【鸡蛋专题】四季度行情展望

来源：市场资讯

　　紫金天风期货

　　观点小结

　　9月以来现货价格在市场整体表现是较为乐观，河北石家庄以及邯郸的粉蛋大多数时候都在4.5元以上震荡，基于现货价格强势，进入交割月的2609合约以及四季度合约在9月整体表现为偏强震荡。

　　四季度或者说春节前合约的的新增产能对应的是6-9月补栏的鸡苗，从现有三方、调研以及市场搜集的数据综合来看，四季度的新增产能是近几年高位的，但基于去年下半年补栏较低迷，这部分产蛋鸡在四季度还多在产蛋高峰期，因此整体在产产能并不处于严重过剩状况，而是处于近十年同期产能均线上方，养殖端可以通过合理淘鸡节奏将产能控制在相对合理的范围内，因此9月下旬以及国庆节后的淘鸡节奏是产能调节的主要因素。

　　7月以来淘鸡量以及淘鸡日龄呈现环比增加的趋势，淘鸡价格呈现环比持续减少的趋势。三季度淘鸡量对应的是去年一季度补栏的鸡苗，这个阶段补栏的鸡苗是在历史最高水平，因此三季度可淘老鸡的数量处在近几年同期最高水平，这样淘鸡价格因供应压力持续增加环比回落，而淘鸡日龄表现为环比持续增加，淘鸡日龄的增加代表着三季度的淘鸡节奏是较往年同期偏慢的，这也是市场对节后供应较为担忧的其中一个因素，因此9月以来四季度的合约基差都在近几年同期高位，整体来看，中秋节前后以及国庆期间淘鸡节奏对四季度产能节点影响较大。四季度淘汰的老鸡对应的是去年二季度补栏的鸡苗，鸡苗补栏量是去年6月开始呈现断崖下滑的，也就是说四季度前期淘汰鸡量是相对较大的，结合三季度可能延期淘汰的，四季度前期养殖端面临较大的淘鸡压力。

　　整体来看，四季度的产能是相对充裕的，虽然不会产生较大的供应过剩，但若鸡蛋价格超预期，养殖端出现较长时间惜淘，市场或将出现一段时间较长时间的供应压力，因此四因此在产能相对充裕的背景下，四季度持续维持高价的难度较大，季度不会出现长时间的高价，而当前淘鸡日龄相对较大，若现货价格跌幅超预期，特别是跌得超过完全养殖成本线，养殖端淘鸡节奏将加快，毕竟淘鸡日龄较大， 给予了养殖端较大的淘鸡空间，因此长时间低于养殖成本的概率也不大，整体表现为区间震荡。

　　1 现货价格高位回落

　　三季度以来鸡蛋现货价格整体呈现上涨趋势，无论是波动节奏以及价格高点基本符合市场预期。9月现货价格维持高位震荡，跟二季度高价持平，但毕竟属于需求旺季，因此三季度供应呈现持续上涨趋势，这也给市场带来四季度产能供给充裕的预期。本周家庭、商超以及电商等中下游消费者为中秋国庆双节备货都已完成，市场走货量下降，库存小幅累积，库存呈现小幅上涨的趋势，现货价格开始高位回调。截止到9月22日，邯郸地区鸡蛋均价为4.78元/斤，较上周同期下跌0.28元/斤，从往年价格规律来看，鸡蛋现货价格或回调至国庆节前后止跌企稳。在库存方面，截止到9月21日，全国生产环节库存为0.84天，较上周同期反弹0.24天。流通环节库存为1.13天，较上周同期反弹0.21天。

