从98%到23%，矿场被断电！埃塞俄比亚比特币挖矿的危机！

2026年9月，埃塞俄比亚电力公司（EEP）投下了一颗重磅炸弹。

EEP首席执行官阿什比尔·巴尔查在一场绩效简报会上披露：矿场供电已从合同容量的98%一路砍到了23%。“当我们注意到旱季来临时，先把供应降到75%。降雨未能改善水库水位后，又降到50%，现在只剩23%。”

EEP通讯主任莫格斯·梅科嫩的表态更不留情面：如果厄尔尼诺影响继续加剧，埃塞可能重新考虑与数据挖矿运营商的售电关系，措施“包括直接终止”。

这不是试探，是给整个行业下了最后通牒。

矿场对EEP有多重要？35%的收入

2022年，埃塞俄比亚做出了一个矛盾的决定：禁止加密货币交易，但允许比特币挖矿。

这个政策缝隙迅速被全球矿商盯上。埃塞的电价低至每千瓦时3.2美分，几乎是全球最低的合法电力之一，而且90%以上来自水电——对追求“绿色挖矿”的国际矿商来说，这简直是天赐之地。

矿场蜂拥而至。据报道，埃塞目前与39家加密货币挖矿公司签有购电协议，其中31家已全面运营。在满负荷运转时，这些设施消耗了全国9752兆瓦装机容量的近三分之一。过去一个财年，数据挖矿企业为EEP贡献了超过500亿比尔（逾3亿美元） 的收入，占其总营收的约35%。

这个贡献比例，意味着EEP在砍矿场供电时，砍的不只是矿场的生意，也是自己的钱袋子。

为什么突然“翻脸”？

当前厄尔尼诺现象正在引发严重干旱。据饥荒早期预警系统网络的数据，2026年6月至9月的雨季，埃塞主要流域的降雨量比历史平均水平少了多达50%。主要水电站水库的入水量下降了近20%。联合国已警告，严重干旱状况（IPC第三阶段）可能持续至2027年初。

这对一个90%以上电力依赖水电的国家来说，是致命的。2026年8月，EEP就已公开警告厄尔尼诺可能对水电供应造成严重影响。复兴大坝虽然贡献了全国发电量的51%，但其水库同样受制于降雨。

这并非埃塞第一次因干旱陷入电力危机。2019年，Gibe III大坝因缺水导致全国轮流停电，埃塞被迫停止向苏丹出口电力，并将对吉布提的供电减半。EEP这次的选择很明确：优先保障居民用电和跨境出口合同，矿场排在最末位。

电价政策“温水煮青蛙”

矿场面临的还不只是断供。

2025年12月1日起，EEP对数据挖矿客户实施了新的电价结构。新电价引入了分时电价和基于可用性的电价机制：高峰时段（18:00-22:00）电价从6美分起步，逐年涨至7.2美分；低谷时段（23:00-05:00及09:00-18:00）从3.5美分逐步涨至6.35美分。

三年内，日均电价将从4美分涨到6.5美分，涨幅超过60%。对矿场来说，电价在涨，供电在砍，双重挤压。

对在埃塞投资者的启示

第一，重资产项目的“气候风险”需要重新定价。 比特币矿场是典型的高固定成本、低边际成本生意。机器一旦停机，折旧和融资成本照常累积。当供电从100%砍到23%，矿机的利用率骤降，但设施租金、人员工资、设备贷款一分不少。在埃塞做任何依赖电力的重资产投资，都需要把“气候风险”纳入财务模型。

第二，单一能源结构的系统性脆弱性。 埃塞的电价优势建立在廉价水电上，但水电的命脉是降雨。对于在埃塞投资制造业、数据中心或任何高耗能项目的华人企业，需要考虑备用电源方案或能源多元化，而不是完全依赖国家电网。

第三，政策不确定性仍是最大风险。 埃塞在2022年允许比特币挖矿，2025年调整电价，2026年因干旱大幅限电。政策方向随外部条件快速变化。矿场投资者需要关注的不只是比特币价格，还有埃塞的水库水位和厄尔尼诺预报。

第四，可能波及更广泛的外资信心。 埃塞近年将比特币挖矿作为吸引外资、消化过剩水电的抓手，EEP的收入数据也证明了这一点。但当气候危机来临时，政府优先保障的是民生用电和主权出口合同，矿场被放在了最后。这种“可牺牲性”的定位，可能会让其他能源密集型行业的投资者重新评估埃塞的营商环境。

EEP计划在10月重新评估情况。如果降雨未能改善水库水位，矿场的电力供应可能进一步削减，甚至面临合同终止。

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