当“老板娘”当上了总裁……

6月，苏州高新区，星空攀岩馆。一位女士在带倾角的12米攀岩墙上反复练习：抓点、换脚、锁臂、在力竭中评估下一个支点，再向上。

她不是职业选手，动作未必利落，但始终没有停。

3个月后，她在职场的“岩壁”换了。

9月19日，阿特斯（688472.SH）召开第二届董事会第十七次会议，审议通过《关于聘任公司总裁的议案》：庄岩因达到法定退休年龄及个人原因，辞去董事、总裁职务；联合创始人张含冰出任总裁，任期至第二届董事会任期届满。

根据阿特斯公告，该公司第二届董事会任期是2023年12月20日至2026年12月19日。也就是说，庄岩是在仅差3个月任期届满时主动请辞，而“老板娘”张含冰则不得不临时担任起“救火队长”。

从苏州岩馆的岩壁，到家族企业的总裁高位，现年68岁的张含冰接下来要面对的岩壁难度将陡增。

她将会如何迎接这项新的挑战？

挑战更高更难的岩壁

攀上阿特斯的岩壁顶端，张含冰如果往下望，她脚下是这样一个行业：

2026年上半年，光伏组件价格跌破0.7元/W，全国光伏相关企业注销5089家，平均每天28家从工商名录消失；13家主流光伏企业中11家亏损，组件五巨头亏超148亿。

对投资者而言，接任者并非新面孔——真正的问题从来不是她是谁，而是她能把阿特斯带到哪里。

张含冰的职业生涯横跨教育与金融。

1996年至2005年任Canada Trust旗下TD Waterhouse股票证券交易员；2005年进入控股股东CSIQ，历任全球市场部高级总监、副总裁；2009年加入阿特斯（A股主体），至此次接任前任全球市场副总裁兼首席可持续发展官。

官方公告称她为“联合创始人”，媒体多称“老板娘”。

2001年瞿晓铧在加拿大创办阿特斯集团，张含冰2005年加入集团全球市场部；有报道称她“2005年与瞿晓铧共同创办阿特斯集团”，亦有报道强调她“2009年加入公司”。

无论口径如何，她在公司初创扩张期带队赴德国慕尼黑国际太阳能展拿下首批海外订单，此后主导组件自2011年起连续多年位居全球出货前列的海外市场拓展。

阿特斯“全球化布局最彻底的中资光伏企业”这个标签，有一半出自她手。

她的另一重身份是“ESG名片”：主导搭建阿特斯全球可持续发展治理体系，推动公司获得ISS ESG Prime最高评级，个人获评“ESG先锋人物”；创办WISE光伏智慧女神联盟，连续两年入选福布斯中国“杰出商界女性100强”。

2024年3月，胡润全球富豪榜上，瞿晓铧、张含冰以72亿元财富并列第3058位。截至接任总裁，她与瞿晓铧同为实控人；2025年年报口径下，其薪酬为267万元。

张含冰进入阿特斯之前的履历常被忽略——她做过英语讲师、经济系助教、证券交易员、市场高级总监、副总裁、首席可持续发展官。

这些几乎已经涵盖了总裁的所有“外围功课”：市场、品牌、内控、ESG、投资者关系。

有评论因此把这次接棒解读为“家族控制权的内部归位”，而非职业经理人层面的更替。

一位创始家族成员回到集团中枢，负责对外与守局；一位资深管理者下沉至子公司，负责一线与前线。

与其说是职业经理人层面的更替，不如视为一次“家族权威过渡与职业经理人团队执行”相结合的守成型接棒。

严格说，张含冰不是9月19日才开始攀上经营岩壁的。近一年来，她的足迹已从“品牌与合规”明显伸向“制造与经营”。

“我只想告诉大家，这个设备在我眼里就是印钞机，设备把付出去的钱慢慢地收回来，心里就踏实了。希望我们7月回来时，设备已经转动起来了！” 5月29日。张含冰在视察阿特斯美国HJT电池厂工地说。

