IPO鹰眼预警 | 通则康威净现比低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

广州通则康威科技股份有限公司（以下简称“通则康威”）披露招股书。通则康威计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要从事自主型号系列宽带连接终端设备的设计、研发、生产和销售,主要直接面向全球电信运营商提供产品服务,并积极拓展垂直行业客户应用。

从收入结构看，CPE类产品业务收入占比为83.20%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例CPE类产品83.20%其中:5G产品62.78%其中:4G产品20.43%便携式产品6.51%传统整机产品4.93%光通信产品3.77%其他(补充)0.80%工业电子产品0.79%

招股书显示，通则康威的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）1.772.292.33速动比率（倍）1.431.901.84资产负债率（合并）52.46%42.72%42.34%应收账款周转率（次）3.844.335.25存货周转率（次）6.125.064.99息税折旧摊销前利润（万元）11071.849280.0712386.79归属于母公司所有者的净利润（万元）9536.898035.4410669.18每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.510.410.46每股净现金流量（元/股）1.16-0.011.00归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.125.184.38加权平均净资产收益率15.44%15.37%34.09%每股收益 (元/股)0.870.741.03

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，通则康威已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为10.25亿元、11.52亿元、16.46亿元，同比变动12.40%、42.94%；净利润分别为1.07亿元、8035.44万元、9536.89万元，同比变动-24.69%、18.69%；经营活动净现金流分别为5014.07万元、4476.12万元、5548.66万元，同比变动-10.73%、23.96%；毛利率分别为30.70%、27.86%、23.25%；净利率分别为10.41%、6.98%、5.79%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为10.2亿元、11.5亿元、16.5亿元，复合增长率为26.75%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、0.8亿元、1亿元，复合增长率为-5.46%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为42.94%，上一期增速为12.4%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为18.69%，上一期增速为-24.69%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长63.15%，营业收入同比增长42.94%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为20.13%、28.31%、32.31%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.7%、27.86%、23.25%，最近两期同比变动分别为-9.26%、-16.55%。

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为23.25%，低于行业均值30.41%。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为10.41%、6.98%、5.79%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.95%，销售费用/营业收入为8.03%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.58低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.04亿元、9.43亿元、12.87亿元，占总资产之比分别为96.82%、95.41%、91.49%；非流动资产分别为2642.95万元、4535.02万元、1.20亿元，占总资产之比分别为3.18%、4.59%、8.51%；总资产分别为8.31亿元、9.89亿元、14.07亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为42.34%、42.72%、52.46%；流动比率分别为2.33、2.29、1.77。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为37.80%、存货占总资产之比为17.87%，固定资产占总资产之比为0.85%，有息负债占总负债之比为1.01%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为5.25，4.33，3.84，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.84低于行业均值4.05。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为52.46%，高于行业均值37.96%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为1.77，较上期变动-22.38%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为2.33，2.29，1.77。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.14、0.11、0.08。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.1亿元、0.8亿元、1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-24.69%、18.69%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.7%、27.86%、23.25%，最近两期同比变动分别为-9.26%、-16.55%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为64.01%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

通则康威本次公开发行股票数量不超过3645.00万股，拟募集资金为13.81亿元，其中30000.00万元用于补充流动资金，28934.47万元用于全球营销服务网络建设项目，2780.18万元用于研发运营中心及信息化建设项目：通则康威上海研发基地项目，6694.12万元用于研发运营中心及信息化建设项目：通则康威深圳研发基地，49375.55万元用于研发运营中心及信息化建设项目：通则康威总部研发基地-软硬件设备购置及开发支出，20327.16万元用于研发运营中心及信息化建设项目：通则康威总部研发基地。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准