北京
季节性因素不利、实际利率还在高位、地缘政治的尾部风险也没散。按常理，这三条凑在一起，交易台该收着点。高盛交易台负责人 Rich Privorotsky 的判断反过来了：市场情绪和仓位的谨慎程度本身，已经构成上行潜力。
他用的是"忧虑之墙"框架。压制因素被一条条摆上台面——AI 叙事切换、中期选举、油价与利率扰动。结论是这些风险已被市场过度消化，反而成了行情向上的燃料。利空定价充分，仓位又低，剩下的空间朝哪边走，他给了答案。
摩擦消失，租金也就消失了
Privorotsky 看多的落点不在情绪，在 AI 智能代理（Agentic AI）。他的说法是，这一趋势将"从根本上减少人、技术与资本之间的摩擦"，宏观效应是结构性的去通胀。
逻辑链条不复杂：代理规模化之后，原本卡在人、技术、资本之间的环节被抹平，大量摩擦与租金汲取从经济体中消失，生产率随之跃升。他给权益资产的定义是——捕捉这一变革最直接的工具。
对整体权益市场的影响，他的表述是"为正，且具有结构性去通胀属性"。
最剧烈的表现在 CPU 产业链
推理经济当前最剧烈的表现，集中在 CPU 产业链。台积电（TSMC）走势强劲，是他举出的直接例子。
但他没有把红利锁死在这一条线上。按他的预计，市场判断会变得更广泛，传统 AI 资本开支产业链同样具备配置价值，生产率红利会向更多行业扩散。
换句话说，代理革命带来的不是单点行情，而是一条从算力上游往外铺的传导路径。科技与半导体板块的强势买盘，在他看来正是市场为这一结构性转变定价的证据。
Muse 被当作起点
文章以 Muse 为例说明 AI 代理的起点效应。代理的规模化会改变生产与交易逻辑——这是 Privorotsky 判断里的关键一环。
他没有停留在概念层面，而是把代理革命定性为"已至"。市场正在为结构性转变定价，而不是为一次季度业绩或一轮情绪反弹定价。
把这几层叠起来看：压制因素被充分定价，仓位偏谨慎，代理带来的摩擦消除指向结构性去通胀，权益资产是承接工具，CPU 产业链先动、红利后扩散。这是一套完整的看多叙事，起点是 AI 代理，落点是整个权益市场。
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