绿色出行风口下，这家两轮车龙头上市首份成绩单亮了

2026年，全球绿色出行需求持续升温，中国电动两轮车出口再创新高。

在此背景下，津富士达（603468）作为国内自行车制造龙头，交出了上市后的首份高增长成绩单。

凭借电助力自行车赛道的先发优势、全球化产能布局以及稳固的头部客户合作关系，这家刚刚登陆A股的两轮车制造企业，正展现出清晰且可持续的长期成长路径，其投资价值获得多家券商的积极评。

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行业地位稳固

经营基本盘扎实

津富士达主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售，是我国领先的自行车制造企业。

根据中国自行车协会证明，2022年至2024年，公司自行车销售金额在中国大陆自行车行业中连续位列前三，2024年市场份额达7.62%，规模超过久祺股份、中路股份等已上市同行，并多年获评“自行车行业十强企业”。

从经营业绩看，公司近三年营收稳步攀升。2023年至2025年，营业收入分别为36.21亿元、48.80亿元和50.61亿元，归母净利润分别为2.85亿元、4.08亿元和3.82亿元。2025年经营活动产生的现金流量净额达6.27亿元，经营质量较为扎实。

客户资源方面，公司已构建起含金量突出的客户矩阵，主要为Specialized（闪电）、Decathlon（迪卡侬）、Panasonic（松下）等全球一线自行车品牌提供整车及关键零部件制造服务，同时是国内三大共享单车哈啰、青桔、美团的主力供应商。

2023年至2025年，公司直销收入占主营业务收入比重分别为92.6%、92.0%、92.3%，与品牌运营商合作关系稳固，为业绩持续释放提供了有力保障。

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电助力车高增长

全球化产能与募投项目打开空间

电助力自行车已成为津富士达最具成长性的业务板块。2025年，公司电助力自行车板块营收达11.71亿元，占总收入的23.34%。

中泰证券研报预测，公司2026至2028年电助力车销量将分别达44万辆、54万辆、65万辆，ASP稳步上行至3700元、3800元、3900元，量价齐升趋势清晰。

从行业空间看，全球电助力自行车市场正处于快速扩张期。根据第三方机构数据，2025年全球电动自行车市场规模为462.6亿美元，预计到2034年将增长至1412亿美元，复合年增长率高达13.2%。欧美各国将E-bike纳入补贴范围，海外需求持续旺盛。2025年，中国电动两轮车出口交出2670万辆、68.29亿美元的成绩单，赛道发展窗口期充足。

产能布局上，公司已在中国天津、江苏常州、越南及柬埔寨建立四大区域生产基地，整车年产能合计约700万辆，形成了面向全球市场的交付能力。

这一全球化产能布局不仅有效对冲了国际贸易壁垒带来的出口压力，也为公司抢抓海外绿色出行需求红利提供了坚实基础。技术层面，公司是行业内少数通过CNAS国家实验室认证的企业之一，截至2025年末拥有197项授权专利，覆盖绿色涂装、车轮校正、精密成型等关键领域。

本次IPO募集资金重点投向“电动助力自行车与高端自行车智能制造项目”“研发中心建设项目”以及“品牌及营销网络建设项目”。

其中，智能制造项目每年将为公司新增50万辆高端自行车与50万辆电助力自行车产能，显著提升高端化、智能化产品供给能力。公司已制定清晰规划：未来2至3年实现中高端自行车业务业绩突破，稳步扩大高端市场份额，并充分发挥越南、柬埔寨海外生产基地区位优势，持续提升国际知名度。

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机构积极评价

估值具备吸引力

多家券商对津富士达的投资价值给予积极评价。

中泰证券在研报中预计，公司2026年至2028年营业收入分别为59.95亿元、67.01亿元和73.77亿元，归母净利润分别为4.13亿元、4.72亿元和5.47亿元，同比增长8.1%、14.4%和15.9%。可比公司对应2026年和2027年平均PE分别为12.33倍和10.15倍，随着产能逐步释放，公司业绩有望保持稳健增长态势。

有研报分析认为，公司当前估值对应2026年预测净利润的PE在14.5至15.8倍区间，具备较强吸引力，核心优势正推动公司作为两轮车龙头迎来新的业绩扩张周期。

随着临时股东会审议通过注册资本变更议案，津富士达作为A股上市公司的法律主体身份将正式完成闭环，公司治理架构与资本市场平台实现全面对接。

站在全球绿色低碳出行趋势持续深化的大背景下，公司凭借电助力自行车赛道的先发优势、全球化产能的战略布局、深厚的技术研发积淀以及稳固的头部客户合作关系，正展现出清晰且可持续的长期成长路径，值得资本市场持续关注。

来源/摩斯IPO（MorseIPO）