上海
2026年9月，中国人民银行宣布将在香港发行总额600亿元的人民币央行票据，发行将通过香港金融市场基础设施面向全球离岸投资者开展，引发境内外金融市场的广泛关注。
不少市场参与者好奇，央行此次选择在香港发行大额的人民币央票，背后有着怎样的政策考量？又会对当前的金融市场运行产生哪些影响？
所谓央行票据，本质是中央银行发行的短期债务凭证，主要用于调节市场流动性、稳定市场预期。与境内发行的央票不同，在港发行的人民币央票面向离岸市场投资者，是调控离岸人民币供需、完善离岸人民币收益率曲线的核心工具之一。此次发行正值中国金融结构发生深刻转变的关键阶段，中国人民银行行长潘功胜在2026年9月刊发的署名文章中指出，2013年以前中国新增间接融资（主要为银行贷款）占社会融资规模（即实体经济从金融体系获得的全部资金总额）增量的比重在80%以上，基本由贷款构成；2025年，社会融资规模增量达35.6万亿元，其中企业债券、政府债券和股票融资合计占比约47%，首次超过贷款。这一结构性变化意味着，人民币金融资产的投融资功能正在持续增强，离岸市场对低风险、高流动性的人民币资产的需求也随之提升。
从全球市场环境看，本次发行也处于主要央行货币政策同步紧缩的特殊周期中。2026年9月17日，美联储以12比0全票通过加息至3.75%-4.00%，此前欧洲央行、新西兰联储、韩国央行已先后加息，市场预计日本央行也将跟进，上一次美、欧、日三大央行同时处于加息周期还要追溯到2006年。在全球美元流动性收紧、跨境资本波动加大的背景下，离岸人民币市场的流动性稳定性直接关系到人民币资产的全球吸引力，也成为金融调控的重要关注点。
华金证券研究所所长杨历扬认为，当前国内金融政策框架正发生系统性转型，政策思路从过去侧重总量管控、事后处置，转向前瞻预防、精准施策、投融资功能均衡，各项政策协同发力服务金融强国建设大局。市场分析普遍将此次在港发行央票视为金融政策精准调控离岸市场的具体举措。此前潘功胜曾明确表示，不能简单以信贷增速衡量金融支持实体经济的力度，中国融资结构已从间接融资主导，转向直接融资与间接融资协调发展。离岸人民币央票的发行，本质上也是直接融资体系向境外延伸的一部分，能够为境外投资者提供更多低风险的人民币资产选择，进一步夯实离岸人民币市场的发展基础。
随着中国金融市场双向开放的持续推进，离岸人民币市场的产品体系和流动性调节机制将进一步完善，为人民币国际化提供更坚实的市场支撑。
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