今天，两大热点爆发——道达投资手记

今天，A股三大指数集体回调。

截至收盘，上证指数下跌0.39%，深证成指、创业板指数分别下跌0.64%、0.60%。市场成交额仅有1.78万亿元，较昨日大幅缩量3705亿元。

上涨个股、下跌个股的数量分别为1891只、3564只，个股涨跌幅的中位数为下跌0.61%，平均股价指数上涨0.17%。

大市方面，上证指数30分钟级别9月21日有一个跳空缺口（3914点~3918点），9月16日波段低点至9月22日波段高点的61.8%分位、50%分位分别在3920点、3905点，而3905点刚好是一个小平台的低点。此外，日K线级别下方多条均线交织。

达哥认为，明天市场可能还有回调的动力，若继续回调，上述位置所在的3905点~3920点区间会有较强的支撑作用。

短期而言，中秋、国庆双节在即，市场缩量，观望气氛较浓，重要变盘也有可能推迟到节后。

由于上证指数突破了9月9日的高点，这意味着具有启动新一轮行情的基础。后续要做的是耐心等待市场变盘，尤其是观察是否出现行情启动的信号。

近期市场缩量博弈，部分资金无奈选择投机，除医药、AI、食品饮料、农业等板块之外，并购重组、跨境ETF也成为了资金的选择。

并购重组方面，高争民爆、爱丽家居等个股不断表现。

跨境ETF方面，与纳指有关的ETF，其溢价率普遍在10%左右，纳指科技ETF景顺的溢价率今天更是高达29.39%。简单地说，就是在用129元买净值为100元的资产，有点疯狂。

基金大幅溢价，迟早会回归到正常价值范围，比如去年1月市场炒作的跨境ETF、今年1月爆炒的国投白银LOF、今年五六月份大幅溢价的中韩半导体ETF华泰柏瑞等，都曾经历过估值回归的暴力下跌。

此外，从近期的投机股表现来看，短期“目空一切”式大幅上涨的纯投机个股，都迎来了几天或单日的大跌，比如前段时间的种子股、近期上市的新股（如中塑股份等）。

昨晚，闽东电力发布股票交易严重异常波动暨风险提示的公告，今天几乎是一字跌停，并带动高位投机股如五洲医疗、龙版传媒、国芳集团等大幅下跌。

板块方面，行情继续轮动，多数板块震荡或回调，矿物制品、电气仪表、化纤、通用机械、元器件涨幅居前。

AI硬件方面，今天大涨的分支有两个：一是矢量网络分析仪（VNA），二是Micro TEC。

VNA方面，AI PCB作为算力设施基础元件，其可靠性和稳定性是下游客户极为关注的性能指标。有分析认为，普通TDR示波器带宽上限不足30GHz，无法捕捉高频损耗、串扰，只有VNA满足全谐波频段测量。即随着800G向1.6T、3.2T升级，网分设备在测试环节渗透率快速提升，逐步从研发仪器变为生产设备，需求量级显著放大。

VNA是全产业链唯一可同时完成材料表征+频域通道S参数+时域阻抗缺陷定位的核心仪器。目前40GHz以上毫米波VNA由罗德、是德、安立垄断，采购交付周期大幅拉长。

根据招商证券、国海证券等机构的观点，每家PCB厂至少需要100台~200台VNA，预计全检后市场规模100亿元左右。

Micro TEC方面，有分析认为，光模块是Micro TEC最大的应用市场，今年市场规模约6000万片，占所有Micro TEC市场的一半左右，较去年的四成有明显提升。随着400G向800G、1.6T升级，800G及以上的高端产品单价更高、用量更多，推动行业价值量提升。目前，Micro TEC全球头部厂商为大和热磁、Marlow，国产厂商的市占率有较大的提升空间。

从最近一个多月的行情来看，AI硬件多是以新技术、预期催化、跨界等为主。以新技术为例，前段时间市场先后炒作了CPO、OCS、液冷等，再到近期炒作金刚石散热以及最近两天的VNA、Micro TEC，行情仿佛回到了2021年市场炒作新能源新技术的日子。

不过，与当年相比，当前的新技术炒作力度明显要小不少，相关个股上涨一段时间后，又陷入横盘整理或走弱的格局。若有新的催化，则会继续上涨；若没有新的催化，则继续震荡。

这种现象不仅出现在新技术的炒作上，同样出现在有预期且有高辨识度的中大票炒作上。

CPO、PCB两个板块今天走强，上涨个股多以二三线个股为主。在中大票毫无作为的情况下，二三线个股成为了资金的选择。以PCB为例，澳弘电子、超声电子、满坤科技、依顿电子、瑞丰高材、四会富仕、威尔高等个股涨幅巨大。

AI应用方向今天普遍回调。Meta Muse的爆红，并没有使得该方向昨天拉出标志性阳线，仅仅是一个普通的催化因素。从主要个股的表现来看，AI应用有点像扶不起的阿斗。

与Meta Muse形态类似的是腾讯小微，昨天腾讯控股受Muse催化而大涨，但今天已回补昨天跳空缺口的一半。

地产方面，随着万科A盘中打开跌停板，地产产业链大幅回落。

人形机器人方面，马斯克又“画饼”了。近日，马斯克接受专访时指出，未来15年全球人形机器人或达到100亿台；未来20年可能达到1000亿台。

最后，达哥作一个总结：节前效应继续，市场大幅缩量，在双节来临之际市场可能不会出现重大变盘。短期而言，关注上证指数3905点~3920点区间的支撑。板块方面，短期关注AI硬件新技术以及有预期的二三线个股，中期关注证券、AI应用等。

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（张道达）

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