全球铜矿或迎近10年首次减产，伦铜冲击六连阳！江西铜业涨超2%，有色ETF汇添富(159652)标的指数涨0.54%，回归基本面定价的铜怎么看？

9月22日，LME铜盘中再度冲高，冲击六连阳，逼近前高。“金铜含量”高的有色ETF汇添富（159652）标的指数涨0.54%。

有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股多数冲高，江西铜业涨超2%，西部矿业、洛阳钼业等涨超1%，紫金矿业、北方稀土等微涨，山东黄金、厦门钨业等回调。

【有色ETF汇添富（159652）标的指数前十大成分股】

截至13:49，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

隔夜伦铜收涨0.7%至14664.5美元/吨，逼近9月10日创下的历史前高。美联储全票加息25个基点后，市场短期不确定性消除，叠加中东缓和带动油价回落，铜价连续6个交易日走强。

基本面支撑依然扎实，铜精矿现货TC已跌至-221.89美元/干吨的历史新低，冶炼厂倒贴钱加工矿石，10至11月国内多家炼厂计划检修，电解铜产量面临下行压力。国内社会库存仅8.9万吨，现货对沪铜2610合约报出660至810元/吨的超高升水，“金九银十”旺季供应紧张预期稳固。废铜方面跟涨积极，但精废价差高企令精铜杆需求承压，铜厂带票货源采购难度不小，废铜票点攀升进一步制约成交放量。

铜矿供给约束延续，国际铜业研究组织（ICSG）数据显示，2026年上半年全球铜矿产量同比下降1.1%，其中铜精矿产量下降2.6%。摩根士丹利已将全年铜矿供应展望从增产大幅下调至“基本持平甚至小幅下降”，按照当前趋势，2026年全球铜矿产量或将迎来自2017年以来的首次年度下滑。全球主要铜矿企业上半年产量同比下滑近5%，头部企业2026年产量指引增速从年初的+3.9%下修至-2.0%。

【工业金属：宏观压力边际缓和，供给约束延续】

国泰海通指出，铜：加息落地后宏观压力边际缓和，低库存支撑高位震荡。美联储9月已加息25bp至3.75%-4.00%，前期紧缩预期基本兑现，但中东局势推升油价，美元及美债高位仍限制铜价上行；美国精炼铜关税溢价驱动弱化。同时，进口铜精矿TC持续下降，部分冶炼厂减产意愿增强；国内库存仍处低位，预计短期铜价及相关股票维持高位震荡，关注美联储后续加息路径、经贸谈判、旺季需求情况。

铝：国内去库加速，铝价震荡运行。宏观方面，美联储加息落地，中东局势持续紧张。供给端，海外巴林铝业运行产能恢复至130万吨。需求端，上周铝加工开工率延续回升至61.9%，新能源赛道托底行业修复。库存端，据 SMM 统计，截至上周四国内电解铝社会库存73.3万吨，环比上周四去库6.3万吨。

锡：供给约束延续，需求修复仍偏弱。佤邦复产受排水及品位问题制约，矿端偏紧格局未改；但国内精锡产量同比增长，对供应形成补充。需求端以逢低补库为主，AI服务器及先进封装需求有韧性但增量有限。预计短期锡价维持高位震荡，后续重点关注佤邦复产、印尼出口及旺季订单兑现。（来源于国泰海通20260921《有色：靴子落地后的做多窗口》）

【贵金属：黄金正在“脱钩”实际利率，长期逻辑重塑】

渣打银行认为，黄金与实际利率之间的传统联动正在减弱，尽管美国利率走高、美元可能进一步走强会令金价短期波动加剧，但去美元化、货币贬值担忧以及市场干预风险等结构性力量，正在为金价构筑坚实底部。

渣打大宗商品研究全球主管苏琪·库珀在最新贵金属报告中表示，黄金已经收复了美联储上周加息25个基点后的部分失地，目前正围绕50日移动均线寻找技术支撑。她指出，市场关注点似乎正从短期货币政策转向更广泛的结构性问题，包括去美元化、货币贬值以及市场干预风险。

库珀称，黄金虽然仍然波动，但官方部门需求持续提供稳定的下行支撑，结构性驱动因素依然存在，仍可能推动金价继续上行，只是节奏或许会放缓。渣打预计，金价在今年第四季度的平均水平约为每盎司4650美元，而第三季度现货金均价目前约为每盎司4350美元。

布局金铜等稀缺资源品，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），金铜含量高达48%，同类领先，龙头更集中，弹性更强，全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期，场外投资者可关注联接基金（A:019164；C：019165)，可7*24申赎。

数据截至20260831，按中信三级行业分布

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