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上半年，贝因美经销商总数从2025年末的1579家骤降至1245家，半年净减少334家，降幅达21.15%。
来源｜读创财经
编辑｜薛婷阳 责编｜李耿光
9月24日，“奶粉第一股”贝因美（002570）发布公告称，9月23日公司在总部及杭州生产工厂举办了一场投资者关系活动，中金公司、广发证券、开源证券、天风证券等十余家主流机构参与，公司董事长谢宏携副总经理、财务总监等核心高管出席，公司就未来发展规划及投资者关注的问题进行了交流。
今年6月2日，贝因美公告称，公司控股股东小贝大美控股的重整计划已获得金华市中级人民法院裁定批准。根据公告，重整投资人金华臻合将通过直接收购小贝大美控股100%股份以及其一致行动人金华元恒持有的股份，合计取得公司13.35%的股权控制权。此次重整计划实施完成后，贝因美实际控制人将变更为金华市国资委。
在此次调研中，贝因美方面表示，目前控股股东的重整事项在顺利推进中，小贝大美控股的重整投资人代表前期表示将严格遵循现代企业制度和董事会规范治理，充分信任、全面赋能现有经营团队，坚持专业的人做专业的事，同时严格保障中小股东合法权益，确保企业治理规范、决策透明。
就投资者关心的“国资入股后公司的最新战略如何布局”的提问，贝因美高层表示，公司将继续围绕“母婴生态、全家营养、全家健康、美好生活”四大业务模块，采用“OBM、ODM、OEM、品牌授权”四大业务模式，积极打造第二增长曲线，最终将贝因美打造成先进科技驱动的专业消费品公司。同时，金华市“十五五”规划已将生命健康产业链列为重点产业，公司认为营养食品是其中的新发力点，在未来的合作中，公司有望持续受益。
值得关注的是，这场沟通会召开的背景并不轻松：中国婴儿出生人口减少、当前婴配粉行业正处于存量博弈与结构性升级并行的阶段，而贝因美自身正经历控股股东重整、实控人变更的关键节点。
投资者提问：“在中国婴儿出生人口减少的情况下，公司怎么提高营业收入和保持合理的利润增长？” 贝因美方面表示，公司在婴配粉业务的基础上，将围绕0-3岁孩子的需要，进一步提供纸尿裤等不局限于食品的成长用品。同时围绕中老年消费者的营养需要，全力拓展全家营养业务。
贝因美方面称， 当前行业集中度持续提升，竞争焦点已从价格战转向配方科研、全渠道服务及品牌心智的综合较量。公司将基于战略规划，一方面持续抢占市场份额、提升客总价，另一方面坚持以母婴作为流量原点，依靠科技赋能做用户的深度运营，向面向家庭专业消费的综合型企业延伸。
根据贝因美2026年半年度报告，公司上半年营业收入12.92亿元，同比下滑4.63%；归母净利润7138万元，同比下滑3.60%；扣非归母净利润5154万元，同比下降18.47%；毛利率降至38.45%，同比下滑6.82个百分点。
值得关注的是，公司经销商数量显著“缩水”。 2026年上半年，贝因美经销商总数从2025年末的1579家骤降至1245家，半年净减少334家，降幅达21.15%。公司将原因归结为受线下母婴零售连锁化、联盟化等渠道割据、供应链排他及小型单店关闭影响，有效分销门店数量下滑严重所导致。但一个不可回避的事实是：在母婴行业整体承压的背景下，贝因美经销商/直供客户贡献的收入同比大跌40.07%。
与之形成对照的是，包销/总承销商模式收入占比高达65.18%，毛利率提升至29.98%。
公司在调研中称，两种模式相辅相成、相互促进。经销商/直供模式以服从公司整体的营销策略、品牌活动为主，而包销商经营的灵活性帮助公司产品更好地拓展了下沉市场，更好地满足不同市场渠道的差异化需求。
二级市场上，贝因美今年以来持续走弱，年内股价跌幅近三成。截至9月24日收盘，该股报4.38元/股，最新总市值47.31亿元。
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