　　图1：鸡蛋主产区价格（元/斤）

　　2 在产存栏环比小幅回落，市场补栏情绪趋向谨慎

　　钢联数据显示，2026年8月底在产蛋鸡存栏量约为12.74亿只，环比减少0.6%，同比减少3.4%。卓创数据显示，2026年8月底在产蛋鸡存栏量约为12.82亿只，环比减幅0.23%，同比减少6%。8月咨询机构数据均显示在产蛋鸡存栏环比小幅减少，是符合市场预期的，因国庆节后是市场需求淡季，在新增产能居于同期均线水平以上以及需求淡季预期的情况下，悲观的预期加快养殖端淘鸡节奏，在产蛋鸡存栏呈现环比小幅减少。

　　全国2026年8月底鸡苗样本点销量4130万羽，环比减少1.1%，同比增加6.2%；卓创数据显示，8月鸡苗销量4521万羽，环比增幅1%，同比增幅13.6%；晓鸣股份2026年8月销售2212.7万羽，环比增加4%，同比增加12.6%。三方机构鸡苗补栏数据有些差异，但结合调研数据以及市场信息反馈，8月鸡苗补栏数据是环比小幅增加。从调研信息来看，截止到9月中旬，企业排单量多排至10月下旬以及11月上中旬，个别排单至11月中旬，补栏情绪以及节奏较二季度有所减缓，但高于去年同期。

　　从鸡苗数据推算，预期9月新增产能仍是环比增加趋势，由于6月以来是鸡苗补栏淡季以及市场对明年淡季鸡蛋价格低于养殖成本的担忧，补栏情绪趋向谨慎，但整体能在均值以上。

　　图3：蛋鸡在产存栏

　　3养殖利润丰厚，淘鸡压力较大

　　钢联数据显示截止9月18日当周，淘汰鸡出栏量67.09万只，环比增加6.3%，同比增幅16%；截止到9月21日，主产区淘鸡价格为5.3元/斤，周度环比减少0.05元/斤；当周平均淘汰日龄549天，较前一周增加1天。9月虽然现货价格维持偏强震荡，但基于担忧中秋节后需求淡季行情，养殖端并不存在较强的惜淘情绪，部分养殖户积极淘汰高日龄、低效能的蛋鸡，因此出栏量环比增加，出栏日龄也跟随增加。因9月可淘汰的老鸡对应的是去年三月补栏的鸡苗，数量较大，因此中秋节前后养殖端淘汰老鸡的压力较大，需关注9月的淘鸡日龄变化。

　　截止9月21日，饲料价格为2.72元/斤，较上周下跌0.02元/斤；蛋鸡养殖利润为1.46元/斤，较上周同期下跌0.32元/斤。9月以来饲料原料中的玉米价格整体呈现偏弱震荡，饲料价格小幅回落，而鸡蛋现货价格在近期呈现回落趋势，养殖利润也跟随回调，但仍在历史同期新高位置，养殖利润较为丰厚。

　　图5：淘汰鸡周度出栏数（万只）

　　4 基差及价差分析

　　因2610合约以及2611合约属于双节后合约，市场对需求淡季以及较高水平的新增产能较为担忧，期货盘面在8月中下旬以来存在较大的升水，基差在近几年同期高位。较大的升水是市场利空预期的兑现，因较高的淘鸡日龄给予中秋节后较大的淘鸡空间，加上冷库蛋在中秋节后冲击较小的预期，2610合约与2611合约是相对低估的，因此在本周现货价格呈现回调的趋势下，期货盘面价格重心上移。

　　从往年的合约间价差同比来看，2611与2701的合约间价差及2612与2701的合约间价差都在历史同期较高位置，这个高价差主要反映的是四季度新增产能在相对高位，四季度产能呈现环比增加的趋势。若市场持续对远月合约表现为悲观预期，现货的支撑可能导致近远月价差持续走扩，关注期现回归的节奏以及正套机会。

　　图8：合约基差以及价差图

　　作者：姜振飞

　　期货从业证号：F03143941

　　交易咨询证号：Z0022201

　　联系方式：jiangzhenfei@zjtfqh.com

　　作者：聂波

　　从业资格证号：F03117695

　　交易咨询证号：Z0019358