个人养老金“开而不投”难题有解？基金投顾或要来了

来源：中国基金报

【导读】个人养老金的“最后一公里”，基金投顾能打通吗？

中国基金报记者 闫军

个人养老金制度落地四年，开户数突破1.5亿，随着产品池即将扩容至“固收+”等品类，可投基金类型和数量将再有提升。不过，个人养老金账户很多处于“开而不投”状态，如何打通养老投资“最后一公里”？业内将破局希望投向基金投顾。

中国基金报记者了解到，有关部门正考虑推进个人养老金制度引入基金投顾服务。有行业人士表示，个人养老金业务引入投顾服务，可以在不改变现有制度体系的前提下，将现行单产品销售模式升级为基于账户维度的全委托，针对投资者的多维度风险偏好、养老规划构建个性化的策略组合，以长期信任关系替代单次交易行为，将从根本上破解个人养老金“开户热、缴存冷、投资弱”的现实难题。

基金投顾引入个人养老金制度呼声渐起

个人养老金制度自2022年11月4日正式推出以来，四年间，产品扩容持续推进，从最早的FOF到指数基金、指数增强基金、国债、特定养老储蓄等，接下来还将进一步扩展到含权二级债基、偏债混合基金的产品类别上。

产品类型扩容，但并不意味着投资者会选品。公开数据显示，截至2025年年中，在已开立的1.5亿个人养老金账户中，实际进行资金缴存的比例维持在20%—25%区间。从资金配置的账户来看，风险偏好相对保守。截至2025年5月的市场监测数据显示，储蓄存款配置比例高达45%，公募基金、保险产品、理财产品的配置比例分别为29%、23%和3%。

“目前金融经营机构普遍思路是倾向于将默认投资落在存款产品上，这与个人养老金制度的长期保值增值的初衷存在落差。”一位业内人士表示，大量资金因此以现金状态沉淀在账户中。

面对个人养老金的投资困境，有财富管理机构提出，在不改变现有制度体系情况下，可以在个人养老金业务中引入基金投资顾问服务，将现行单产品销售模式升级为基于账户维度的全委托。

其核心逻辑在于通过持续账户跟踪、动态策略调整、全周期陪伴，建立长期稳定、利益一致的深度信任关系。针对每位个人养老金参与者的多维度风险偏好指标，可帮其构建个性化、动态化、多元化的养老投资组合，并提供持续的调仓与顾问服务，将从根本上解决产品选择难与默认投资缺位的问题。

上述人士分析，这种模式完全是在相关政策法规的框架之内所做的设计。首先，在规则依据上，《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》为个人养老金基金投顾业务预留了充分的政策空间，证监会可为基金投顾机构开展个人养老投顾业务出台相关管理规范。

其次，从行业基础上，基金投顾行业历经6年多试点，试点转常规加速，2026年立法工作计划将相关管理办法列入，标志着行业即将告别试点，进入常态化、规范化发展新阶段。

系统、流程与市场条件已成熟

但收费机制尚待打通

在业内看来，投顾介入个人养老金业务的系统、流程与市场条件已经成熟。

当前，投顾机构已从首批5家扩容至60余家，新一批基金投顾资格正在申请中，行业已搭建起较为成熟的系统平台与标准化运营流程，形成了成熟的业务模式和服务体系，投资顾问人员团队储备也在持续增加，整体业务基础扎实。同时，过去六年的试点证明，投资者选择投顾的获得感、体验感显著优于购买单只基金。现有基金投顾业务基础设施与个人养老金账户体系无须大规模改造即可适配，具备支持低成本、高效率的业务快速落地条件。

本次“固收+”等产品纳入个人养老基金品类之后，进一步丰富了个养用户的投资选择。

一位头部机构人士介绍，随着个人养老金产品池的扩容，更多不同类型、不同风险收益特征公募基金纳入个人养老金基金可投范围，有利于构建覆盖全风险谱系的专业化投顾策略。

“尚未打通的环节还在于个人养老金投顾业务收费机制，目前个人养老金资金账户仅能用于养老产品的申购，不能直接用于扣划投顾服务费。”上述人士指出，行业也正在积极推动该环节的制度落地。

记者获悉，在个人养老金投顾规则正式落地前，已有多家基金投顾机构从系统建设、顾问队伍建设、策略投研等方面开展先行探索。

具体来看，一是加强系统建设。提升系统对投顾业务的支撑能力，为后续与个人养老金账户对接做好充分准备；搭建适配普惠性需求的服务系统与智能终端，提升服务覆盖面与服务效率。

二是加强顾问队伍建设。加大顾问人员的招聘与培训力度，加强对客户的行为引导与持续服务，提升顾问服务质量。

三是强化养老投研能力建设。加强个人全生命周期资金规划、长周期资产配置策略等方面的研究，建立适配个人养老金需求的投研及策略体系。

不过，也有机构指出，国内投顾业务发展仍处于起步阶段。投顾讲究“三分投、七分顾”，在“投”的部分，不少财富机构可以提供全账户方案，但是在“顾”的部分则相对欠缺，行业生态仍在建设完善中。

基金投顾有助于解决“开而不投”难题

中国个人养老金制度正式实施已进入第四年，目前开户数超过1.5亿。若每户年缴额达到上限1.2万元，理论上每年可释放约2.4万亿元的长期资金入市空间。但在实际投资环节中，相当数量的投资者面对众多产品陷入“不会投”“不敢投”的困境，导致账户资金长期沉淀，未能有效配置，形成“开而不投、资金休眠”现象。

在机构看来，个人养老金制度引入基金投顾后，一方面，从居民财富角度来看，有利于盘活资金，从专业角度帮助投资者获取长期复利收益，实现养老补充的功能；另一方面，从资本市场看，长期资金有效入市，成为资本市场的“压舱石”，提升中长期资金占比，有助于平抑市场波动，改善A股“牛短熊长”的特征。

有专家分析，开展个人养老金基金投资顾问业务，由专业投顾机构从客户立场出发，提供涵盖产品选择、资产配置、风险管理和持续跟踪等全流程服务，是打通养老投资“最后一公里”、破解“开而不投”困局、切实提升投资者获得感和制度吸引力的关键举措。

编辑：杜妍

校对：乔伊

制作：鹿米

审核：陈思扬