北京
金种子酒作为徽酒“四朵金花”之一，仍未摆脱亏损泥潭。
9月23日下午，金种子酒（600199.SH）召开2026年半年度线上业绩说明会，董事长兼总经理谢金明、董秘金彪、财务总监郭继宝等出席回应投资者关切。
这是谢金明今年4月以董事长身份兼任总经理、法定代表人现身后的首张财报，被市场视为华润入主后“本土派”的首次全面掌舵。但这份答卷，仍未扭转此前业绩下滑、亏损持续的颓势。
二季度收入不足5000万
上半年，金种子酒实现营收2.36亿元，同比下降51.19%；归母净利润亏损6484万元，同比收窄10.19%；扣非净利润亏损6910万元。
制表：左宇
营收接近腰斩有两重原因，一是白酒销量减少，二是金太阳药业股权转让带来的合并范围变更，去年同期药业板块贡献营收超7300万元，本期不再并表。即便剔除这一因素，白酒主业收入同比降幅仍在四成以上。
这个跌幅在行业里依然扎眼。
据国家统计局数据，2026年上半年全国规模以上白酒企业产量167.9万千升，同比下降4.7%。Choice数据显示，A股19家白酒上市公司中，仅4家营收正增长，而金种子酒以51.19%的营收跌幅领跌行业，白酒主业逾四成的降幅同样居前。
单季度情况更不乐观。
今年第二季度，金种子酒营收仅0.46亿元，同比下降75.6%；归母净利润亏损4959.75万元，亏损同比扩大49.1%。接近90天的经营，收入不到5000万元。
产品结构仍是低端主导。上半年，以馥合香馥16、20系列为主的高端酒收入517.44万元，以馥合香馥7、9以及金种子8系列为主的中端酒收入4569.16万元，以柔和、祥和、和泰、金种子6系列为主的低端酒收入1.76亿元，低端占比超七成。
制表：左宇
对于后续如何拉动销量，谢金明在业绩会上表示，公司坚持“做强基本盘，做优馥合香，提质增效、厂商共赢”战略，会在根据地市场攻坚、渠道库存治理、产品结构优化等方面推进经营。
他同时给出多个积极数据：在阜阳基地市场，馥合香开瓶率上涨20%、宴席实现增幅翻番；渠道库存上半年减少8000余万；年份柔和上市，优化了公司产品结构，在100—200元价格段形成竞争力。
靠“砍费用”修复利润
利润端的收窄，并非卖酒收入增加，而是靠节流“砍费用”。
上半年，金种子酒销售费用同比骤降49.75%至7606.32万元，几乎贡献了全部亏损改善来源。但费用率并未改善，销售费用率由上年同期的31.3%升至32.2%，这意味着费用管控是绝对额收缩，而非效率提升。
比亏损更值得警惕的是现金流。
上半年，公司经营活动现金流量净额为-1.6亿元，几乎是同期净亏损的2.5倍。营收收缩、亏损收窄的同时经营现金大量流出，指向了应收端的异常。业绩会上有投资者询问，“应收白酒款增加具体涉及多少金额？是放宽信用政策向渠道压货，还是终端回款恶化？”
谢金明回应称，上半年应收账款同比增加约2000万元，经营情况“既与白酒行业深度变革有关，也与公司渠道库存压降等工作推动有关”；对经销商的信用政策支持是一贯的，会根据经销商信誉、销售规模、运作能力、秩序遵守等维度评估，分阶段给予支持。
账面资金的收缩同样明显。截至期末，公司货币资金已由年初的2.64亿元降至1.89亿元；合同负债由年初的1.59亿元降至1.36亿元，白酒企业最重要的“蓄水池”正在缩水，下半年收入端的压力仍在传导。
存货是压在报表上的另一座大山。
截至6月末，公司存货账面价值为15.41亿元，相当于同期营收的6.5倍。业绩会上，郭继宝给出具体构成：存货账面余额约15.6亿元，其中基酒14.2亿元、占比约91%，成品酒0.55亿元、占比约3.5%，其余为包装物、促销品等。其表示，跌价准备计提严格按照会计准则要求进行。
本文源自：国际金融报
作者：左宇
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