半年狂赚1672亿，股价却跌成白菜价！券商这出戏，散户看完沉默了

最近聊券商股的股民，基本都在吐槽。

手里拿的票中报一个比一个亮眼，股价却一个比一个蔫，不少人拿了小半年，没赚到钱不说还亏了几个点，眼看着别的板块炒得热火朝天，心里别提多别扭。

很多人总说券商是“牛市旗手”，现在旗手不动弹，大家就觉得行情不行，可翻完今年的中报数据你会发现，根本不是业绩拖了后腿。

按Wind统计的42家可比上市券商数据，上半年合计净利润1542亿元，同比涨了47.2%；总营收3619亿，同比增长44.3%。全行业几乎全线飘红，只有零星两家利润小幅下滑，剩下的全是正增长，头部券商涨得更是夸张。

中报全线报喜 全行业都在赚大钱

别觉得一千五百多亿是虚数，这都是各家券商正式披露的中报数据，交易所官网都能查到，没有半点水分。

拆分看更直观，头部的中信证券，上半年归母净利润233.43亿元，创下历史同期最高纪录，相当于每天赚1.28亿，妥妥的印钞机水平。

招商证券增速更猛，净利润同比大涨108.19%，直接翻倍；广发证券也不弱，净利润同比增长74.59%，中金公司增长89%。

放在实体行业里，这个增速绝对是第一梯队的水平，不是靠一次性收益凑出来的，是主营业务实打实的增长。

而且这不是头部几家的独角戏，是全行业的集体爆发。

上半年营收过200亿的券商，从去年同期的2家变成了5家；净利润过百亿的，也从2家扩充到5家。

中小券商也没落下，绝大多数都实现了营收利润双增长，不少区域性券商净利润增速都超过了50%。

收入结构也在悄悄变，以前大家总觉得券商就是赚股民佣金的，现在早就不是了。

上半年全行业自营业务收入突破1600亿，同比涨了55%，已经是第一大收入来源；财富管理、投行业务、资管业务也都是双位数增长，靠天吃饭的经纪业务占比越来越低。

说白了，现在的券商，早就不是当年行情好就赚、行情差就亏的纯周期股了，盈利的稳定性比十年前强太多。

股价背道而驰 估值砸进十年低位

业绩涨上天，股价却往地里钻，这种背离看得人属实别扭。

上半年券商板块指数累计下跌7.84%，42家公司里有三十多家股价下跌，占了八成，更有11家股价直接跌破了每股净资产，也就是大家常说的“破净”。

公司赚的钱越来越多，市值却越来越低，最直观的衡量指标就是市净率。

截至9月中旬，整个券商板块的整体市净率只有1.12倍，处于近十年的6.5%分位。这话翻译成人话就是：过去十年里，有93.5%的时间，券商股的估值都比现在高。

这已经不是“便宜”能形容的了，属于估值砸到了历史级别的低位。更关键的是，这次的低估不是因为业绩差、公司亏钱，恰恰是在业绩大幅增长的背景下出现的，属于典型的估值和业绩错配。

要是行业亏损、经营出问题，跌成这样那叫理所应当；现在全行业赚得盆满钵满，股价还在低位趴着，这就很耐人寻味了。

多路资金悄悄布局 散户却在熬不住离场

就在很多散户骂骂咧咧割肉离场，去追热点题材的时候，另一边的各路资金已经在悄悄动手了。

最先动作的是上市公司自己。今年以来已经有7家券商公布了股份回购计划，而且不少不是用来搞股权激励、员工持股那种“左手倒右手”的套路，是直接回购之后注销股份。

比如国金证券拟注销近1740万股，红塔证券拿出0.5到1亿资金回购并注销，中泰证券也跟进了同类计划。

注销股份意味着总股本减少，每股收益会被动提高，相当于真金白银地给股东增厚收益，比那些花式回购实在得多。

大股东也没闲着，东吴证券、兴业证券的股东都推出了1到2亿的增持计划，拿出真金白银在二级市场买股票，不是空喊口号的嘴炮。

外资也给出了明确的态度。9月21日标普直接上调了中国证券业的评级，把行业锚定评级从“bb”上调到“bb+”，广发证券的主体评级直接上调，中信证券、国泰君安等头部券商的评级展望也从“稳定”调整为“正面”。

外资评级机构从来不是做慈善的，没有实打实的基本面支撑，不会随便改口上调评级，这相当于给全球资本做了个信用背书。

国内机构也在密集调研，9月以来有24只券商股被机构扎堆调研，广发证券短短一个月就被调研了6次，国投资本也迎来9家机构联合调研。

一边是散户熬不住磨，看着别的板块涨得好，割了券商去追热点，刚好割在低位；一边是公司回购、大股东增持、外资上调评级、机构扎堆调研。

到底谁看得更长远，时间总会给出答案。

市场还在用老眼光 估值修复只会迟到

很多人到现在还觉得，券商就是纯周期股，行情一过就会打回原形，所以不敢拿长线。

这个看法放在十年前没错，但放到现在，早就过时了。

以前券商的收入大头是交易佣金，行情好的时候成交量大，赚得多；行情差的时候成交量萎缩，赚得少，业绩跟着大盘大起大落，确实是强周期。

但现在不一样了，财富管理、自营投资、投行业务、海外业务这些板块的占比越来越高，收入结构早就多元化了，业绩的稳定性比以前强了不止一个档次。

就像兴业证券在研报里说的，这轮行情正在推动券商估值体系重构，头部券商凭借综合业务能力和国际化布局，正在摆脱单纯的市场波动影响，实现更稳定的盈利增长。

说白了，券商的基本面已经变了，但市场的定价逻辑还没转过来，还在用老眼光给它估值，所以才出现了“业绩暴涨、股价趴窝”的怪现象。

还有个最实在的信号，9月18日A股成交额重新站上2万亿，之后也一直维持在高位震荡。

成交额就是券商的“流水”，流水持续高位，业绩自然就有支撑，这个逻辑比任何花里胡哨的研报都管用。

当然，说了这么多，不是说明天就一定会涨，没人能精准猜到股价的拐点。

券商板块历来的规律就是，业绩先兑现，估值慢慢跟上，中间总会有一段特别磨人的熬人期，熬走了没耐心的散户，行情才会慢慢启动。

现在这个阶段，难熬是真的，看着别的板块天天有涨停，自己的票不死不活，换谁都心急。

但你要清楚，现在的低价不是因为公司不行，是市场还没反应过来。

真等到所有人都反应过来，觉得券商股好的时候，股价也早就不是这个价了。

本文仅为市场信息梳理，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。