两个月后，该厂一期2.1GW正式投产，10月全面达产。她兑现了回访。她在自己的视频号上为HJT电池制造岗位公开招人，请有意向的技术人员“发一下简历”。

1月，她赴泰国部署制造系统，参与泰国公司新系统项目从建设到自主实施的全过程。

泰国阿特斯总经理Tigerx对她说，团队“从组件到电池片再到切片，承接了公司一个个战略落地”；张含冰感慨：“简简单单十几分钟的活动，倾注了阿特斯泰国团队一年多的努力。”

她对AI的拥抱近乎狂热：春节用AI合成贺卡，称赞它“不但能美颜，还能生成姿势和气场”；在肯塔基州路易维尔，她在雨天和市场部同事讨论如何把AI工具植入各种宣传。

她在视频号里写道：“马年注定是各种滚滚而来的AI agents，势不可挡！能否驾驭AI这匹野马，决定我们每个人的未来！”

把这些动作串起来，是一个清晰的信号：在正式接任总裁之前，张含冰已经是阿特斯全球化布局与AI提效的实际推动者。

换帅公告，只是给她的角色正了名。

她接手了一张怎样的考卷

那么，张含冰接手的是一张怎样的考卷？

先看盈利的“成色”。2025年，阿特斯营收402.56亿元，同比降12.8%；归母净利10.16亿元，同比降54.8%，但仍是行业寒冬中少数保持盈利的头部企业。

但进入2026年，盈利的成色开始被拆开审视：上半年营收127.84亿元，同比降39.27%；归母净利3亿元，同比降59.02%；扣非净利-2.53亿元，其中二季度单季扣非‌-5.963亿元。

一季度归母净利5.19亿元，同比增999%。其中，“美国市场应退还的IEEPA税金确认”贡献显著，非经常性损益撑起了利润表。

同期净汇兑损失4.09亿元，同比多损失6.49亿元；资产负债率62.07%，财务费用5.4亿元。

一个更刺眼的对比是：2025年二季度单季扣非7.49亿元，2026年二季度单季扣非-5.96亿元。一年之间，主营利润表由正转负，落差超过13亿元。

有里程碑意义的是，2026年上半年，储能系统产品收入56.59亿元，占总营收44.3%，首次超过光伏组件。后者为37.93亿元，同比降73.59%。

公司主动把组件出货压到约3.9GW，“利润优先”。储能出货6.1GWh，同比增103.3%。

截至5月8日，在手订单35亿美元（含长期服务协议）；全年出货指引14–17GWh，接近翻倍。

但储能的利润成色同样存疑：二季度储能单位盈利降至约0.1–0.11元/Wh，环比下降7–8分钱，碳酸锂涨价、美国出货转入合资公司是两大主因。

对比天合光能上半年储能毛利率21%、晶科约15%，阿特斯“量领先、利不占优”。

在十分关键的美国市场，阿特斯刚刚在2025年底重整美国业务：与控股股东CSIQ新设合资公司M（美国光伏）、N（美国储能），阿特斯持股24.9%、CSIQ持股75.1%。

