员工代客操盘7年亏超9000万，中泰证券合规防线为何层层失守？

证券之星 赵子祥

近日，湖南证监局披露一则行政处罚决定书显示，中泰证券从业人员杨某因私下接受客户委托买卖证券，被给予警告并处50万元罚款。

证券之星注意到，2026年以来，公司总部及多家分支机构、多名从业人员先后被监管采取措施，罚单密集背后的内控有效性受到质疑。

与此同时，公司此前披露的2025年年报显示，去年投资银行业务由盈转亏，境外全资子公司中泰国际连续五年亏损、累计规模约33.9亿元，截至2025年末公司资产减值准备余额29.46亿元。业绩增长与风险暴露并存。

员工代客操盘近七年，年内屡遭监管处罚

9月18日，证监会湖南证监局公布罚单显示，2017年10月至2024年3月间，中泰证券员工杨某接受客户谭某委托，通过下达交易指令的方式操作张某名下证券账户。

其中，普通证券账户分三个时段被操作，累计交易1.91亿元，账面亏损182.92万元；信用证券账户 2017年11月至2024年3月持续被操作，累计交易23.38亿元，实际亏损9023.31万元。两个账户合计交易25.30亿元，亏损9206.22万元，约98%的亏损来自带有杠杆的信用账户。

决定书同时载明，杨文明在受托期间未产生违法所得。监管认定，证券公司从业人员私下接受客户委托买卖证券，其违法构成与交易盈亏、是否收取报酬无关，最终结合交易规模、性质与情节作出警告并罚款50万元的处罚。

公开信息显示，杨文明曾任中泰证券湖南分公司负责人。早在2024年2月，湖南证监局就曾对湖南分公司及时任负责人杨文明出具警示函，涉及推荐非公司发行或代销私募产品(即 “飞单”)、获取违规提成、泄露托管产品未公开信息等问题。

个人处罚之外，机构层面的监管措施在近一年内较为密集。2025年12月31日，中国人民银行山东省分行发布行政处罚决定信息公示表，中泰证券股份有限公司因未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定报告可疑交易，被警告、罚款86.90万元。

今年4月，中泰证券北京分公司被因“存在投资者适当性管理不到位、对证券投资顾问执业行为管理不到位的情况”，被北京证监局采取出具警示函的行政监管措施。

今年5月，青岛证监局同日下发三份监管文书：中泰证券总部因分支机构及人员管理薄弱收到警示函并记入诚信档案；青岛香港中路营业部因未履行重大事项报告义务、未妥善处理客户投诉和纠纷、员工管理不到位被责令改正，且营业部负责人受监管谈话。

2026年6月，山东、湖北证监局分别对两名借用他人账户炒股的公司员工出具个人警示函。

从监管认定看，问题并非孤立的点状违规。青岛、湖南两地文书先后指向总部对分支机构垂直管控不足、基层网点内控执行走样、营销激励导向偏差等共性环节，反映出公司合规要求向一线传导的链条仍有待加固。

投行由盈转亏，境外子公司五年累亏约34亿元

公开资料显示，中泰证券成立于2001年5月，注册地为山东济南，前身为齐鲁证券，2015年9月完成股份制改造并更名中泰证券，2020年6月在上海证券交易所主板上市，是山东省属国有控股的大型综合类券商。

合规承压的同时，中泰证券近年部分业务板块的经营数据同样值得关注。财报显示，2025年中泰证券投行业务实现营业收入5.05亿元，同比下滑42.03%，营业成本6.21亿元，全年亏损1.16亿元，为该板块首次由盈转亏，而2024年其营收已缩水30.61%。

具体来看，全年股票主承销项目仅6单，较上年的11单接近腰斩，其中IPO项目2单，合计承销规模18.98亿元，同比下滑61.23%；债券主承销项目225家，承销规模888.35亿元，同比下降26.52%。

伴随业务调整，2025年末公司投行人员为811人，两年累计缩减192人。2026年1月，公司董事会审议通过设立承销保荐分公司的议案，拟在取得牌照后撤销现有投资银行业务委员会，推进条线架构重组。

境外业务的包袱更为持久。评级报告及历年年报显示，中泰国际2021年至2025年净利润分别为亏损8.04亿元、5.84亿元、6.89亿元、4.82亿元和8.31亿元，五年累计亏损约33.9亿元；2025年末其总资产60.59亿元，净资产仅3.38亿元，资产负债率超过70%。

亏损主要源于债权投资计提信用减值及所持金融资产公允价值变动。在2025年港股IPO市场募资额同比增长224%的背景下，中泰国际IPO及境外债承销数量反而双降，香港市场IPO承销排名同比下滑12名。2026年上半年，中泰国际亏损收窄至1.24亿元，但营业收入仍为负值。

资产质量方面，据公司2026年3月公告，2025年合计计提各项资产减值准备5.02亿元，核销应收款项1.32亿元、其他债权投资2.46亿元；其中股票质押和两融业务核销1.33亿元，涉及3个债务人，债券投资核销2.52亿元，涉及4家债务单位，核销原因多为法院终结执行或破产、重整程序终结。

值得一提的是，中泰证券2026年半年报显示，上半年实现营业总收入75.37亿元、归母净利润17.52亿元，同比分别增长46.30%和146.38%。但罚单与财报的对照表明，投入与制度能否转化为对一线行为的有效约束仍待检验，业绩反弹可在一个季度内兑现，合规文化与海外、投行业务的重建则是更长期的考验。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)