“三剑客”之后，大成基金主动权益接棒者出现了吗？

21世纪经济报道 见习记者 张长荣

大成基金“三剑客”之一韩创的去留，再度引发市场关注。

日前，大成基金集中发布基金经理变更公告，韩创在管的5只产品集体增聘共管基金经理，包括大成创优鑫选、大成新锐产业、大成产业趋势、大成聚优成长、大成景气精选六个月持有期。

加上此前分别于今年3月、7月增聘共管基金经理的大成国企改革、大成睿景，至此，韩创旗下7只公募基金已全部进入共管模式。这也引发市场对于韩创去留的猜测。

过去几年，以韩创、徐彦、刘旭为核心的“三剑客”曾支撑起大成基金主动权益产品大部分规模；而今年以来，三人管理规模明显回落。

韩创于2015年6月加入大成基金，2019年开始担任基金经理。凭借鲜明的投资风格和在周期板块的出色表现，韩创逐渐成为大成主动权益业务的核心基金经理之一，并与徐彦、刘旭并称“大成三剑客”。

从过往业绩来看，韩创旗下多只代表产品取得较高的回报。Wind数据显示，截至9月22日收盘，大成新锐产业A任职回报为488.27%，大成睿景A、大成国企改革A、大成产业趋势A任职回报分别为242.98%、143.28%和131.65%。

从规模来看，2021年二季度末，韩创首次跻身百亿基金经理行列。2022年一季度末，其管理规模达到295.98亿元的历史高点，此后较长时间维持在百亿元以上。

如今，这位曾经管理近300亿元资金的基金经理，旗下产品却已全部进入共管模式。

披露的共管基金经理投资风格较为多元，覆盖消费、医药、科技、港股等多个方向，与韩创此前较为鲜明的周期投资标签并不完全一致。

以韩创代表作大成新锐产业为例，新任共管基金经理齐炜中长期深耕消费领域，目前在管产品有大成消费主题、大成内需增长、大成悦享生活、大成消费精选等。

大成产业趋势新增共管基金经理徐雄晖的投资方向则覆盖银行、化工、新能源、医疗等多个领域。

此外，大成聚优成长新增共管基金经理戴军，投资能力圈偏向医药；大成景气精选六个月持有期新增共管基金经理杜聪，主要聚焦科技成长；大成创优鑫选新增共管基金经理柏杨，则更侧重港股配置。

对于原本具有较强个人投资标签的产品而言，后续共管安排是否会带来投资框架和持仓风格的变化，也成为市场关注的焦点。

对此，格上基金研究员谢诗琦表示，共管并不等同于管理权交接，短期内韩创仍可能是产品的主要负责人。她建议投资者设置3至6个月观察期，从四方面评估持仓：一是查看公告，确认基金经理是否实质变更；二是跟踪季报持仓，判断风格是否漂移、共管基金经理能否弥补策略短板；三是研读季报和路演纪要，看两位经理投资观点有无冲突；四是持续关注业绩与规模，警惕超额收益持续下滑或大额赎回带来的流动性压力。

“三剑客”格局生变

过去几年，“三剑客”曾是大成主动权益最具辨识度的招牌。韩创、徐彦、刘旭三人长期占据大成主动权益的核心位置，大成基金的主动权益规模也高度集中于三人旗下。

Wind数据显示，截至2025年末，三人合计管理规模达到646.51亿元，占大成基金主动权益产品总规模（普通股票型基金+偏股混合型基金+灵活配置型基金+平衡混合型基金）的68.54%。

“明星基金经理驱动模式优势在于投研资源可以向核心人员倾斜，在契合自身风格的市场环境中持续获取超额收益，便于机构与渠道资金识别，品牌营销效率高。”谢诗琦表示，但三位经理风格偏向价值、周期，在2026年上半年市场风格高度分化的背景下，容易出现业绩集体承压。

以徐彦为例，Wind数据显示，2026年上半年，其管理的规模最大的产品大成高鑫A净值下跌7.68%，代表产品大成竞争优势、大成睿享、大成策略回报同样出现不同程度下跌。韩创、刘旭管理的基金也大多录得亏损。

三人的管理规模也随之出现明显回落。截至2026年二季度末，韩创、徐彦、刘旭合计管理规模降至447.63亿元，较2025年末减少近200亿元，三人管理规模占大成权益产品总规模的比例也下降至43%。

从近七成降至四成出头，大成主动权益产品的管理结构已发生明显变化。此次韩创旗下7只产品全部进入共管，则意味着这一结构调整仍将继续。

新力量仍待验证

值得注意的是，2026年大成基金主动权益产品规模并未同步下降。Wind数据显示，截至2025年末，大成基金主动权益产品总规模约为943.3亿元；截至2026年二季度末，这一规模升至1040.77亿元。

大成科技创新成为今年规模增长最为明显的产品之一，从2025年末的17.16亿元增至2026年二季度末的249.76亿元。此外，大成景尚规模由34.67亿元增至约58亿元，大成成长进取则由16.1亿元增至46.3亿元。

不过，规模增长最为明显的大成科技创新，下半年也经历了较大波动。

二季报显示，大成科技创新前十大重仓股中，新进两只“建滔系”港股——建滔积层板和建滔集团，分别位列第三、第六大重仓股。此后，随着相关股票股价快速回落及大股东减持套现，引发市场针对基金经理“接盘”的争议。

从净值表现看，大成科技创新A在7月出现明显回调，7月30日单位净值一度下探至4.1295元；此后8月至9月净值仍在4.19～4.84元的区间震荡。截至9月22日，该基金2026年以来最大回撤达到40.24%，在同类产品中回撤幅度较为突出。

从“三剑客”时代走向更加多元化的基金经理格局后，新的基金经理能否在不同市场环境下形成稳定的投资框架，并逐步建立与规模相匹配的投研能力，是大成基金这轮权益业务调整能否形成新核心的关键。