北京
来源：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
中国统计局8月27日公布的数据显示，截至7月末，中国全国规模以上工业企业应收账款为28.88万亿元，同比增长8.5%；同期规上工业企业营业收入达80.92万亿元，同比增长6.5%。规上工业企业应收账款增速超过营收增速。与此同时，企业回款时间也在拉长，其中私营企业比国有企业更长。截至7月末，规上工业企业应收账款平均回收期为71.9天，同比增加0.9天。截至6月末，私营工业企业回款时间为75.6天，明显长于国有控股企业的55.6天。
9月14日，国务院新闻办公室举行政策例行吹风会，专题部署中小企业回款难治理工作。证监会上市公司监管司司长郭瑞明在会上明确表态，监管层将从两端发力破解回款难题：一方面督促上市公司强化信息披露，规范账款支付行为；另一方面聚焦产业链中小市场主体经营困境，推动全链条资金循环畅通。这一政策信号，让上市公司应付账款、供应商账期问题再度摆在资本市场聚光灯下。
作为重资产、长产业链特征显著的风电整机制造行业，上游覆盖零部件、原材料等大量中小配套企业，上市公司应付账款的账期变动，直接关系到产业链上下游的资金循环效率与经营韧性。根据2026年上半年财报数据统计，5家主流风电整机上市公司应付账款及票据规模延续增长态势，但应付周转天数呈现整体收窄趋势，唯独明阳智能逆势拉长账期，在行业共性压力之下凸显出自身经营与资金的双重挑战。
应付规模梯队稳固 头部企业增速集中
从应付账款及票据绝对规模来看，风电整机行业梯队格局清晰稳定。金风科技以457亿元的应付规模位居行业首位，同比增长15.7%；明阳智能以279亿元位列第二，同比增长12.4%；运达股份209亿元，同比增长8.7%，三家头部企业合计应付规模占统计样本总量超七成，行业应付款的集中度较高。
第二梯队中，电气风电应付规模达176亿元，同比增长25.4%，增速为全行业最高；三一重能应付规模142亿元，同比增长3.7%，增速相对平缓。
行业账期普遍收窄 明阳智能成唯一增长企业
应付账款周转天数维度，风电整机行业整体呈现账期优化趋势，多数企业付款周期同比收窄。其中电气风电周转天数虽仍高达593天，为全行业最高，但同比大幅下降44.3%，账期优化幅度最为显著；三一重能周转天数277天，同比下降8.9%；运达股份320天，同比下降4.1%；金风科技288天，同比下降3.8%。四家企业均实现账期不同程度的收窄，反映出行业整体供应链付款节奏的边际改善。
值得注意的是，明阳智能成为行业内唯一一家应付账款周转天数同比上升的企业。数据显示，上半年公司应付周转天数达到347天，同比大幅增长22.6%，不仅账期长度跃居行业第二，增速更是与行业整体收窄的趋势形成鲜明背离。在全行业逐步优化供应商账期、响应产业链资金畅通政策导向的背景下，明阳智能的逆势拉长格外引人关注。
净利大降运营效率全面承压 负债率新高筹划定增继续融资
明阳智能逆势拉长应付账期的背后，是其经营基本面与资金面的双重承压。2026年中报数据显示，公司营收同比转降，归母净利润降幅更是达到81.77%，扣非净利润已经转负，盈利端显著承压；与此同时，运营效率指标同步恶化，存货周转天数与应收账款周转天数双双攀升，意味着产业链两端的资金占用同步加剧，下游回款变慢、库存积压增加，叠加上游付款周期拉长，形成资金两端承压的被动格局。
财务层面，截至上半年末公司资产负债率已升至72%，创下新高，财务杠杆持续走高，在内生现金流造血能力不足的背景下，对外部融资与供应链占款的依赖度不断提升。
值得关注的是，明阳智能目前还在推进定增融资，用于收购大股东相关资产。进一步的资本开支与资产整合将持续放大资金需求，拉长上游供应商账期也因此成为公司缓解短期现金流压力的重要手段。
在监管层明确规范上市公司账款支付行为、着力破解中小企业回款难的政策环境下，风电整机行业本就普遍偏长的账期正迎来更强的合规约束。对于明阳智能而言，逆势拉长的应付账期本质上是自身经营压力向产业链上游的传导，在盈利下滑、运营效率走低、负债高企的多重压力下，叠加定增收购的资金诉求，供应链资金占款的模式可持续性正面临考验。
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