融资必要性与产能消化被上交所问询，广州酒家可转债募资额下调至7.74亿元

来源：财经网

中秋前夕，A股“月饼第一股”广州酒家（603043.SH）披露对上交所可转债审核问询函的回复修订稿，公司针对监管此前提出的募投项目与融资规模问题中涉及募投项目效益测算、达产周期、毛利率等事项进行详细说明。

公开资料显示，广州酒家拥有“广州酒家”“陶陶居”“利口福”三个中华老字号品牌，本次可转债融资是公司上市九年来首次对外融资，募集资金将投向产能扩充及技术改造、省外市场拓展、数字化转型以及健康食品研发领域。

从财务数据看，广州酒家账面上并不缺钱。截至2025年末，公司持有的货币资金、交易性金融资产与大额存单合计约31亿元。此前上交所要求公司说明“本次融资的必要性及融资规模的合理性”。随后广州酒家调整可转债方案，将募资总额的上限由10亿元下调至7.74亿元。

监管问询聚焦募资必要性

根据问询函，本次广州酒家可转债融资的必要性是上交所关注的重点之一。交易所关注到，截至2025年末，公司持有货币资金9.61亿元、交易性金融资产1.66亿元、大额存单19.67亿元，账面资金类资产合计约30.94亿元，但公司仍计划募资不超过10亿元。

对于上交所关于公司此次融资规模的合理性的疑问，广州酒家在问询回复中解释称，公司业务具有节令食品类业务占比高、月饼业务季节性资金支出较大的特征。月饼系列产品作为公司的拳头产品，其消费时间具有明显的季节性，销售旺季集中在第三季度；基于生产排期和业务连续性，原材料均需提前4-5个月备料采购用于生产。

对于公司大额存单持有情况，广州酒家披露截至2026年6月末，公司持有大额存单本金合计18.45亿元，存放于10家经营稳健的持牌商业银行，票面利率与同期市场水平一致，同时大额存单具备灵活转让机制，大规模持有具备商业合理性。

与此同时，广州酒家预测，其2026年至2028年的现金分红合计金额为9.62亿元，公司以2026年6月末为测算起点，结合未来三年经营性现金流流入、日常经营支出、资本性开支等维度进行测算，整体资金缺口为12.32亿元。

尽管公司已经从多个维度阐释了本次融资的必要性以及融资规模的合理性，但在收到问询后，9月10日，广州酒家发布修订后的可转债发行方案，将原本计划使用募集资金投入的“食品零售网络建设项目”，改为由公司自有资金实施。

产能消化能力引关注

艾媒咨询数据显示，2025年月饼行业销售规模同比下降5.9%至282.4亿元，为近十年来首次负增长。行业环境变化之下，广州酒家产能扩充的必要性、新增产能消化能力也引发交易所的关注。问询函中，上交所要求公司结合行业发展趋势、产能利用率、在手订单及客户拓展情况等，说明“食品制造基地产能扩充及技术改造项目”建设的必要性。

广州酒家解释称，公司本次募投项目新增产能为月饼、西点、饼酥、肉制品、馅料和菜式。2023-2025年，本次募投项目新增产能相关品类的产能利用率合计为92.97%、97.13%和96.15%。2026年上半年，月饼、馅料的产能利用率分别为4.32%、55.67%，主要系其生产及销售高度集中于三季度；菜式的产能利用率为74.58%，主要因菜式在年货季产能利用率较高。

新增产能方面，广州酒家披露，本次募投项目新增产能6955吨，占新增后产能比例为 14.46%，其中肉制品、西点、饼酥的新增产能增幅较大，新增产能占比分别为39.47%、30%、25.81%；月饼则在原有约1万吨产能基础上新增1300吨，增幅超过10%。

订单层面，广州酒家表示，公司在手订单主要集中于月饼产品，截至2026年7月末，公司月饼在手订单超9亿元，新开拓了开市客、万豪酒店集团等客户。预计老客户订单及新增客户需求可有效消化新增产能。

透过审核问询函回复来看，作为“中华老字号”企业，广州酒家的市场地位依然稳固，但难以回避的是，近年来公司利润水平出现下滑。2023年至2025年，公司营收分别为49.01亿元、51.24亿元、53.82亿元；归母净利润分别为5.50亿元、4.94亿元、4.88亿元。对此，交易所要求公司量化分析报告期内收入持续增长的情况下归母净利润下滑的原因。

广州酒家给出四方面原因：一是月饼、速冻等产品所处细分市场竞争加剧，二是餐饮业务端，因市场竞争激烈导致部分存量门店收入下滑，三是为拓展线上渠道、省外市场和新客户，加大广告宣传、电商引流等投入，销售费用增加；四是实施股权激励计划导致股份支付费用增加以及因部分门店关闭等形成一次性折旧摊销或营业外支出。

财务数据显示，2026年上半年，广州酒家实现营业收入21.78亿元，同比增长9.39%，归母净利润3083.08万元，同比下降21.15%；扣非后净利润4411.05万元，同比增长25.60%。广州酒家在业绩快报公告中表示，报告期，公司部分餐饮门店关闭和厂房设备更新改造发生的资产处置及报废，导致非经常性损失增加。