不换将、只换体系！大成基金重磅改革？

大成基金核心投研团队保持稳定，没有出现核心人才批量流失，在制造业、周期、医药等领域长期积累的产业研究资源完整保留。

出品|中访网

审核|李晓燕

公募行业正在迎来一场深刻的投研范式变革，过去依靠明星基金经理单人“单打独斗”创造超额收益的时代逐步落幕，平台化投研、多人才共管模式，正成为头部公募平滑业绩波动、延续投资能力的重要选择。

大成基金近期对旗下权益名将韩创全部在管产品实施共管安排，并非单一基金经理的人事变动，而是这家千亿权益公募，在市场风格剧烈轮动背景下，推进投研体系升级、丰富投资能力矩阵的一次标志性实践。

作为国内老牌公募机构，大成基金深耕权益市场多年，在周期制造、价值投资领域积淀了深厚的投研底蕴。韩创是大成内部自主培养的核心基金经理，其投资体系根植于中观产业景气度研究，聚焦行业供需格局、企业竞争壁垒与估值安全边际，凭借对周期板块精准研判，曾经收获亮眼的超额收益，是市场公认的周期投资标杆。

回顾韩创的投资历程，他出身券商卖方研究，深耕建材周期赛道，加入大成基金后持续扎根产业研究，擅长挖掘大宗商品、能源、有色等周期行业的阶段性机会。在周期行情上行阶段，这套投资框架威力尽显，曾精准把握航运、能源板块上涨行情，产品净值短期大幅走高，也让其管理规模一度接近200亿元。

但周期投资天然自带两面性。周期行情高度依赖大宗商品供需与宏观环境，一旦市场风向切换，持仓组合便会承受较大波动。2026年二季度大宗商品价格出现回调，贵金属、采矿产业链个股集体调整，韩创管理的产品随之出现阶段性回撤。

面对市场变化，韩创没有固守原有持仓结构，主动开启组合重构，降低采矿板块权重，增配大金融板块，同时布局泛制造、科技赛道优质标的，利用不同板块的收益特征，降低组合波动，构建起哑铃型持仓结构。在基金中报中，他写下对市场的思考，强调敬畏市场、尊重常识，拒绝盲目追逐市场热点泡沫，这份定力，也是价值型基金经理最珍贵的特质。

市场风格轮动之下，单一投资框架难免会遇到阶段性“水土不服”。近两年A股市场主线集中在AI、算力等高弹性科技成长赛道，以周期、价值为主的投资策略，短期难以跟上市场主线，业绩承压属于风格错配带来的阶段性现象，并非投研体系根基受损。

不止韩创，大成基金另外两位权益核心人物刘旭、徐彦，同样坚持价值投资思路，在本轮结构性行情中，业绩同样遭遇逆风。三位核心权益基金经理同步面对市场考验，也直接拖累大成基金旗下偏股产品整体阶段性排名。

数据层面，在百亿规模以上公募机构中，大成基金偏股类产品今年收益表现处于行业靠后区间。但客观来看，短期业绩排名只是单一维度的评价标尺，不能等同于投研实力的优劣。

从规模端观察，大成基金偏股基金管理规模依旧稳定维持千亿以上水平，没有出现大规模赎回，足以说明大量长期持有人认可团队长期投研实力，愿意等待风格轮动。

面对市场挑战，大成基金主动启动投研体系优化，韩创旗下全部产品转入共管模式，就是这套改革举措的关键一环。

不同于行业常见的“老带新”简单传承模式，大成调动公司内部多部门骨干力量，为7只产品分别匹配不同能力圈的共管基金经理，人才覆盖绝对收益、消费科技、医药锂电、全球宏观配置等多元方向。

具体来看，不同产品匹配的共管基金经理，各有专长。徐雄晖擅长绝对收益，偏好高安全边际蓝筹标的；齐炜中深耕消费同时拓展泛科技研究；杜聪、张天闻聚焦半导体、算力等前沿成长赛道；戴军深耕中观产业链挖掘，覆盖医药、锂电；柏杨拥有全球宏观与港股配置经验。

这套共管布局，本质是把过去依托韩创个人的周期投资能力，升级为平台化多维度投研合力。依靠多位不同能力圈的基金经理互补，弥补单一投资框架在特定市场环境下的局限性，丰富组合的行业覆盖，降低单一基金经理认知边界带来的波动风险，让投资决策从个人研判，转向平台投研团队协同输出。这也是当前公募行业高质量发展的大势所趋，弱化明星个人依赖，依靠平台体系持续输出稳定投资能力。

当然，任何改革都无法一蹴而就，大成基金本次转型同样存在需要面对的现实挑战。共管模式落地之后，不同基金经理投资理念、决策节奏的磨合，需要一定时间；当前市场风格尚未切换至价值周期主线，旗下权益产品短期业绩修复仍存在不确定性，这也是市场投资者持续关注的焦点。

但必须厘清，短期业绩跑输风口赛道，和投研体系出现根本性问题，是两件完全不同的事情。大成基金核心投研团队保持稳定，没有出现核心人才批量流失，在制造业、周期、医药等领域长期积累的产业研究资源完整保留。

公司也在持续补强科技成长方向的研究能力，丰富整体投资风格矩阵，平衡原有价值、周期底色，让整体投研布局更加均衡。

资本市场从来不存在永远常胜的投资策略，每一种投资风格都有属于自己的行情周期。AI成长行情占据主导时，价值、周期策略阶段性承压；当宏观环境、大宗商品供需格局发生变化，周期板块同样会迎来修复窗口。投资的本质，是穿越一轮轮风格轮换，坚守可复制的投资逻辑。

对于普通投资者而言，短期净值波动很容易放大焦虑，但投资决策不宜简单依据短期排名下结论。

大成基金正在推进的平台化共管改革，是主动适应行业变化、补齐能力短板的积极探索。千亿公募的体系调整节奏天然偏慢，无法像小型机构快速切换持仓，改革成效需要时间验证。

潮水起落本是资本市场常态，短期逆风期，恰恰是检验资管机构底层投研实力与治理能力的试金石。大成基金正在跳出“明星基金经理依赖”的旧模式，打造更加稳健、多元的平台化投研体系。静待市场风格轮动，这套全新的共管机制，或将为持有人带来更平稳的长期投资体验。