沪市新观察丨算清账 磨亮剑 闯出道——东方电气从“规模驱动”转向“质量驱动”

来源：滚动播报

（来源：经济参考报）

编者按

沪市，中国资本市场的核心阵地。这里既有主板蓝筹的稳健底盘，也有科创板“硬科技”的成长锋芒。国计民生的厚重、技术突围的锐气、价值回报的定力、产业升级的动能，在此交汇。“十五五”开局，金融强国建设纵深推进，资本市场连接实体与创新的枢纽作用愈发彰显。即日起，《经济参考报》开设“沪市新观察”栏目，以“新”为眼：观新质生产力蓬勃，察新动能转换，探新价值发现。我们将深入一线调研，对话企业家与管理层，解析市场逻辑，既呈现“压舱石”的定力，也呈现“增长极”的锐气，以专业、深度讲好中国资本市场价值叙事，服务高质量发展新征程。

在东方电气股份有限公司（简称“东方电气”，600875.SH/1072.HK）科技展示厅内，讲解员随口说出的一个数字令人印象深刻：为我国提供了约三分之一的水、煤、核、气发电装备。从三峡到白鹤滩，从“华龙一号”到“东方曙光”1号（G50）出口，这家扎根四川的龙头装备企业，正在刷新外界对“中国制造”的认知。

2026年上半年，东方电气归母净利润同比增长42.07%，而营业收入仅增长1.24%。这组看似“不匹配”的数据背后，藏着怎样的增长逻辑？带着这个问题，《经济参考报》记者随调研团走进东方电气。

01

算清一笔账

——42%利润增速的“加减法”

利润增速远超营收增速，在装备制造业中并不多见。面对记者的追问，东方电气管理层没有绕弯子：“业务要有价值，规模要有效益，利润要有现金流。”十九个字，道出了增长逻辑的底层切换——从“规模驱动”向“质量驱动”的深层转变。拆开来看，这是一场“有减有加”的主动调整。部分毛利率偏低的板块被主动收缩规模，部分高毛利业务，上半年产出显著提升，成为利润的主要贡献极。一减一加之间，东方电气2026年上半年归母净利润增长高达42.07%的事实，便有了合理解释。

“加减法”不止于业务层面。翻阅东方电气的改革台账，一套覆盖管理、创新、风控的“系统账”同样清晰。科技成果转化这道公认的难题，公司以“揭榜挂帅”方式实施8个改革试点课题，针对不同战略性新兴产业“一业一策”制定专项支持政策。改革成效很快得到验证——在国务院国资委2025年度“科改行动”“双百行动”专项考核中，公司所属东方电机、东方汽轮机、东方锅炉、东方风电获得“三标杆、一优良”的优异成绩，在中央企业中名列前30%。

管理端的“加法”同步纵深推进。启动精益管理三年行动，覆盖精益营销、精益研发、精益质量各模块；锚定“精品集团”目标，以东方电机、东方汽轮机、东方锅炉为试点，构建“可量化、可比较、可复制”的标杆工厂评价体系；以东方重机为试点探索数智融合“八步推动法”，组织制造企业现场对标互鉴。风险端的“减法”则恪守“严”的基调：推进出资人监督“十一个方面”问题整改，制定穿透式监管体系建设总体方案，以“十条硬措施”筑牢安全生产底线，加强亏损合同治理，实现亏损合同“零新增”。

业务上的加减、管理上的加减、风险上的加减——三笔账合在一起，才是42.07%利润增速的完整答案。这不是某一项举措形成的短期效应，而是一场从业务结构到管理体系、再到风险底线的系统性重塑。

更深层的变化在于战略聚焦。从“六电并举”到“一核两翼”，东方电气产业版图看似在做“减法”，实则是把资源向高端能源装备这个“根”上集中。“万变不离其宗，我们干的所有事情都是围绕能源装备领域。”东方电气董事会秘书冯勇说，这不是割裂，而是从“十四五”到“十五五”的继承发展——更明确地讲清楚公司根本和方向。

一个细节或许能说明这种聚焦的定力。冯勇坦言：“我们不蹭市场热点，不急于对外推介自身，通常是待项目具备商业化落地条件后，再对外发布。”这种“先做后说”的风格，在当下追逐风口的氛围中，显得格外沉得住气。

02

燃起一束光

——G50如何从零起步

展厅里，在F级50兆瓦重型燃气轮机——G50的模型前，人群停留的时间最长。这台由2万多个零部件构成的“工业皇冠上的明珠”，从2009年启动研发到2023年投入商业化运行，整整走了14年。

