风险拉响！美联储，加息大消息！

“美联储趁早采取行动，比延后再出手更为妥当。”美联储再次释放鹰派信号。

美联储时隔三年多首次加息后，美国里士满联储主席汤姆·巴尔金、圣路易斯联储主席穆萨莱姆和芝加哥联储主席古尔斯比三人接连公开表示，美国通胀仍面临持续风险，在包括能源价格、关税、强劲需求以及“其他供给冲击”的情况下，美联储可能需要进一步提高利率以降低通胀，进一步加息是“唯一的出路”。

加息要趁早

美国里士满联储主席汤姆・巴尔金于周二表态，近期油价上行、关税因素推高通胀，是美联储上周做出加息决策的重要原因，他同时称不排除后续继续加息的可能。巴尔金在巴尔的摩发表演讲时提到：“有观点认为通胀将自行回落至目标区间，美联储无需再采取额外行动。但这一看法存在问题，这类‘暂时性’冲击既非短期现象，也不是一次性事件。”

巴尔金表示：“上述问题或随时间逐步缓解，但这个过程或将持续较长时间。在此阶段，居高不下的通胀水平或将对后续通胀走势产生影响…… 当前通胀较目标值高出 1 个百分点以上，这无疑是一大隐患。”

圣路易斯联储主席阿尔韦托·穆萨莱姆在美国时间周一表示，受强劲需求，以及已扩散至原油以外品类的大宗商品价格冲击影响，美联储可能需要进一步提高利率以降低通胀。他强调称，美联储趁早采取行动，比延后再出手更为妥当。

AI投资也是本月美联储议息会议的最大热点。对此，穆萨莱姆称，铜等大宗商品价格同样上涨，这是AI投资热潮带来的衍生效应。在此背景下，美国国内消费支出与经济增长依旧保持韧性。从某个角度看这是利好，但对美联储而言，这进一步加大了通胀治理难度。“强劲需求与供给侧因素，正在共同作用于经济。”他提到，即便剔除原油及其他供给因素影响，核心通胀水平仍较美联储目标高出约1个百分点，并且“正朝着错误方向上行”。

穆萨莱姆认为，提早、小幅渐进收紧政策，相比未来更晚、幅度更大且可能更突兀的政策行动，对市场冲击更小、效果更好。“通胀不是潜在风险，通胀已经客观存在。”当前 3.75%—4.00% 的政策利率仍偏向宽松，即利率水平尚不足以抑制经济活动。

除穆萨莱姆外，芝加哥联储主席古尔斯比也在美国时间周一的演讲中警告称，通胀仍面临持续风险，包括能源价格、关税、强劲需求以及“其他供给冲击”。他表示，如果需求“过热”，美联储将不得不采取行动，而进一步加息是“唯一的出路”。

上周，美联储以全票通过的方式决定3年来首次加息，投资者对利率前景仍存警惕，市场对于年内再度加息的押注仍然偏高。除美国外，多个国家央行官员也在近日表态，通胀更高更持久，已开始为进一步收紧政策铺路。

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩表示，新一轮能源价格高企意味着，欧元区通胀停留在高位的时间将长于欧洲央行最初的预期。“我们正目睹第二轮涨价潮，不仅出现在石油，也出现在天然气。”他在周二接受采访时表示。“我们认为，这轮能源涨价将令通胀更高、更持久，随后从2027年年中起向我们的目标回落。”

AI基建支出继续狂飙

美国人工智能基础设施投资仍在加速。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在近日摩根大通印度会议期间接受采访时表示，包括大型云计算公司及其上下游在内的“超大规模云厂商生态”今年支出约为7000亿美元，较去年的约3000亿美元翻倍以上，2027年可能进一步升至1万亿美元。

戴蒙表示，这一轮投资正在建设数据中心、工厂和电力设施，同时增加设备、材料和劳动力需求，对经济增长的拉动相当可观。他估计，这类投资每年带来的增量相当于美国GDP的约1%，短期也可能给通胀带来一定压力。

过去两年，市场不断讨论AI资本开支何时见顶，但目前大型科技公司的实际投资计划仍指向扩张。摩根大通在今年6月底统计了美国五家主要科技公司全年资本开支预期约为7300亿美元；到9月，美国银行的估算已经提高至约7950亿美元。短短数月内预测继续上调，反映AI基础设施投资仍处于扩张阶段，而不是此前市场多次担忧的放缓期。

根据路透社消息，软银集团21日正式启动针对OpenAI投资而发行的一笔高级无担保债券，规模超过110亿美元，吸引了超过200亿美元初步认购意向。投资者认购踊跃，但融资成本仍处于高位。此前，其最长的7.5年期美元债曾试探收益率最高约10%，6年期欧元债则处于8%中段。如果最终接近这一水平，将成为相应币种和期限上的纪录高收益率之一。

AI交易继续震荡

美联储年内再次加息预期升温，加上全球债券收益率持续处于高位，对黄金等贵金属市场构成压力，但是AI基建板块仍然热度不减。

相比黄金市场震荡，全球AI交易明显回暖，22日三星电子和SK海力士早盘均上涨约3.5%，但收盘时均出现大幅回落。此前周一，美股费城半导体指数上涨4.3%，创8月4日以来最大单日涨幅，AMD市值突破万亿美元，Arm、高通、英特尔当日均实现股价大涨。

摩根士丹利明星策略师Michael Wilson警告称，若金融条件进一步收紧或能源价格再度飙升，标普500指数可能跌至7100点，较上周五收盘有约7%的下行空间。他还预计，11月中期选举后市场波动性将加剧，但是，最终强劲的企业盈利前景将推动年底前指数反弹至8000点的目标位，这将比当前水平上涨近5%。

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