孙正义捧红的AI金融独角兽，100亿卖身东南亚巨头

文｜多空象限，作者 | 杨海波

孙正义捧红的AI金融独角兽，要被卖了。

2026年9月，东南亚本土超级APP Grab宣布:

将以14.9亿美元（约合人民币100亿元）现金，收购新加坡AI科技公司Advance Intelligence Group（下称“AIGL”）旗下核心资产、东南亚最大BNPL（先买后付）平台Atome Financial的60%股权，并约定两年后再将剩余40%收入囊中。

这是Grab成立十四年来出手最重的一笔并购，也是东南亚金融科技领域今年为数不多的十亿美元级并购案。

时间往回倒5年，AIGL曾是孙正义看重的金融科技独角兽。2021年9月，孙正义麾下的软银愿景基金二期，联合华平投资，向AIGL投下超过4亿美元，把这家公司的估值一举推过20亿美元大关。

但5年后的今天，孙正义投资的这只AI金融独角兽，怎么就被拆开卖了出去？

Grab的焦虑，价值100亿

9月15日，东南亚超级App Grab突然宣布了一笔14.9亿美元（约合人民币100亿元）的交易。

Grab将拿出14.9亿美元现金，收购AIGL旗下专注消费金融的子公司Atome Financial 60%的股权，其中2.6亿美元是注入Atome的增长资本；

剩余的40%股权Grab将在首次交易完成约两年后收购，最终价格将与Atome的业绩表现挂钩，整体估值区间落在20亿至45亿美元之间。

也就是说，Grab先花了14.9亿美元入主Atome，同时把剩余40%的定价权交给了未来两年的Atome的业绩。

那么，Atome的核心业务到底是什么？Grad花大价钱买入的逻辑又是什么？

Atome被普遍认为是东南亚规模最大的BNPL平台，业务覆盖新加坡、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚和泰国五个市场，累计服务2500万交易用户，接入超过3万个商户品牌，贷款组合规模约10亿美元。

不仅业务体系扎实，Atome的盈利模型也已经跑通。

交易公布前的数据显示：2024年，Atome实现运营收入2.36亿美元，同比增长63%，并录得全年盈利；2025年Atome全年收入4.70亿美元；截至2026年6月Atom年化净收入约8亿美元、年化GMV超60亿美元。在东南亚金融科技公司普遍还在烧钱换增长的阶段，一家已经盈利的BNPL平台本身就是稀缺资产。

另一方面，Grab买下Atome也有相当一部分原因是自身的发展焦虑。

公开资料显示，Grab目前的业务板块覆盖支付、数字银行、合作贷款、保险和消费金融等，但消费信贷仍然存在明显的规模瓶颈。Grab有近5400万月度交易用户、1.38亿年度交易用户，业务生态内沉淀了海量的消费场景和行为数据。

但按照Grab的官方口径，截至交易公布时，约1.38亿年度交易用户中，只有约1%使用过贷款产品。Grab其实并不缺用户，缺的是一套成熟的消费信贷能力。

Grab手握巨大的流量池，却只能做最浅层的支付和有限的借贷产品，Atome恰好填补了这个空白。

通过这笔收购，Grab的消费现金贷组合将增加16倍，BNPL/卡类组合增加4倍。Grab管理层将2025至2028年的收入复合年增长率目标从20%上调至30%以上，并预计到2028年金融服务板块的调整后EBITDA将达到5亿美元，贷款组合规模超过60亿美元，较此前30亿美元的目标翻倍有余。

Atome能让Grab心甘情愿掏出14.9亿美元，一方面源于多年发展积累的数据资源，另一方面，过去几年间持续的资本输血也不可忽视。其中最知名的一笔投资，来自孙正义的软银。

4亿美元入局，软银看中AI+信贷

软银对Atome的投资，始于一个特殊的时间节点。

2021年，全球资本市场还沉浸在零利率环境催生的科技股狂欢里。那一年，BNPL是全球风投最热的赛道之一：

Klarna在瑞典估值冲上450亿美元，Affirm刚刚在美股上市，Afterpay被Square以290亿美元收购。那个时候，“先买后付”被认为是Z世代消费习惯变革的入口，估值逻辑不看利润，只看用户增速和GMV规模。

于是在当年9月，作为东南亚本土BNPL龙头的AIGL，宣布完成超4亿美元D轮融资，由软银愿景基金二期和华平投资联合领投，跟投方包括Northstar、Vision Plus Capital，以及有中国背景的高榕资本等等。融资完成后，AIGL估值突破20亿美元。

彼时AIGL旗下已经搭建起三条业务线：亚洲领先的BNPL平台Atome、企业级大数据风控服务商ADVANCE.AI，以及印尼数字信贷平台Kredit Pintar。

