会不会止盈，决定了你最终的投资结果

来源：市场资讯

（来源：懒人养基）

后台经常收到一类留言，大意都差不多：

“这只基我拿了快三年，最多的时候赚了60%，最后亏2个点卖掉的。”

隔着屏幕都能感觉到那种憋屈。不是没赚过，是赚过又还回去了；不是没想过卖，是每次想卖的时候它还在涨，卖了就“少赚”，不甘心。

今天就把止盈这件事一次说透。核心结论先放在前面：在A股这种周期波动明显的市场，大周期择时是必须做的——估值高了就要启动止盈。会卖错，会错过，但你要的是安安心心赚到能力圈里的钱，而不是吃完最后一分钱。

下面这套方法，对指数基金、对绝大多数主动基金，都一样适用。

01别再幻想基金经理会替你高位减仓

很多朋友买主动基金时，心里其实藏着一个没说出口的期待：基金经理会在高位帮我把仓位降下来，会在科技成长涨疯了之后切到均衡、切到价值，会在熊市来临前“主动防御”一下。

这个幻想，最后基本都会落空。

原因也不复杂。基金经理有人设、有风格标签、有相对排名压力，还有合同里的仓位下限；买成长风格的钱，本来就是冲着成长来的，他真转成价值，赎回先把他打趴下。所以“高位减仓、风格切换”这种操作，在行业里是极少数派的艺术，不是普遍发生的常态。

最直观的证据是：代表主动基金平均水平的偏股混合型基金指数，在熊市里的跌幅，比被动的指数型基金指数还要多一些。

（数据来源：Choice）

02在A股，傻傻拿着不动是难度最高的动作

“长期持有”这四个字，可能是基金投资里被误读最深的观点。

长期持有成立的前提，是一个长期重心不断抬升的市场。而A股的性格是：涨起来很急，跌下去很深，一轮牛熊走完，估值可以从极度便宜走到极度昂贵，再走回来。你如果在估值高位不动作，就等于默认接受一次完整的过山车——账面浮盈来来回回，最后交出去的是时间和心情。

所以我的态度一直很明确：大周期择时必须要做。它不需要你猜点位、猜政策，只需要你看一样东西——估值。

03止盈的主要锚点：估值

对宽基指数来说，启动止盈的主要“锚点”，就是估值的十年分位（Choice、WIND可查）。

我自己的“规矩”是：当十年PE分位站上90%，就该动手了。

注意，是“启动”，不是“清仓”。90%分位意味着比过去十年里九成的时间都贵，但未来也完全可能更贵——估值贵不等于明天就会跌，它只是告诉你，此时继续持有的赔率已经不高了。

这个动作大概率会让你错过最后一段行情。有时候还是挺肥的一段。错过就错过了，想吃完所有行情，本身就是不切实际的幻想。想吃干抹尽的人，最后往往一口也吃不到。

03分批卖，把“卖在最高点”的执念放下

为了不至于完全踏空，止盈最好分批做。我常用的节奏是：

十年PE分位达到90%，先止盈 20%；之后标的指数每上涨 5%，再止盈 10%。

这样既兑现了一部分利润，也给后面的行情留了位置。涨得越多，卖得越多，仓位和估值自然地呈反向关系，心态上也更从容——你不至于在最高点纠结“卖还是不卖”。

至于要不要清仓？我一般不清。除非出现估值多次突破100%分位（也就是估值不断创出十年新高的极端情形），那种时候才值得考虑大幅降低权益敞口。

04两种进阶玩法：留本金，或者留利润

分批按比例止盈是是一个大致的框架，具体怎么卖，还有两种思路，看你的持仓状态来选：

第一种：止盈利润、留下本金。 涨出来的那部分卖掉，本金继续留在场里。适合利润还不算特别厚重的时候，心理负担也小。

第二种：止盈本金、只留利润。 通常是利润已经比较丰厚、浮盈超过50%的时候用。把本金抽回来，场上“跑”的全是赚来的钱，这时候你的心态会发生质变：跌一半心理压力也较小，因为回撤主要来自已实现的浮盈部分。

两种方式各有所长，没有优劣，能帮你拿住的，就是好的。

05留一份底仓，剩下的交给再平衡

我自己的习惯是，止盈完之后保留20%—50%的权益仓位，也就是“固收+”到半仓的水平。

留这份底仓有两个用处：一是万一后面还有行情，你不至于彻底踏空、心态崩掉；二是它给了你一个“还在场上”的理由，避免你在更高点位冲动追进去。

至于这部分底仓，之后就不再单独做止盈动作了，只用动态再平衡做微调——涨多了减一点，跌多了补一点，让仓位在一个区间里来回摆动。规则越简单，越容易执行；越容易执行，越不容易被情绪带跑。

06最糟糕的不是卖早，是坐完过山车后微亏离场

最后说点心里话。

止盈一定会做错。你可能刚卖完它又涨了20%，你会在朋友圈看到别人晒收益，你会怀疑自己。这些都是止盈的代价，得认。

但止盈换来的是：你努力在自己的能力圈里，争取赚自己看得明白的钱，睡得着觉。

而真正糟糕的情形，从来不是“卖早了”，也不是“长期持有不动”——后者大部分人其实根本办不到，因为太考验人性。

最糟糕的，是涨的时候舍不得卖，一轮过山车坐下来，从大赚变成微利，从微利变成微亏，最后在绝望里清仓出局。

说句不好听的：这，就是大部分“韭菜”的标准动作。

07今日操作