Mysteel：双节临近叠加秋储预热 火电采购需求零星刚需释放

当前国内动力煤市场处于秋季机组检修与冬储预热的双重过渡周期，市场博弈特征凸显。主产区安监高压态势持续延续，煤矿优先保障长协履约，供应端增量释放节奏平缓；随着相关部门联合印发稳产保供通知，要求在确保安全前提下积极稳妥推进煤矿复产达产，山西、新疆等地相继召开保供推进会、疆煤外运专列陆续开行，市场对远期供给修复的预期正在升温。现阶段终端需求呈现典型的季节性分化，火电日耗持续走弱，非电行业支撑有限，终端对高价市场煤采购意愿普遍疲软、观望情绪浓厚。综合来看，短期动力煤市场将延续“坑口难下跌、上涨无动力”的僵持格局，煤价维持高位窄幅震荡，节后有望迎来阶段性补库回暖行情。

需求层面，本周冷空气势力整体偏北、但预期不会大举南下，南方在副热带高压强势控制下暑热不退，"秋分"已至江南、华南却仍无明显秋意，火电日耗缺乏强劲反弹动能，季节性回落通道延续。终端电厂长协兑现稳定，对高价市场煤抵触强烈，叠加9月中下旬多家电厂安排机组秋季检修，采购仅维持零星刚需节奏；水泥、化工等非电行业虽处"金九银十"传统旺季，但需求释放节奏平缓，多数仍以观望为主。综合来看，安监限产与港口低库存封住下跌空间，疲弱日耗与终端高价抵触压住上行冲动，形成“需求弱、供应稳”的局部平衡格局。本文将对上周终端电厂样本耗存数据进行解读，同时对近期市场以及后续影响需求的天气、供需因素进行简要分析。

据Mysteel统计，截止9月18日Mysteel统计全国493家燃煤电厂日均耗煤为390.0万吨，环比减少4.0万吨；库存为8923.3万吨，环比减少6.4万吨；库存可用天数为23天。

据数据来看，上周多地冷空气势力持续蔓延，局部地区气温虽处于当季较高水平，但日间最高值及范围对比盛夏明显减弱，叠加水力、风力等新能源发电效能有所增强，终端整体日耗仍延续季节性下降走势；基于下游整体库存充裕度经过多轮下降，部分火电端边际采购节奏稍有加快，加之双节临近及冬储预期提前释放，在长协煤持续兑现兜底条件下，仍需零星采购部分中高卡市场煤配烧，市场间歇性需求偶有释放。下面对部分区域终端电厂进行调研了解：

华东区域电厂：本周部分机组按计划安排秋季检修，厂内库存处于安全区间，长协煤拉运积极性提高，暂无集中补库计划，现货继续观望、询货以压价为主。

东北区域电厂：冷空气趋于频繁、气温下降较快，黑龙江已进入供暖准备阶段，部分高寒地区提前开栓供热，辽宁盘锦等地积极推进燃煤储备，区域电厂冬储拉运明显转旺。

华北区域电厂：本周前期白天气温小幅回升、多地暖意明显，但昼夜温差拉大至15℃以上，整体仍处换季过渡阶段，日耗延续低位，优先拉运长协煤，现货按需少量参与，暂无大批量囤货动作，等待月底较强冷空气及价格进一步明朗。

华中区域电厂：华西秋雨持续在线，川渝鄂陕交界一带降雨频繁、累计雨量大，三峡蓄水叠加水电出力改善，火电压力边际减轻，电厂等待现货价格回落后再适当补库。

天气方面，本周全国降水的核心仍锁定华西地区，并呈现"东扩北抬"的新特点。22日华西强降雨短暂收敛，但23日起新一轮降水再度增强，23—27日四川盆地东北部、陕西南部、重庆北部、湖北西部一带有大到暴雨、局地大暴雨，黄淮、江淮降雨同步增强，迎来中到大雨；此后中秋假期，随着副热带高压增强、雨带向东向北扩展，除华西外，黄淮、江淮等地也可能在秋雨中度过，而华南地区25日（中秋节）前后雷雨有望减弱。北方方面，冷空气整体影响偏北，23日秋分节气江南、华南在副高控制下气温持续偏高，大部地区最高气温超过30℃、相对湿度大，体感温度普遍在35℃以上，夜间最低气温多在25℃上下，属典型"隐性高温"，沿海闷热负荷仍在但难成气候。月底天气格局将迎来转折：28—30日受较强冷空气影响，西北地区东部、华北、东北地区先后降温4—8℃，华北和东北部分地区降温超过10℃，并伴有4—5级偏北风，29日至10月1日中东部自北向南气温普遍下降4—6℃。

综上，总体而言，近期动力煤市场处于"供给底部支撑、需求季节性回落"博弈的深化窗口期：安监高压、、发运倒挂与港口低库存抑制煤价下跌空间，但火电日耗拐头向下、终端高价抵触、产地涨跌分化，加上稳产保供政策密集出台带来的供给修复预期，港口价格继续向上冲击的动力明显减弱。预计中秋国庆前后，部分电厂秋检收尾、节前刚需补库、冬储前置备货需求将逐步释放，叠加干线检修带来的发运收紧预期，市场供需格局有望边际改善，动力煤市场或将迎来阶段性温和回暖行情，整体走势将从“弱势震荡”逐步转向“稳步修复”。后续需持续关注：一是在稳产保供下山西停产煤矿复产进度，及陕蒙完成月度任务煤矿的减产停产情况；二是大秦线检修前后港口库存变化与千元价位下终端秋季补库的启动时点和采购力度；三是月底较强冷空气降温范围、东北初霜冻冬储节奏，以及西北太平洋新扰动会否在国庆前期影响华南沿海。

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