供应美国市场的三家海外工厂（THX1切片、SSTH储能、GNCM电池）的75.1%股权，作价约3.52亿元转让给CSIQ。

此后美国业务由报表合并转为少数股权收益，A股公司每年向合资平台收取租金。

公司称此举是为“长期参与美国市场、最大程度保护中小投资者”；媒体则称之为“股权换市场”、“门票钱”。

因为少数股权意味着少数话语权，未来能分到多少利润，取决于控股股东的商业决策。

美国业务重组之后，A股主体专注制造，而电站开发与持有则留在CSIQ体系。

在美国业务布局上，得州梅斯基特组件厂5GW已满产，2026年下半年计划翻倍至10GW。

印第安纳杰斐逊维尔HJT电池厂一期2.1GW于2026年4月试生产、7月投产、10月全面达产，二期4.2GW年内开建，一二期合计6.3GW。

按照得州2.5亿、杰斐逊维尔约10亿、肯塔基7.12亿美元投资计算，阿特斯的三大美国项目合计投资超过19.6亿美元。

与此同时，2026年4月1日起，光伏硅片、组件、逆变器等249项产品出口退税取消；海外收入占比超过九成的阿特斯，成本再添一重。

同时，庄岩的去向，是下一步发展方向的直白注脚。

他把集团总裁位置让出后，没有退休，而是坐镇2021年成立的深圳闻储创新科技有限公司。该公司主攻户储业务，产品已进入美、英、德、西、意、葡、加、日、南非等市场。

户用储能EP Cube已获2025年红点等四项国际设计奖；全球户储市场2026年上半年出货39.07GWh、同比增137.67%，增速约是大储（79.60%）的1.7倍。

把原集团总裁放到户储子公司压阵，说明这条“更接近消费品”的赛道在阿特斯内部的权重，被拉到了前所未有的高度。

张含冰都有哪些“抓手”？

攀岩上墙，先找抓手。

张含冰治下的阿特斯，大约有几处明确的抓点：

一是储能当主力，全年出货指引14–17GWh、在手订单35亿美元，她需要证明“量”能变成“利”。但在单位盈利环比下滑的当下，这并不容易。

二是美国本土制造差异化，“HJT电池+组件+储能电芯”的垂直一体化，是中资光伏企业在美布局最全的制造链条，2026年下半年导入银包铜技术、年底挑战降低40%银耗，是张含冰所说“印钞机”的题中之义。

三是户储新战场，老将庄岩亲自压阵，EP Cube在日、欧、美规模化交付，户储增速领跑大储。

四是AI与新工具，这是张含冰个人提出的，也是阿特斯相对同行少见的组织标签——用她的话说，“能否驾驭AI这匹野马，决定我们每个人的未来”。

五是品牌与ESG。这是张含冰的长项，在融资、客户信任与北美市场沟通中仍有价值。

而风险清单同样不短：美国政策与45X补贴的兑现节奏；合资平台的利润分成与关联交易公允性；汇率与利率波动（上半年净汇兑损失4.09亿元）；储能价格战与碳酸锂成本；行业产能出清节奏。

还有隐藏的最长期风险——家族治理与接班这道终极考题。

阿特斯“在张含冰之后”的持续发展，绕不开接班问题。

据了解，瞿晓铧与张含冰的三个子女相继独立工作，均已在阿特斯快速成长，且沉稳干练。

2026年6月1日，阿特斯在东京举办“2026年度客户答谢晚宴”，开场是少帅用日语讲话。现场的张含冰“一句没听懂”，回家路上问儿子日语水平如何。儿子说，当地人称赞他发音很准，但还是可听出是外来人。

张含冰肯定道：在日本生活工作只有四年，练就这个水平已经很棒。日本是阿特斯深耕多年的高价值市场，无疑也将成为接班人重要的历练之地。

2025年12月，路易维尔（肯塔基州门户城市）商会组织“当地企业如何推动经济发展”对话论坛，100多位来宾出席。商会邀请张含冰的女儿作为三位论坛对话嘉宾之一。

张含冰认为，“这本身也说明了当地社会对非主流人士的认可”，而大女儿“出色地完成了这一任务”。路易维尔，正是阿特斯储能电芯大本营肯塔基的门户城市。而他们的女儿已经在当地政商社区的舞台上落位。

在他们之上，阿特斯的管理层已完成一轮完整的新老交替：

2025年12月Colin Parkin出任CSIQ总裁，2026年5月14日升任CEO，创始人瞿晓铧转任执行董事长兼首席技术官，专注技术与长期战略；

9月，张含冰接任A股上市公司总裁——从集团到上市公司，两个层面在九个月内完成换防。

瞿晓铧在2019年车祸高位截瘫后曾说过：“我跑不了这么远，也爬不了这么高。但是我想，我还是可以继续为光伏、为新能源事业做贡献。”

2020年1月，他坐着轮椅出现在公司新春晚会上，说“我不相信眼泪，阿特斯不相信眼泪”。

如今，替他攀上岩壁的是与他相濡以沫数十年的夫人张含冰；而岩壁上，新的抓点正在出现。