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观点网讯：9月24日，针对近期市场对HBM规格下调的担忧，摩根大通指出，即便出现降级，2026至2028年HBM比特需求复合增速仍达63%，规格下调改变的是产品组合，而非需求总量。摩根大通认为，产业始终处于供给短缺状态，价格上行趋势延续，记忆体类股仍具投资价值。
摩根大通此判断与上月报告中“超级周期可能延续至2028年”的框架保持一致。在最新报告中，摩根大通上调2026-2027年HBM需求、下调2028年需求，三年累计位元需求总量基本维持在1630亿Gb不变。
供需方面，摩根大通分析，HBM供需紧缺率从-20%小幅改善至-16%，但累计短缺时长持续走高，厂商腾挪空间并未真正扩大。摩根大通分析，核心原因在于8Hi经济型产品占比提升，而16Hi技术最快延后至2029年才落地；供给端的主要增量来自三星增加HBM晶圆分配。
产能端，摩根大通预计，2025至2028年新增DRAM产能58%将投向HBM制造，HBM占用DRAM总产能比例由19%提升至31%。
市场规模方面，摩根大通预计HBM市场规模在2027-2028年达1600亿至2820亿美元，该市场规模占三星、SK海力士、美光三大厂商DRAM总营收的18%至24%。
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