品牌。

△伊斯佳、现代经典、BS、蔻伶相关原液产品 图源：伊斯佳官网

其中，为年轻消费群提供天然功效的头皮头发护理品牌甄沐，是与国际美妆企业联合利华在中国市场洗护类目具有战略合作伙伴关系的品牌。

△图源：伊斯佳官网

除了发展自有品牌，伊斯佳同时为国内外知名品牌提供产品策划和定制输出服务。在其ODM/OEM合作案例中，不乏联合利华、华熙生物、瑷尔博士、绽妍、海洋至尊、植物医生等合作客户。

△伊斯佳ODM/OEM合作客户 图源：伊斯佳官网

官网显示，伊斯佳是头疗发疗和面部抗衰解决方案的提供商，拥有多个国家特殊化妆品许可证号及专利技术，建成的连湾、平东两大生产基地，日产能不低于50万支。

此外，其B端业务以“精致洗浴”、“头疗发疗解决方案”理念为主导，在渠道端的拓展包括精品连锁、药业连锁、电商、微商等，合作伙伴有名创优品、阿芙精油等。另据珠海金湾公众号显示，伊斯佳创始人王德友还孵化出养发馆连锁品牌丝域养发，该品牌被报道是“遍布全国超2500家门店的养发行业第一品牌”。

△伊斯佳与名创优品合作代工的产品 图源：珠海金湾公众号

伊斯佳在美妆赛道的拓展，从护肤领域扩大到了头皮头发护理领域，且在今年被报道[1]拥有超70项防脱特证。在2020年，时任伊斯佳研发总监的李西俊曾作为特邀主讲嘉宾，在聚美丽大会上以《洗护发展新方向——头皮抗衰老产品研发》为主题进行过分享[2]。研发层面，截至日前伊斯佳拥有已授权发明专利20项，拥有境内外注册高标120项。

在业绩表现上，伊斯佳近5年的表现并不“平稳”，经历过2022年的营业收入、归母净利润双下滑，分别同比大跌52.89%、157.61%，尤其归母净利润2022年亏损1677.54万元，但也曾在2024年迎来归母净利润暴涨450.93%的时刻。

回顾近5年半年度业绩，伊斯佳曾遭遇两年连亏，在2022年上半年、2023年上半年归母净利润分别亏损534.97万元、109.17万元。而最新半年度业绩营业收入、归母净利润均为增长。

△伊斯佳近5年半年度业绩 截图自雪球

上述种种不难发现，伊斯佳在技术及产品端均具有不错发展，但其登陆资本市场的IPO闯关之路却并不轻松。

结合企业官网及相关报道[3]显示，伊斯佳在2016年挂牌新三板，2020年进入精选层辅导期，2021年6月通过广东证监局辅导验收，2021年9月精选层升级成为北交所，其“跃层”计划也随之调整。

△伊斯佳2016年新三板挂牌仪式、伊斯佳董事长王德友 图源：伊斯佳股份

若是顺利在北交所上市，伊斯佳将成为“北交所美妆第一股”。但随着伊斯佳在2022年的第三轮问询中因其销售给主要客户的产品存在在“环球捕手”“斑马会员”等涉嫌传销的APP上销售的情形，于2022年3月收到北交所终止对其IPO审核的决定，因合规风险被叫停。

转板上市无果后伊斯佳又回到了新三板，并于2022年3月30日复牌。在经历2022年的业绩“暴雷”后，如今伊斯佳时隔4年主动终止挂牌，即将退出新三板公开交易市场。

摘牌！多家妆企放弃“资本跳板”？

过去美妆企业挂牌新三板，核心诉求不是融资，而是“占坑”，旨在为未来冲击北交所或IPO铺路。

但现在这条路并不好走。通常，一家典型的新三板挂牌企业，每年为了维持挂牌状态，所需的成本至少在30至60万元人民币左右。但北交所经过几年改革，挂牌企业首先要进入创新层，而要从基础层进入创新层，除非达到营业收入或净利润的持续高增长，如营收年均复合增长率需超30%、两年净资产收益率要超过6%。

而对大多数年营收在1-3亿区间、利润微薄甚至亏损的美妆企业来说，升层无望，挂牌就变成纯成本。某知名券商美护首席分析师就曾告诉聚美丽，企业选择从新三板摘牌，最常见有的两个原因，即降低成本、或上市无望[4]。

2025年至今，据聚美丽不完全统计，至少有7家企业终止挂牌。在此之中多数企业为主动终止挂牌，终止挂牌原因多是集中精力在企业经营管理上，降低运营成本，提高经营决策效率等方面。

据新三板通公众号[5]显示，新三板公司摘牌分为主动摘牌和强制摘牌两种情况，主动摘牌的具体原因涉及战略调整、公司合并或解散、降低成本、提高决策效率；强制摘牌主要原因包括信息披露违规、重大违法、多次违法违规、公司治理不健全、持续经营能力存疑、无主办券商督导、宣告破产。

其中，林森生物、雅莎股份、欧佩股份、尚洋科技主动退出资本市场，均与其业绩波动有关。另外，创健医疗为冲刺北交所上市而主动申请终止挂牌；幸美股份则是因为未按规定披露2024年半年报，被全国股转公司强制摘牌。

纵观前述新三板摘牌化妆品企业，伊斯佳、林森生物、尚洋科技均为超20年老牌企业，雅莎股份、欧佩股份、幸美股份也有超15年的发展年限。对老牌化妆品企业而言，挂牌意味着“每年花钱向市场证明自己还活着”，但性价比并不高，而放弃新三板这一“资本跳板”，或是其聚焦经营主业、抵挡竞争压力较之有效的解法。

在多数企业利润承压、品控风险高企的当下，伊斯佳的摘牌并不是因为“活不下去”，而是为了降低运营成本、提高经营决策效率，集中精力在企业经营管理上，聚焦主营业务发展。

但，随着国货美妆企业竞争愈发激烈，老牌化妆品企业声量减弱、存在感降低是不争的事实。

伊斯佳虽然在最新业绩中实现增长，但历年年报和公开发行说明书显示，2018年至2020年间，伊斯佳自主品牌的营收和毛利率在逐年下降，自主品牌产品营收为4801万元、4418万元、3324万元，毛利率分别为74.80%、70.52%、68.30%。

在这样的背景下，于伊斯佳这类老牌化妆品企业而言，新三板摘牌，或许可以把从资本市场省下的成本，投入到研发和渠道拓展上，加高技术壁垒或者把某一个自主品牌真正打出圈，寻求下一阶段的发展与增长，这样反而可以更诚实也更直接地面对现存的问题。

消息来源：

[1]信息源于珠海金湾公众号2026年5月13日发布的《藏得太深！这些知名品牌的背后，是金湾这位「大佬」！》

[2]信息源于聚美丽往期报道在2020年7月4日发布的《演讲笔记│伊斯佳李西俊：洗护发展新趋势——头皮抗衰老》

[3]信息源于聚美丽往期报道、每日经济新闻、伊斯佳股份公众号

[4]聚美丽往期报道在2025年9月17日发布的《“化妆工具第一股”拟终止挂牌！》

[5]信息源于新三板通2025年6月4日发布的《新三板公司什么原因被摘牌》一文

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