科技基金排队开门：顶流们的逆周期一票

来源丨深蓝财经

撰文丨王鑫

9月22日，“公募一哥”易方达郑希管理的易方达信息产业和易方达信息行业精选同步公告，将单日申购上限从1万元上调至50万元。

三个月前，这两只基金刚把申购门槛分别从10万元、50万元收紧到1万元；如今，闸门重新调宽。

这不是郑希一个人的动作。7月以来，随着A股科技板块显著回调，科技主题基金松绑渐成趋势。放宽申购，本质上是基金经理在市场恐慌阶段，给低位布局的投资者开了一扇门。

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“公募一哥”开始松绑

这轮科技股从疯涨到暴跌，郑希的动作颇受关注。

截至二季度末，他在管四只产品规模合计578.88亿元，超越张坤成为主动权益基金经理中在管规模第一人，被业内称为“公募一哥”。

规模不是天上掉下来的。他管理时间最长的易方达信息产业A，二季度净值涨幅高达96%，成立以来回报率821%。上半年易方达信息行业精选股票A的净值增长率更是达到103.81%，基金利润30.47亿元。

回头看，两只基金上半年经历了“阶梯式收紧”：易方达信息产业5月11日设10万元上限，6月25日降至1万元；易方达信息行业精选6月2日设50万元上限，同样于6月25日降至1万元。

原因不复杂。上半年科技行情火热，资金大量涌向与AI算力相关的半导体、光模块等赛道。高位限购，是基金经理在市场最贪婪的时候，替投资者踩的一脚刹车。客观上保护了基民利益。

但三季度科技股回调后，限购的口子就开始松了。9月22日，上述两只基金同时公告，将单日申购上限从1万元大幅上调至50万元。

截至9月22日，两只基金今年以来复权净值增长率仍超过50%，近三年分别增长285.39%和245.57%。

绩优基金在市场过热阶段收紧大额申购，市场回调之后放开申购，有利于引导投资者更理性地把握收益窗口。

当然，放开申购的另一面，也是基金经理在市场低位，顺势承接资金、稳住产品规模的选择。

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科技基金排队开门

7月起，科技主题基金陆续松绑限购。

华商基金张明昕旗下华商优势行业、华商均衡成长、华商致远回报，7月16日同步将申购上限由1000元放宽至10万元；7月21日，华商优势行业直接取消限购，另外两只同步上调至200万元。

7月22日，华泰柏瑞陈文凯管理的华泰柏瑞质量成长、华泰柏瑞质量精选，大额申购上限自1万元提至100万元；同日，财通金梓才一次性取消财通价值动量、财通成长优选、财通集成电路产业、财通品质甄选4只产品全部申购限制，这四只此前因上半年涨幅突出，单日申购限额最低仅100元。

8月松绑趋势延续。国泰郑有为的国泰价值优选灵活配置8月3日取消100万元大额申购限制；信达澳亚吴清宇的信澳景气优选、信澳优势产业8月10日放开 50 万元申购上限；华商余懿的华商甄选回报8月20日取消500万元单日限额。

进入9月，松绑节奏趋于平稳。9月3日，中欧杜厚良的中欧信息科技混合发起取消单日限额、恢复大额申购，该产品是其200亿管理规模里的主力基金；9月11日国联安新科技混合C恢复大额申购；9月22日泓德泓业灵活配置混合开放正常申购；9月23日汇安柳预才的汇安宜创量化精选混合恢复大额申购。

整体而言，这批主动权益基金的松绑节奏偏稳健，背后反映基金经理判断当前位置中期赔率改善，并非短期行情博弈。

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压力不小，但大方向没变

科技基金这轮松绑，背景并不轻松。

科创50指数自7月1日高点2255点回落，9月11日盘中最低至1516点，最大回撤约31%，半导体成为资金抛售主力。部分基金短期回撤显著，持有人体验急剧恶化，基金经理公开致歉。

科创50指数走势

科创50指数从7月1日高点2255点一路下探至9月11日盘中最低1516点，累计回撤约31%，半导体板块成为资金抛售的主要方向。部分基金因短时间回撤较大，投资者体验急剧恶化，基金经理不得不公开致歉。

业内研究员分析，本轮调整主因是估值消化、资金拥挤去杠杆、AI叙事验证三重因素共振，市场为前期的乐观定价“还账”。

美联储加息是压制成长股估值最核心的外部变量。9月17日美联储加息25bp，联邦基金利率抬至3.75%-4.00%，为2023年7月后首次加息。

9月FOMC点阵图显示，18位官员中12人预计年内还有1次25个基点的加息，利率中值上移至4.1%，CME数据显示10月加息概率达69.7%。

点阵图暗示仍有加息空间

高盛判断10月27日或为本轮最后一次加息，但前提是油价平稳，通胀若持续超预期，结论随时变化。长端美债收益率9月24日冲高至5.113%，创2007年以来新高，贴现率上行直接冲击高估值成长股。

不过产业主线并未证伪。纳斯达克指数迭创历史新高，AI资本开支逻辑仍在。银河证券指出，加息引发的估值回调，给具备真实业绩的企业带来更合理估值区间。

但估值修复不会一蹴而就，外部扰动随时可能再来。科技股后续行情，最终仍要看产业业绩能不能跟上。

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