二股东清仓，绿茶集团为何仍被机构持续看好？

除国内市场深耕，绿茶还把目光投向海外，开启全球化布局。

出品|中访网

审核|李晓燕

港股餐饮赛道竞争日趋激烈，作为国内新派正餐代表性品牌，绿茶集团上市一年四个月迎来重要资本节点：陪伴品牌近十年的战略股东合众集团完成全部股份清仓离场。

市场第一时间将目光聚焦于这次资本动作，但拨开短期情绪，不难发现，这更多是私募机构周期化的正常投资兑现，而绿茶集团正凭借可复制的小店模型、海内外双线拓店战略，在正餐连锁赛道跑出属于自己的扩张节奏。当然，快速扩张之下，同店经营承压、食品安全舆情等课题，依然是品牌持续成长路上需要持续打磨的功课。

合众集团与绿茶的结缘始于2017年，这家资产管理规模超1500亿美元的瑞士私募机构，彼时出资约7063万美元入局，拿下绿茶近30%股权。

近十年相伴，合众集团深度见证绿茶从网红餐厅，成长为门店遍布全国、布局海外的连锁正餐龙头。PE机构本身有着清晰的投资周期逻辑，投资企业的核心目标就是在企业成长成熟、上市锁定期结束后择机退出，兑现投资收益。

从投资历程看，合众集团早已通过历年分红、IPO阶段老股发售等方式，收回绝大部分原始本金，本次全面清仓，是投资周期闭环的正常操作，并非对企业基本面看空。

早在今年4月，公司就对外披露股东减持计划，市场已经提前消化相关预期。绿茶集团也表示，二股东全部出售股份落地，市场悬着的抛压担忧随之解除，为后续股价修复打开空间。消息落地后，公司股价虽短期小幅波动，但很快企稳，资本市场并未出现持续性恐慌，也印证了市场对本次资本事件的理性判断。

资本平稳退场的背后，是绿茶集团扎实的增长底盘。2026年上半年财报交出一份不错答卷，实现营收26.75亿元，同比增长16.8%；净利润2.91亿元，同比提升24.4%。在国内餐饮消费复苏分化、正餐行业内卷加剧的大环境下，营收利润双位数增长，体现品牌强大的营收创造与盈利变现能力。

增长的核心驱动力，来自绿茶打磨成熟的小型门店模型。上半年，品牌一口气新开131家门店，截至6月底，门店总量达到733家，较去年同期新增231家。按照全年规划，2026年计划新开200家门店，其中183家都是450平方米以下的小型门店。对比传统大店，小店模式投入更低、选址更灵活，商场边角铺、社区商业都可以落地，开店周期短、回本更快，大幅降低连锁扩张门槛。

这一套小店模型，是绿茶多年沉淀标准化运营体系的成果。从菜品预制、后厨简化、人员培训到供应链配送，绿茶完成正餐标准化改造，摆脱传统中餐大厨依赖的痛点，让新店可以快速复制落地。

不少券商机构持续看好其长期潜力，东吴证券、长江证券维持买入评级，浙商证券给出增持判断，14家机构参与评级测算，综合目标价达到12.62港元，对比当前股价具备较大上行空间，机构普遍认为门店扩张逻辑已经得到验证。

除国内市场深耕，绿茶还把目光投向海外，开启全球化布局。2025年新增14家海外门店，落地新加坡、泰国、马来西亚等东南亚国家，海外营收同比增长16倍。中餐出海是近年餐饮行业的热门方向，但多数正餐品牌出海试错成本高，扩张缓慢。

绿茶依托平价国民定位、标准化菜品，适配海外华人消费需求，同时吸引本地食客，开辟第二增长空间。国内密度测算显示，绿茶在各城市门店渗透水平依旧偏低，国内市场还有广阔下沉空间，叠加海外市场增量，长期增长天花板仍很高。

在供应链与品控体系建设上，绿茶也持续投入。在年报和半年报中，企业反复强调食品安全是规模化扩张的根基，常态化开展全国门店安全巡检，2025年全年安全检查超2.4万次，试图用体系化管控，保障上千家门店运营稳定。中餐连锁做大，最大难点就是跨区域门店标准化管理，绿茶持续搭建运营管控体系，为持续开店筑牢底层支撑。

当然，高速扩张的过程中，品牌依然需要正视一些阶段性挑战，这也是连锁餐饮规模化扩张普遍会遇到的难题。随着门店数量快速增长，老店经营指标出现一定压力，翻台率小幅回落，老店销售额同比下滑，单店产出有所降低。大量新店开业会分流区域客流，新店培育期也会摊薄整体单店效益，这是连锁品牌快速拓店阶段常见现象，考验品牌持续优化门店选址、菜品迭代、营销运营的能力。

同时，今年发生的第三方消杀公司违规事件，以及个别门店的菜品异物投诉，也给品牌敲响警钟。事件源头为外包服务商操作不合规，并非绿茶自身后厨操作问题，但也反映出，连锁品牌的品控管理不能只局限于门店内部，上下游外包服务商的全链条监管同样不能松懈。虽然涉事消杀企业已被监管部门处罚，但消费者信任修复需要持续投入，后续需要完善第三方供应商准入、巡检、追责机制，守住食品安全底线。

整体来看，绿茶集团的发展主线清晰：依托标准化小店模型，国内下沉+海外拓店双轮驱动，依靠规模效应、供应链优势持续做大营收。合众集团的离场，只是财务投资周期的正常收尾，并不改变企业长期扩张逻辑。

对于连锁正餐赛道而言，从单店网红品牌，成长为跨区域、跨国家的大型餐饮集团，本身就是一场漫长长跑。门店数量扩张是增长的基础，但如何平衡开店速度与老店经营质量，持续优化产品，完善全链条品控，稳住消费者口碑，是绿茶接下来要持续攻克的课题。

短期经营指标波动、舆情事件都是成长路上的阶段性考验，若能持续打磨单店盈利能力，守住食品安全生命线，这家新派正餐龙头，依然拥有广阔成长空间。