北京
2022年至2025年，泉阳泉子公司园区园林公司营收持续下滑，四年累亏近3.69亿元
投资时间网、标点财经研究员 王子西
持续亏损的子公司被正式挂牌转让。
9月22日晚间，“中国矿泉水第一股”吉林泉阳泉股份有限公司（下称泉阳泉，600189.SH）发布公告，公司董事会审议通过相关议案，同意公司通过吉林长春产权交易中心、正式公开挂牌转让全资子公司苏州工业园区园林绿化工程有限公司（下称园区园林公司）100%股权，挂牌底价总额为3.21亿元。
公司拟于近日向交易中心递交相关申请文件，待交易中心审核通过后予以正式挂牌。该事项已获国资监管单位同意批准，并已完成国有资产评估备案，尚需提交公司临时股东会审议。
事实上，早在今年1月，公司第十届董事会临时会议就已审议通过拟预挂牌转让议案。该动作旨在优化公司资产结构，进一步聚焦主业发展，夯实以天然矿泉水为主的森林大健康产业发展格局。
据公告，该园区园林公司主营业务是园林工程施工、园林景观设计、苗木种植及养护。2017年，泉阳泉通过重大资产重组发行股份收购其100%股权，并于该年10月纳入公司合并报表。业绩来看，并表当年（即2017年）至2021年，该子公司为泉阳泉累计贡献约3.69亿元利润。但受行业及市场环境等多重因素影响，自2022年开始，该子公司持续出现亏损。
2022年至2025年，园区园林公司营收持续下滑，归母净亏损分别为0.21亿元、2.09亿元、0.58亿元和0.80亿元，四年累亏近3.69亿元，近乎吞噬此前五年盈利。而今年上半年，该子公司营收缩窄至97万元，亏损金额为693万元。
投资时间网、标点财经研究员注意到，本次交易的园区园林公司100%股权，拟拆分为51%、30%、19%三部分进行挂牌转让。其中51%部分吸引意在取得控制权的产业投资者，30%部分吸引权益投资者、产业协同者，19%吸引财务投资者，同一名竞买人可同时参与竞买多个部分。由于公开挂牌转让，交易对方尚无法确定，交易结果也存在多种可能性。如若成功转让园区园林公司51%股权，对公司经营业绩预计有积极影响；但若转让失败，泉阳泉仍继续持有100%股权，后续公司利润或仍受拖累。
泉阳泉正式公开挂牌转让子公司100%股权公告
资料来源：公司公告
泉阳泉前身吉林森工是吉林省采伐公司，早年以原木生产和销售为主业。2016年至2017年，公司陆续通过资产重组并入矿泉水和园林工程业务，确定“一主一辅”发展战略。但近年受地产和宏观因素掣肘，园林木门辅业经营承压，公司将战略重心更向矿泉水主业倾斜。
结合东吴证券研报，2021年至2025年，公司营收、归母净利润CAGR（复合年均增长率）分别为-3.8%、-38.5%。而2022年至2025年，公司归母净利润虽有盈有亏，但扣非后归母净利润却持续亏损，四年累亏逾6亿。
不过，公司矿泉水主业持续增长，2025年贡献逾10亿元收入，同比增长22%；毛利率虽有所走低、但仍在41%以上。分区域来看，吉林大本营市场、黑龙江市场、京津及南方市场的销售增长率均为两位数，辽宁市场通过打造沈阳、大连核心双引擎，销量增长也显著提速。
此前东吴证券研报称，从泉阳泉内部盈利结构来看，矿泉水主业盈利领先，园林木门辅业亏损拖累整体业绩表现，2025年公司整体净利率为4.2%，其中矿泉水、门业、园林绿化业务净利率分别为19.9%、-4.9%和-104.7%。随着稳步出清陈年历史包袱、非核心资产剥离进程推进，中期盈利水平有望向2025年矿泉水20%净利率靠拢。
财报显示，今年上半年，公司矿泉水业务仍增长强劲，贡献逾7亿元收入。整体来看，公司上半年实现营收7.77亿元，同比增长13.54%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长65.03%。整体净利率接近8%，是2024年以来同期最高。若上述交易成功完成、园区园林公司股权全部剥离，公司能否迎来更强盈利势能？
泉阳泉2022年以来扣非后归母净利及同比增速（亿元、%）
数据来源：同花顺
投时关键词：泉阳泉（600189.SH）
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