605.42万元买下全市低空运营平台65%股权，东莞控股再配5亿基金

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9月22日盘后，东莞发展控股股份有限公司（000828.SZ，下称“东莞控股”）连发两则公告，一收一投，将城市级低空运营平台正式纳入上市公司体系。

根据公告，东莞控股拟以605.4165万元收购控股股东东莞市交通投资控股集团有限公司（下称“交控集团”）持有的东莞市低空经济发展有限公司（下称“低空经济公司”）65%股权。同日，公司全资子公司广东金信资本投资有限公司拟作为有限合伙人，出资7500万元参与设立总规模5亿元的通智合晟（东莞）私募股权基金合伙企业（有限合伙）。

605万元买的是什么

低空经济公司成立于2024年12月3日，是东莞市属唯一以低空经济运营服务为主业的国有平台，业务聚焦低空政务服务（G端）、交通物流保险等场景飞行服务（B端）及延伸服务三大方向。

此次交易采用收益法评估，低空经济公司股东全部权益评估值为931.41万元，较账面值增值252.89万元，增值率37.27%。931.41万元的65%，正是605.4165万元的交易价格。

不过，标的公司目前仍处于投入期。财务数据显示，低空经济公司2025年度净利润为-221.48万元，2026年上半年净利润为-173.62万元。

针对亏损资产却溢价收购的疑问，东莞控股证券事务代表周晓敏回应称，标的公司属于新兴行业，前期布局与投入较大导致暂时性亏损。他强调，低空经济公司是东莞市唯一的低空经济国有控股平台，拥有经过批复的航线资源，这类无形资产无法通过资产基础法显现，只能通过收益法来体现其未来价值。

交易完成后，低空经济公司将纳入东莞控股合并报表范围。其剩余2100万元认缴出资额将由各股东按持股比例缴纳，东莞控股需缴1365万元。由于交控集团为东莞控股控股股东，本次交易构成关联交易，已获董事会审议通过，不构成重大资产重组。

标的资产成色如何

低空经济公司真正有价值的资产，不是无人机本身，而是一套已经运转起来的城市级低空运营体系。

2025年12月，该公司发布东莞市政务无人机“一网统飞”服务平台，由东莞市政务服务和数据管理局牵头、市低空经济公司建设，为全市提供统一调度、按需下单、“一飞多用”的低空政务服务，融合5G-A、AI与低空智联网技术。

截至2026年8月底，“一网统飞”平台已累计统筹部署无人机机场83套，完成飞行时长3404.8小时。83个点位意味着覆盖密度，3404.8小时则标志着运营已从“偶尔飞”进入“常态化在飞”阶段。

在资质层面，低空经济公司2026年取得了空域使用批复，与空管部门签署保障协议，打通军民航常态化协同通道；同时获得公共数据资源授权运营机构资质，成为市级低空数据资源的归集、治理与运营主体之一。公司还获得了七项甲级资质及“绽放杯”广东区域赛一等奖。

5亿元基金补上资金端

收购解决的是“谁来运营”，同日披露的基金解决的则是“钱从哪来”。

公告显示，通智基金的管理人为通号创业投资基金管理（北京）有限公司，总认缴出资额5亿元，金信资本作为有限合伙人出资7500万元，占比15%。基金主要投向智能控制相关行业，包括智能作业、智能终端装备及智能低空等领域，按照“强链补链延链”策略，围绕智能控制行业上下游进行投资布局。

值得注意的是，这并非东莞控股首次布局低空经济基金。2026年6月，公司全资子公司金信资本已联合专业机构发起设立总规模3亿元的低空经济产业基金，其中金信资本出资2.1亿元。加上此次参与的5亿元通智基金，东莞控股在低空经济领域的基金布局总规模已达8亿元。

从“收租”到“运营”的转型逻辑

东莞控股主营业务长期以高速公路运营为主，近年来面临“收租”模式增长空间收窄的压力。此次收购将城市级低空运营平台装进上市公司，是主业向战略性新兴产业布局升级的一次尝试。

客观来看，605万元的收购对价本身并不高，但它对应的是一张城市级低空运营的入场券——83套无人机机场、3404.8小时飞行数据、空域批复和公共数据运营资质，这些才是估值的核心支撑。而标的公司目前的亏损状态，也提示了低空经济运营业务从投入到盈利之间仍有一段路要走。后续能否通过规模化运营实现扭亏，将是检验这笔交易成色的关键指标。

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