订单接到手软，机构踏破门槛！杰瑞股份：200亿燃机大单，卡位北美AI电力新赛道

真正的考验在2027年的交付线上。

作者 | 贝壳XY

编辑 | 小白

杰瑞股份（002353.SZ）的门口，最近有点挤。

九月以来，这家山东公司总部大楼的会议室就没空过。七十多家机构从全球各地赶来，BlackRock、Fidelity、Point72、国寿资产、瑞银集团......名单长得像一份华尔街通讯录。

（来源：Choice金融终端）

他们围着同一张桌子，问着同一个问题：那笔折合人民币近百亿的燃气轮机大单，到底能不能变成真金白银？

（来源：Choice金融终端）

风云君翻了翻日历，这已经是杰瑞股份今年第N次被机构“踏破门槛”了。六月份那会儿，264家机构“六度叩门”的场面还历历在目。一家卖油田设备的公司，怎么就成了资本市场的香饽饽？

被200亿订单砸中，填补北美算力的电力黑洞

机构们之所以踏破门槛，是因为杰瑞股份接连抛出的重磅订单，精准踩中了全球AI算力基建的风暴中心。

据统计，自2025年11月首次切入北美数据中心供电市场以来，杰瑞股份已累计斩获相关订单超31亿美元（约209亿元）。

其中，今年7月刚签下的14.65亿美元（折合人民币约99.5亿元）供应合同，单笔就相当于公司2025年全年营收的六成。按照规划，这批大单将于2027年分批次交付，对2026年业绩不造成影响，目前首笔预付款已安稳落袋。

（来源：杰瑞股份公告20260915）

这笔天量订单的背后，是北美AI数据中心正面临的一场“电力荒”。

当下，AI大模型的军备竞赛正从抢芯片演变为抢电力。北美大量数据中心规划负荷高达数百兆瓦，但当地老旧电网扩容审批动辄需要5到10年。服务器买来了，电却接不上。云厂商等不起，只能选择“离网”自建电源。

燃气轮机凭借模块化部署、即插即用的优势，成了填补电力缺口的最优解。

需求爆发，供给却跟不上。全球重型燃机三巨头的产能已排到2029年以后。在巨头产能挤兑的窗口期，公司凭借差异化的打法虎口夺食，不硬磕机头研发，而是与西门子、贝克休斯等巨头深度绑定外采核心机头，发挥自身在撬装集成上的老本行优势。

公司35MW移动式机组在无需吊机的情况下，8小时即可完成现场组装。叠加北美休斯顿的本地化装配工厂，这种“机头外采+快速集成+属地交付”的模式，精准击中了云厂商用钱换时间的痛点。

增收不增利背后，老牌油服龙头底色尚可

抛开这场破天富贵，杰瑞股份本身的主营业务是高端装备制造与油气工程技术服务，其压裂设备国内市占率稳居第一梯队，更是国内唯一具备全套涡轮压裂装备自研制造能力的本土厂商。

近年来，公司在电驱压裂、涡轮压裂等核心技术上屡获突破，不仅实现了高端油服装备的国产替代，更在北美、中东等高端市场与斯伦贝谢等国际巨头同台竞技。2026年上半年，公司海外收入占比首次突破50%，全球化战略进入收获期。

然而，公司上半年交出的成绩单却有些“拧巴”：营收同比增长10.8%至76.5亿元；但归母净利润却同比下降3.6%至12亿元，增收不增利。

（来源：市值风云APP）

事实上，这种局面是多重因素交织的结果。

首先是中东地缘冲突拖累了部分油气工程项目的交付节奏；其次是美元汇率波动，上半年产生汇兑损失2.64亿元，而去年同期是收益0.81亿元，里外里吞噬了约3.45亿元利润；再者，公司去年底处置了俄罗斯子公司，导致本期油气技术服务收入和利润减少。

（来源：杰瑞股份2026年半年报）

最关键的是，那200多亿的燃机大单履约周期较长，大部分要在2027年才能确认收入。当期不仅没贡献利润，反而因为提前锁定机头产能，导致预付款项暴增125.5%至26.43亿元，经营现金流阶段性转负至-7.48亿元。

至于今年7月新签下的百亿合同所收到的首笔预付款，因签约时间晚于中报截止日，还尚未体现在上半年的财务数据中。

（来源：市值风云APP）

若剔除汇兑损益和资产剥离的影响，公司上半年的核心经营利润其实是正向增长的，粗略测算增幅接近30%。截至今年6月末，公司存量订单接近140亿元，同比增长13%。

在股东回报上，公司推出了半年度每10股派1.5元的分红方案，合计派发分红1.53亿元，并完成了1.51亿元的股份回购，高管团队还真金白银增持了超930万元。

三十年的时间，杰瑞股份把生意从地下的石油做到了云端的算力。

209亿的燃气轮机订单让它站上了AI基建的风口，但风口之上更需要站稳脚跟。预付款已经落袋，但真正的考验在2027年的交付线上。当潮水褪去，杰瑞股份能否将账面订单转化为充沛的现金流，市场正拭目以待。

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