H&M创始人佩尔森家族持续增持股份，引发私有化猜想

9月23日，据报道，快时尚巨头海恩斯莫里斯（H&M）创始人佩尔森（Persson）家族通过旗下控股平台Ramsbury Invest持续在二级市场购入公司股份，持股比例进一步抬升，这一连续增持动作，引发外界对于该集团未来退市私有化的推测。

截至2026年8月末，根据H&M集团官网披露的股东数据信息，佩尔森家族及其关联实体合计持有公司68.27%股本，对应的投票权占比达到84.91%。对比2021年初49.5%的持股水平，过去五年家族对集团股权持有明显提升。

监管文件显示，仅2026年以来，Ramsbury Invest已经累计买入3680万股H&M 股份，家族增持主要集中于B类流通股份，在公开市场分批完成交易，没有发起要约收购的公开动作。

瑞典本地市场机构分析指出，按照当地资本市场法规，股东持股达到90%之后，可强制收购剩余公众股东所持股份，完成上市公司私有化退市。

佩尔森家族当前距离该法定阈值仍有一定空间，但持续不间断买入，让市场将其解读为逐步推进私有化的路径。代表中小投资者的瑞典股东协会相关负责人在公开采访中表示，这一系列持续收购行为很难用其他逻辑解释。

不过，Ramsbury Invest未对退市、私有化相关市场猜测作出任何表态。2025年，集团董事会主席卡尔 - 约翰・佩尔森（ Karl - Johan Persson ）曾在采访中公开表示，“没有私有化计划。我们买入股票，只是因为相信这家公司”。

H&M 集团由埃林・佩尔森于1947 年创立，是佩尔森家族商业版图的起点，家族三代人先后执掌集团经营。第二代掌舵人斯特凡・佩尔森1982年接任集团CEO直至1998年，后长期担任董事会主席，2020 年卸任主席一职，由其子卡尔 - 约翰・佩尔森接任。

佩尔森家族主要通过控股平台 Ramsbury Invest 统一持有H&M股份，本轮大规模增持发生在H&M集团推进内部业务重组的周期之中。集团现任CEO为丹尼尔・埃尔韦尔（Daniel Ervér），2024年1月正式上任，他从实习生起步，在H&M 拥有近20年任职经历。新任管理层推出成本优化、品牌矩阵调整、渠道优化等多项改革举措，但整体经营扭转效果尚未充分显现。

9月24日，H&M集团发布2026财年三季度及前九个月财报。数据显示，2026财年第三季度（6月1日至8月31日），公司净销售额为571.89亿瑞典克朗，同比增长0.3%，按当地货币计算增长1%；营业利润为60.37亿瑞典克朗，同比增长22.9%，营业利润率由8.6%升至10.6%；税后利润为40.98亿瑞典克朗，同比增长27.6%。H&M表示，采购、成本控制和运营效率提升推动盈利能力改善。第三季度经营活动现金流同比增长19%，至119.08亿瑞典克朗。

截至8月31日，集团主品牌H&M门店净减少20家，总数3579家，仍在持续收缩线下网点；COS净增5家至257家，ARKET 净增 4 家至 59 家，保持扩张；Monki已全部关闭实体门店，仅保留线上渠道；Weekday门店维持44家，& Other Stories门店微降至65家。集团表示，差异化定位的多品牌矩阵是增长抓手，但主品牌H&M仍承担集团绝大部分营收贡献。

在中国市场，H&M持续推进门店收缩，集团官方并未公布具体净增减数据。据国内媒体公开统计，H&M品牌内地门店在2019年达到峰值535家，2026年初已减少到约158家。

2026财年前九个月，集团净销售额1616.24亿瑞典克朗，低于上年同期水平，当地货币口径销售额持平，整体毛利率53.9%，同比上涨1.4个百分点。整体集团前九个月营收承压，依靠毛利率改善拉动盈利修复。

近年，H&M集团面临快时尚赛道竞争加剧。一方面Zara母公司Inditex持续迭代全渠道模式，在产品设计、上新节奏与门店体验上保持优势，抓住中端潮流消费群体；另一方面，Shein、Temu 等纯线上低价零售平台凭借轻量化供应链、极低运营成本与高频上新能力，持续挤压平价服饰市场空间。

多家行业媒体分析指出，H&M夹在两类对手之间，既难以在价格层面和线上平台竞争，在产品质感与潮流感知上又面临Zara的持续追赶。与此同时，优衣库依靠功能性基础款稳定吸纳客群，进一步分流大众服饰消费需求。

面对外部竞争压力，集团选择收缩低效线下门店、优化多品牌矩阵，将COS、ARKET等定位更高的子品牌作为增长抓手，但整体营收增长承压，集团仍在推进门店优化改革，在营收增长乏力的背景下优先改善盈利水平。

部分投行机构观点认为，如果后续外部环境、集团经营没有出现明显改善，佩尔森家族不排除选择将公司私有化，摆脱上市公司公开业绩披露、资本市场短期业绩考核压力，以更长周期视角完成业务改革；也有观点认为，增持也可能仅仅是家族对企业长期价值的认可，未必会走向退市结局。