河北
（来源：望京博格投基）
转自：望京博格投基
聊几句行情和感受：
（1）ETF实盘账户，今天亏损-1.7万；
（2）某宝实盘账户，今天亏损-1.9万；
（3）两个账户，合计预期亏损-3.6万，预估盈亏比例-0.44%。
博格目前仓位约为75%，今年以来合计亏损-35.1万。
明天“924”了，期望市场可以再大涨一次。
（二）创新药就是下一个主线？
先讲一个反常的市场现象
首先跟大家说一个基础投资常识：美联储加息（美国提高借钱利息），对创新药行业原本是坏事。
因为创新药最核心的特点是长期烧钱研发，需要大量借钱、融资来支撑项目。一旦利息变高，药企借钱、融资的成本就会大幅增加，行业压力变大，这就是所谓的利空。
但今年市场走势完全反过来了：美联储加息之后，港股创新药板块反而大涨了一波。
为什么？
核心利好：创新药终于从“烧钱”变成“能赚钱”
先解释一个关键术语：BD出海，就是国内药企把自己研发的新药、新药技术，授权给海外药企使用、开发、销售，从中赚取费用，是目前国内创新药最核心的赚钱方式。
过去的创新药，是纯“亏本买卖”：全程靠融资、靠投资人投钱续命，不停砸钱研发，还不一定能做出成功的新药，几乎没有稳定收入。
但从2025年开始，行业彻底扭转，盈利能力迎来爆发：
1. 2025年全年，中国创新药BD出海一共157笔合作，总金额高达1356.55亿美元，创下历史最高纪录；
2. 2026年行情更火爆，截至9月14日，仅仅8个多月的时间，BD出海总额就突破了1200亿美元，其中实打实到账的首付款超过100亿美元。
简单对比就能看懂：今年八个多月的营收，已经接近去年全年的9成体量。而且国内创新药的出海合作规模，已经占到了全球市场的一半左右。
这意味着创新药行业彻底告别了“只烧钱、不赚钱”的尴尬局面，现在能签下大额海外订单、收到实实在在的预付款，营收能直接计入企业财报。
隐藏利空：赚钱不稳定，未来收益不确定
虽然创新药已经开始盈利，但目前最大的问题是：盈利确定性不强，未来收入没保障，风险主要来自国内、海外两个市场。
1. 国内市场：医保砍价，利润被压缩
大家常听到的医保谈判，就是国家医保局和药企砍价，只有降价达标的新药，才能纳入医保、进入全国医院销售，获得海量市场。
2026年医保谈判9月初已经结束，一共有124款新药参与现场砍价，最终结果11月公布。
这里的核心风险是：医保定价权完全在国家支付方手里（非常NB的创新药企有议价权，但是人家可以选择不买啊）。未来能赚多少钱，完全无法提前确定。
2. 海外市场：大额订单多是“预期收益”，不是现金
前面提到今年出海1200亿美元的订单，看着体量很大，但水分非常多。
订单里只有100多亿美元是实打实的首付款（签合同就到账的钱），剩下9成都是里程碑款（通俗讲就是“画饼收益”）。
里程碑款不是固定收入，需要后续满足各种条件才能拿到：比如新药临床试验成功、顺利在海外上市、达到指定销售额等。后续一旦研发失败、销售不及预期，这部分钱就彻底拿不到，收入需要一年一年验证。
行业整体总结与资金态度
1. 现状总结：创新药行业已经摆脱亏损，正式开启盈利模式，但盈利稳定性差、未来不确定性高，是目前最大的短板；
2. 资金持仓情况：从2026年公募基金中报数据来看，基金对创新药的持仓占比仅6.6%，处于近十年最低位置；
3. 市场信号解读：美联储加息本是利空，但创新药逆势大涨，说明机构和投资者对创新药的看法已经彻底反转，行业最差的阶段已经熬过去了。
后续想要持续上涨、成为市场主线，核心要看一点：创新药企业持续落地业绩，不断验证盈利的稳定性，打消市场的不确定性顾虑。
博格的操作：
博格一直重仓创新药（仓位占比10%），今年还拿一点仓位做了两轮创新药波段操作，未来不计划加仓了，持仓待涨。
（三）博格的【A股与港股 市场温度】
A股今天58.54度，相比上一个交易日下降0.90度；
港股今天40.35度，相比上一个交易日上升0.10度；
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