“最难的还是G50的研发。”被问及哪项突破印象最深时，冯勇毫不犹豫地说，“白鹤滩百万千瓦水电机组是‘世界最大’，500兆瓦冲击式是‘世界首台’，但它们的研发路径都有三峡等大型水电工程的经验积累可循。而G50燃机完全不同——2009年项目启动时，国外关键技术垄断、国内没有任何借鉴。”

难在哪？燃烧室出口温度超过1300摄氏度，内部压力等同于180米高的三峡水坝蓄满水后底部承受的压力。2万多个零部件的装配，核心位置装配间隙降至0.5毫米。技术人员打了一个形象的比方：“最难的是燃烧室，整机点火，相当于在10级飓风里点燃一根蜡烛。”

更关键的是，核心技术此前从来没有掌握在自己手里。“虽然我们此前与国外有合作，但核心技术从来不在我们手上。我们只是一个代工制造的角色。”正是这种清醒，让东方电气选择了一条最难的路：从2009年启动，到首次点火失败，再到无数次调整、验证，2023年终于实现商业化运行，累计运行超过1.5万小时。

G50成功背后，东方电气管理层总结出三条经验：一是长期主义的战略定力，“没有十年磨一剑的耐心，就没有这些大国重器”；二是全产业链的系统性创新，“是整个中国全产业链的集中化体现”；三是一代一代工程师的坚守，G50研发团队员工为了攻克高温叶片精铸工艺，存了1500多张试验过程照片，“每一张都在试错，每一步又都逼近目标”。

这种“从0到1”的基因，早在企业初创期就已刻入骨髓。早年间，面对国外对30万千瓦火电机组核心技术的封锁，东方电气自筹资金、自主研制，历经8年攻坚，于1983年成功研制出首台国产化30万千瓦汽轮机，打破了国外技术垄断，奠定了大功率发电设备国产化的基础。“没有这30万千瓦，就没有后面的60万千瓦、100万千瓦。”这段历史，正是“东汽精神”最原始的注脚。

如今，G50已获国外订单，“这相当于拿到了一张通行证。”冯勇的语气中带着克制，却能听出那份底气。

03

闯出一条道

——传统装备企业的“新质”答卷

在很多人印象中，东方电气是一家“传统装备制造企业”。但走进车间，这种印象会被迅速刷新：6家国家级绿色工厂、2家国家级卓越级智能工厂、3家企业智能制造成熟度达到4级。

“装备制造业确实是传统产业，但今天的传统产业，已经被注入了很多新知识、新技术。”东方电气管理层如此回应“传统”的标签，“从手工装备到机械化、智能化制造，这本身就是新质生产力在传统产业中的重新体现和延伸。”

佐证从一组数据开始：2025年全年研发投入超38亿元，“十四五”期间研发投入强度达5.48%，战略性新兴产业投入占比持续提升。“一个‘传统’企业，很少会把收入的5%以上持续投入到技术创新中。”冯勇强调。

数据背后是一场静水深流的转型。2025年，公司新兴产业营收达77亿元，同比增长16%；新生效订单中新兴产业占比达10.52%。氢能、储能、电力电子——这些曾经停留在规划文本里的词汇，正在变成实打实的订单和收入。

管理层将东方电气的角色概括为三个层面，这条演进线索恰好勾勒出“新质生产力”的生长轨迹。

——“托底者”。从火电、水电到核电、气电，东方电气是全谱系能源装备的提供者，连续18年发电设备产量位居世界前列。

——“破局者”。G50燃机打破国外在重型燃机领域数十年的垄断，实现高温部件100%自主制造；白鹤滩百万千瓦机组让中国水电从“跟跑”“并跑”到“领跑”。

——“引领者”。新时代能源安全的内涵已从“有没有”“够不够”升级为“供得上、供得稳、供得绿”。东方电气正从传统能源装备制造商向清洁能源整体解决方案提供商转型。

采访临近结束，当被问及如何面对投资者的期待，冯勇沉思片刻：“作为蓝筹企业，我们不刻意拔高市场预期，专注于保持稳健发展态势。核心目标是做好资本市场的基石、产业发展主力军。”

这句朴素的话，或许正是这家“大国重器”企业最真实的底色。市值管理最根本的，是让产品更有竞争力、让企业更有竞争力、让回报更有竞争力。数据显示，东方电气分红比例从2021年的约31%持续提升至2025年的47.84%，并承诺继续提升。目前公司已制定2025年至2027年股东回报规划，现金分红比例每年环比增长至少1个百分点。

记者：张纹

来源：经济参考报