主业降温、新赛道爆发，读懂四川长虹最关键的一次结构转型

面对家电赛道的激烈内卷，四川长虹并没有停下产品创新的脚步，持续加码高端显示赛道。

出品|中访网

审核|李晓燕

在国内消费家电行业竞争白热化的周期之下，不少老牌家电企业都在主动调整业务版图，寻找新增长曲线。2026年半年报披露的经营数据，叠加长虹佳华私有化方案终止这一资本事件，让市场看到四川长虹正在经历一场深刻的业务结构重塑。

曾经以家电为绝对核心的长虹，ICT业务收入规模首次超过智慧家居板块，新旧业务完成位置互换。这份财报表象之下，并非简单的此消彼长，而是企业多年布局产业转型迎来阶段性兑现，当然转型途中，传统家电主业依然面临行业竞争带来的现实考验。

翻看四川长虹2026上半年整体成绩单，公司实现营收582.74亿元，同比小幅上涨2.77%，营收规模保持稳定，整体经营底盘稳固。归母净利润16.46亿元，同比增幅高达228.62%，亮眼的账面利润数据，也一度引发市场热议。

但如果穿透报表细看扣非指标，就能读懂企业真实经营基本面：扣非归母净利润仅5174.56万元，同比下滑67.88%。两项利润指标巨大反差，根源来自非经常性损益，本期约15.94亿元非经常性收益，主要来源于参股公司华丰科技股价变动带来的公允价值变动收益。这类属于资本市场浮动收益，随二级市场行情波动，属于一次性账面增值，并不代表主营业务盈利能力同步爆发，也是阅读这份财报需要厘清的关键点。

业务板块层面，最受市场关注的变化，就是ICT业务实现对智慧家居业务的反超。半年内，ICT产品及服务板块营收达到247.21亿元，同比大增25.47%，而智慧家居板块营收232.82亿元，ICT板块收入规模高出智慧家居业务14亿元以上。回溯去年同期数据，当时家电板块营收明显高于ICT业务，短短一年时间，两大业务板块体量完成换位。

ICT业务的增长主力来自旗下长虹佳华，聚焦电脑、服务器、存储设备、网络硬件等ICT产品分销业务。从长虹佳华自身港股中期报告来看，消费端ICT产品与企业级产品两大板块收入均取得三成以上增长，渠道拓展、客户资源深耕的成效持续释放。

不过ICT分销赛道本身具备薄利多销的行业特质，业务规模快速扩张的同时，板块毛利率有所回落，本期毛利率约2.79%，相比去年同期小幅下行。低毛利是IT分销行业固有特征，业务做大可以为集团带来稳定营收体量、现金流以及产业协同价值，利润贡献逻辑和家电制造业务存在明显差异。

而作为长虹起家的基本盘，智慧家居板块正处在行业周期调整之中。上半年智慧家居板块营收232.82亿元，同比下降7.33%，板块毛利率约10.91%，同比有所下滑。

拆分品类来看，空调业务是拖累板块收入的主要因素，上半年空调营收同比减少25.37亿元，销量与产量同步回落。冰箱、洗衣机、厨卫小家电品类实现收入增长，一定程度对冲空调业务下滑带来的缺口，但尚未完全补齐。电视业务则呈现分化格局，合并口径电视营收基本持平，在行业价格战持续、市场存量竞争的大环境下，稳住现有销售体量，已经属于不易的成果。

面对家电赛道的激烈内卷，四川长虹并没有停下产品创新的脚步，持续加码高端显示赛道。

今年以来，公司接连推出多款RGB MiniLED电视新品，布局百吋大屏市场，产品融入AI相关内容功能，瞄准家庭高端影音消费市场。持续的产品迭代，是长虹坚守家电主业的核心抓手。家电行业竞争，从来不是短期销量博弈，高端新品的市场转化、消费者认可度培育，本身就需要更长周期落地，新品的商业价值释放，仍需要后续季度持续观察。

资本层面，此前备受关注的长虹佳华私有化事项迎来结果，这项筹备长达一年的交易方案，因审批未能在约定时限内完成宣告失效，长虹佳华将继续保留港股上市主体。当初筹划私有化，核心考量在于公司股价长期低于净资产，上市平台资本运作效能受限，同时持续承担上市维护成本。

虽然本次私有化未能落地，但并不代表集团对于ICT业务的战略规划出现转向。长虹佳华依旧作为集团ICT业务核心平台独立运营，依托港股融资渠道，继续拓展企业数字化、硬件分销市场，两大业务板块协同发展的战略框架没有改变。

站在行业大视角看，当前国内家电市场整体进入存量竞争阶段，行业价格竞争持续、原材料成本波动，是所有家电品牌共同面对的外部环境，并非长虹单独遭遇的困境。

面对外部压力，长虹的转型思路清晰：稳住智慧家居基本盘，持续向高端化、AI化升级；做大ICT产业，依托分销业务拓宽营收边界，制造业务与信息技术服务业务相互赋能。家电业务积累的供应链、制造、渠道管理经验，能够为ICT业务提供运营支撑；而ICT板块的数字化技术能力，也可以反哺家电智能化研发，形成产业协同效应。

当然，转型路上依然存在待解的课题。智慧家居板块毛利率承压，空调品类收入下滑，电视业务盈利能力偏弱，都是需要持续改善的经营痛点。ICT分销业务体量快速增长，但低毛利属性决定该板块很难快速贡献高额利润。同时，高额公允价值收益抬高了账面净利润，投资者也需要理性区分账面浮盈和主营业务创造利润的能力。

整体来看，四川长虹当前正处在新旧动能切换的关键过渡期。ICT业务实现规模反超，是产业布局多年结出的阶段性果实；而家电主业坚守产品创新，持续推进高端化升级，守住品牌根基。

短期业绩波动是行业周期叠加业务结构调整带来的阶段性现象。未来，家电新品能否顺利转化为营收与利润，ICT业务能否在规模增长基础上优化盈利水平，两大业务板块协同效应持续释放，将决定这家老牌企业转型的最终成色。