哪种策略，可能更适合当前市场？

来源：兴证全球基金

买偏股基金的体验，常常是这样的：行情火热时追高买入，市场一调整，账户浮亏一成、两成，在恐慌中割肉离场——“基金赚钱、基民不赚钱”，有时候亏的是收益，缺的却是拿得住的勇气。

当然，基金产品的净值从来都是由基民和基金经理共同刻画的。从产品管理的角度出发，解决问题的思路有两种：一种是预测市场、躲避下跌，但这几乎不可能持续做到；另一种是把波动和回撤实实在在地降下来，让持有人在市场震荡中耐得住、等到修复来临。兴全多元资产配置团队选择的是第二条路，旗下产品兴全优选积极三个月持有混合FOF，用三年多的业绩数据阐释了这一理念。

控制波动的艺术，

最大回撤在同类FOF中排名前9%

评价一只偏股基金的“防守能力”，最大回撤是比较有代表性的指标——它衡量的是持有过程中可能承受的最大亏损幅度。兴全优选积极在这项指标上的表现较优：

数据来源：Wind、银河证券，2025/9/1-2026/8/31，偏股基金指基金合同中约定股票投资范围下限在60%以上的基金，已剔除窗口期内新成立及净值未更新的样本，同类指银河证券分类下10.4.5混合型FOF（权益资产60%-95%）（A类）。非报告期数据已经托管行复核。

如果从同类FOF的维度来看，根据中国银河证券基金研究中心数据（数据截止2026/8/31），兴全优选积极（A类）在过去一年的最大回撤为-9.68%，在86只同类混合型FOF中排名第7，处于同类前9%分位，表现较好。

不仅如此，放到更大范围，兴全优选积极的表现同样不弱。过去一年市场波动并不平静，全部4,179只偏股基金（基金合同中约定股票投资范围下限在60%以上的基金）的最大回撤中位数超过24%，而兴全优选积极同期只回撤了9.68%——意味着当至少有一半相近权益仓位的基金出现两成以上亏损时，兴全优选积极的最大回撤仍不到一成，波动率也同样低于全市场偏股基金中位数。

可能有投资者想知道，低回撤会不会只是运气好、恰好躲过了调整？我们把时间拉长到成立以来的完整周期，答案其实比较清晰。

动态回撤对比，基金回撤多数时间浅于基准

动态回撤对比：红色面积为兴全优选积极回撤情况，灰线为业绩比较基准回撤情况；数据来源：Wind，数据区间：2023/2/28-2026/8/31。

上图是基金的动态回撤图，这个图可以这么看：当动态回撤线回归零轴时，说明基金净值回到了前一个高点，而零轴以下的点，刻画的就是基金当前距离前一个高点所跌落的幅度，能够比较直观地反映基金的风险特征。

2023年至2024年初的市场深度调整中，兴全优选积极最大回撤-25.11%，优于业绩比较基准的 -27.90%；更关键的是过程，对处于回撤状态时的全区间进行测算，兴全优选积极在85.6% 的交易日中，回撤幅度都小于基准，这说明防守不是某几次碰巧躲过，而是贯穿始终。

回撤之后的修复速度，同样决定持有体验。2024年2月5日市场见底后，兴全优选积极用533天收复失地、创出净值新高，比基准的555天快了22天。少跌一点、修复快一点，复利的差距就是这样一点点积累的。（数据来源：兴证全球基金）

防守之下的进攻，收益与超额同样在线

市面上低回撤的产品可能也很多，但不少是因为其固有的性质，比如权益仓位比较低，这种情况下，波动小了，往往意味着预期收益也要下降。兴全优选积极的难得之处在于收益也不缺席，可以看到，产品成立以来累计收益23.20%，跑赢同期业绩比较基准2.51个百分点。

数据来源：Wind；数据区间：2023/2/28-2026/8/31。

如果再把视野放到全市场，近1年中证偏股基金指数（930950，代表偏股基金平均水平）上涨8.43%、最大回撤 17.4%；而近一年兴全优选积极收益率为10.61%，高出指数2.18个百分点，最大回撤却明显低于指数。在上图中，它落在指数的左上方——收益更高、回撤更小，风险-收益性价比较优。

近一年全市场偏股基金与同类FOF基金风险-收益分布

数据来源：Wind，银河证券。 2025/9/1—2026/8/31；灰点为偏股基金，绿点为同类FOF基金，同类指银河分类下10.4.5 混合型FOF(权益资产60%-95%)(A类)，红星为兴全优选积极，蓝菱形为中证偏股基金指数，虚线为上述全市场偏股基金中位数。

除此之外，对持有人来说，比单期收益更重要的，可能是每一个周期的收益体验。经过测算，我们统计了兴全优选积极成立以来的周度、月度、季度表现：

跑赢业绩比较基准的比例，随持有周期拉长而增长

数据来源：兴证全球基金，2023/2/28—2026/8/31。

从图中可以发现，产品跑赢基准的比例，随持有周期系统性提升，具体数值从周度的52.5% ，到月度的53.5%，再到季度的57.1%。短期涨跌难免有偶然，但拉长到一个季度，优势兑现的比例明显上升——这也正是产品采用三个月持有期设计的用意：用较短的锁定周期，一定程度上引导持有人穿越短期噪音，把胜率交给时间。

这只基金适合什么样的投资者？

如果你认同以下任何一条，在明确自身风险偏好后，兴全优选积极可能就值得放进你的观察清单：

买过偏股基金，却被深度回撤洗出去过，想要一只拿得住的权益类资产；

看好权益市场长期机会，但希望波动和回撤显著低于偏股基金平均水平；

正在做家庭资产配置，需要一只风格不激进的权益底仓，与固收、另类资产形成互补；

认可FOF双层选基、分散风险的产品形态，重视风险调整后收益而非单纯排名。

三年多的周期里，兴全优选积极交出的答卷是：累计收益23.20%、跑赢基准2.51个百分点；最大回撤控制位居同类前 9%；跑赢基准的比例随持有期拉长而提升。它可能不是每个年度榜单上最耀眼的那一个，却力争成为持有人账户里省心的那一只——市场下跌时少亏钱，市场修复时跟得上，让长期持有从反人性变成顺其自然。