江苏
A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，上证指数跌1.22%，深证成指跌2.34%，创业板指跌2.68%，北证50跌1.7%，科创50指数跌2.35%。全市场成交额16691亿元，较上日缩量1140亿元，全市场超4300只个股下跌。
板块题材上，风电设备、中船系、纺织制造、教育、煤炭开采加工板块涨幅居前；贵金属、元件、能源金属、PCB概念、CPO板块跌幅居前。
盘面上，风电设备板块表现强势，洛轴股份、吉鑫科技涨停，威力传动、振宏股份、天能重工、锡华科技涨幅居前。纺织制造板块高开高走，华茂股份、华升股份涨停，彩蝶实业、金鹰股份、华利集团涨幅居前。福建本地股尾盘异动拉升，海峡创新、平潭发展、福建水泥、漳州发展、厦门港务触及涨停，厦门空港、福建金森、龙竹科技纷纷上扬。贵金属板块全天持续下挫，山东黄金、中金黄金、赤峰黄金跌幅居前。PCB概念板块亦表现低迷，超声电子触及跌停，逸豪新材、江南新材、则成电子跌幅居前。
指数层面，在隔夜美股大跌的影响下，今天大盘全天低开低走，并且成交量再度萎缩，全市场超过4300只个股飘绿已经说明了市场的低迷不振。需要指出的是，决定接下来市场走向的首要因素当属成交量，后续如果想要稳住并进一步上攻，仍需要成交量持续放大并稳定在2.5万亿元左右，否则上攻动能就会充满变数。
进一步分析，今天A股之所以如此低迷，只因为有2个坏消息。
其一，美国PMI超预期推升加息预期，触发全球债市抛售与股市承压。
昨晚公布的美国9月PMI初值为58.4，远超市场预期的55.3，创2021年7月以来最高水平。市场担忧经济从“韧性”转向“过热”，美联储10月加息预期陡增，并触发国债市场大规模抛售。美国30年期国债收益率一度升至5.415%，再创2007年6月以来最高；日本5年期国债收益率升至2.365%的历史新高，10年期冲上3.075%，为1996年以来新高；法国10年期国债收益率升至4.908%，为2008年7月以来最高。国债收益率走高后，又重创全球股市，纳斯达克综合指数收盘跌0.33%，纳指期货跌0.8%，A股三大指数集体低开，也受到明显冲击。
其二，伊朗强硬表态叠加地缘风险，油价上涨加剧通胀与利率压力。
日前，伊朗总统在联合国大会讲话称，不会向美国投降，愿谈判但不接受强权威胁，不能允许一些国家自由使用霍尔木兹海峡，同时却利用海峡攻击伊朗。受此影响，布伦特原油收涨2.48%，报每桶69.31美元。油价上行叠加美债收益率飙升，进一步强化通胀担忧。美国30年期固定房贷利率升至7.12%，为2024年5月以来最高，对美国房地产市场形成不小冲击。两条主线共同指向：经济过热预期与地缘风险共振，正在推高全球利率、压制股市，并加大房地产下行压力。
除此之外，明天就是中秋小长假，几天后马上又要迎来国庆小长假。按照惯例，每逢小长假来临之前，A股市场普遍呈现缩量整理态势，核心原因在于资金的避险性离场——毕竟假期间海外市场波动、汇率变动等不确定性因素，会使得部分杠杆资金、短期投机资金选择持币观望，导致市场交投趋于清淡，量能逐步回落。不过到了节后，这种资金离场的压力彻底释放，离场资金逐步回流市场，继而形成“节前缩量、节后放量”的常态。因此节前交易热情不高，也算是情理之中。
展望后市，随着小长假临近，市场交易情绪寡淡，接下来需要密切关注成交量的变化，如果成交量能够稳住并进一步放大，那么市场还有上行的动力。而当下最重磅的消息，当属中美元首会晤，我们不妨静候是否会出利好刺激。不过国庆节前可能难以出现大行情，节后不妨多些期待。
中期来看，随着国内稳增长政策持续发力，A股在消化外部冲击后仍具修复空间。至于配置方面，科技板块仍将是中期主线，但全面普涨的贝塔难度上升，下一阶段收益将更多来自内部重新筛选，与政策受益的基建链、地产链、内需消费等顺周期方向形成再平衡格局。红利资产作为底仓配置的价值依然稳固。
整体来看，中期A股处于估值合理、政策托底明确的筑底阶段，慢牛格局有望延续，但上行斜率取决于政策落地效果与增量资金入场的节奏配合。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。
编辑：胡伟
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