但软银看中的不是某一个单一产品，而是AIGL一整套“AI+信贷”的基础设施能力。在投资时，软银曾明确表示，AIGL“用AI和大数据驱动的多元化金融产品矩阵”，是它区别于普通金融科技公司的核心差异。

这一判断放在2021年并不突兀。当时东南亚数字金融正处在爆发前夜。中产阶级群体庞大且高度联网，传统银行体系对灵活信贷解决方案的覆盖严重不足，而BNPL作为“支付+信贷”的交叉品类，被视为撬动这一市场的最佳入口。

软银愿景基金二期在这一时期的表现也格外活跃。

与一期主投后期成熟公司不同，软银愿景基金二期更倾向于在成长期公司中下重注。AIGL的4亿美元D轮融资，正是二期基金“重仓东南亚、重仓AI+金融”策略的典型样本。

除AIGL外，此次并购交易的买方Grab、被称为东南亚 “小腾讯”的SEA集团等区域科技巨头，在当时都是软银系资本的座上宾。

彼时的软银，信奉的是“广撒网、赌赛道”的打法。用真金白银投了一个又一个可能成为区域独角兽的公司，至于具体哪一家能跑出来，交给市场去验证。

但2022年之后，全球加息周期启动，高增长科技公司的估值逻辑被彻底重写，软银愿景基金持有的多家东南亚和印度初创公司股权大幅减值，软银被迫进入“防御模式”。

到了如今，软银5年前投的AIGL也卖出了核心资产Atome。

孙正义这笔投资，到底赚没赚？

这场耗时5年的投资，孙正义到底是赚是亏？

事实上，软银收获的具体的回报，很难找到一个精确的数字。这是因为软银在2021年以愿景基金二期领投AIGL的D轮，是AIGL层面的股东，而非直接持有Atome的股权。

这笔14.9亿美元的交易，实际是由AIGL将Atome 60%股权出售给Grab，然后现金回流至AIGL账上。换言之，软银手中的AIGL股权依然存在，但通过AIGL出售核心资产、现金回流的方式，间接兑现了这笔投资的账面价值。

不过如果以估值简单计算，2021年D轮融资时，AIGL整体估值突破20亿美元。而此次交易中，被出售的仅仅是AIGL旗下的Atome这一块业务，其估值区间就已经落在20亿至45亿美元。

这意味着，即便不考虑AIGL剩余的ADVANCE.AI和Kredit Pintar等业务线的价值，仅Atome一块资产的价值，就已经追平甚至超过了当年软银入局时AIGL整体的估值。

放在过去几年软银在WeWork、Oyo接连踩雷的背景下，Atome能被一家区域巨头整体买断，已经是一个相当体面的去向。要知道，同期软银投资组合中的多家东南亚金融科技公司，要么估值大幅缩水，要么退出遥遥无期。

早在2025年，软银和GIC就曾考虑出售越南金融科技公司VNLife的股份，估值仅约10亿美元。从这个角度看，AIGL选择在Atome仍保持盈利增长、估值处于相对高位的窗口期完成出售，是一个务实的决策。

对软银而言，这笔交易也为AIGL的资产组合注入了可观的流动性。而这背后，其实也是最近几年软银投资逻辑的系统性转向。

近几年，软银的投资策略从广撒网、多赛道逐步转向了集中和聚焦，最典型的例子是英伟达：

软银2017年斥资40亿美元买入英伟达股份，却在2019年清仓套现70亿美元，错过了此后英伟达股价从个位数涨到数十倍的超级周期。这个决定后来被孙正义公开承认是他商业生涯里最痛的懊悔之一。

等到2024年，软银才重新以10亿美元参与英伟达后续融资，但也只是浅尝辄止；2025年底，软银又一次清空了持有的英伟达股票，套现58.3亿美元，转头把这笔钱押向了OpenAI。

截至2026年6月30日，软银累计向OpenAI投入446亿美元，对应权益公允价值896亿美元，累计投资收益450亿美元；7月软银又完成100亿美元追加投资，目前累计投入约546亿美元。若10月软银第三笔100亿美元按计划完成，软银对OpenAI的累计投资将达到646亿美元，持股将达到13%；

而愿景基金2025财年录得的460亿美元投资收益里，几乎全部来自OpenAI一家公司的估值上涨。与此同时，软银在Coupang、Klarna等消费类资产上仍在持续承压。

对照来看，Atome这笔交易的意义就更清楚了：

它不是软银主动发起的战略退出，而是AIGL自身完成的一次资产变现。只不过，这笔交易恰好发生在软银把资源和注意力，全面转向AI基础设施的窗口期。东南亚金融科技这类曾经的明星赛道，如今在软银的资产负债表里，已经退居为需要被逐步兑现的存量资产。

参考资料：

《100亿，孙正义投的独角兽拆开卖了》，融中财经

《软银孙正义称自己“哭着”清仓英伟达，并驳斥“AI泡沫论”》，界面新闻

软银集团财报及其他公开报道