酱油江湖变天：海天收购引爆出海大战，厨邦千禾如何接招？

文｜外参财观

今年9月，海天收购淘大食品中国业务的消息，彻底搅动了整个调味品行业。

在业内看来，这起收购不是普通的商业并购，而是国内酱油龙头发展路径的关键转折。自此，海天彻底跳出传统的出口卖货模式，正式开启海外实体布局的全球化新阶段。

国内酱油市场增量见顶、存量内卷愈发严重，头部品牌纷纷把目光投向海外。目前，海天依托港股上市募资加码全球布局，厨邦产品覆盖全球多区域市场，千禾借力跨境电商打开欧洲增量市场。

一场由头部三强主导的酱油出海竞赛，已然全面开启，国内持续多年的三足鼎立格局，也随之迎来全新的变局与博弈。

海天：规模领先，健康化待补

公司今年上半年营业收入161.46亿元，归母净利润41.90亿元，营收规模相当于六个厨邦、十一个千禾。

首先，高密度线下渠道绑定餐饮终端，构筑高壁垒流量基本盘。目前海天的经销商数量已经超过了六千七百多=家，销售渠道覆盖全国绝大多数的城市和地区，终端门店的数量更是达到了三百多万个，其中餐饮渠道占到百分之六十左右。厨师一旦养成了固定的使用习惯之后就很难再更换其他品牌的产品了，因此海天可以很稳固地占据着商用市场的份额。

其次，超大产能叠加智能工厂，成本控制能力领跑全行业。海天每年有超过五百万吨的巨大生产能力，其整体的生产成本比整个行业的平均值低了百分之十到十五。依靠世界上第一个酱油智能灯塔工厂，品牌使用人工智能对发酵以及生产的全过程进行调节，节省近三成成本，这种成本上的优势是很难再复制出来的。

最后，长期品牌沉淀深入人心，牢牢占据大众消费心智。经过几十年的市场培育，海天酱油连续十年蝉联酱油、蚝油两大品类的第一名。在消费者的印象里，海天拥有极高的信誉度以及广泛的群众基础，这是小品牌短期内难以追上的一大优势。

不过，体量称王的海天，在行业新一轮升级周期中，也暴露出明显短板。

健康化转型节奏偏慢，新规落地暴露品牌短板。新的《酱油质量通则》发布以后，"零添加"的口号迎来严格的审查。尽管海天很快推出了低钠和有机系列的产品，但是在消费者心中建立起来的健康形象方面还是落后于老牌企业千禾很多。

全球化布局尚处起步期，海外经营能力仍需打磨。收购淘大食品之后，海天迈出了全球化的关键一步，但品牌的海外收入比例仍然较低。相比于已经建立起成熟的品牌运营体系和销售渠道的国外调味品公司，海天在海外市场上的本土化改造、渠道建设以及产品的适应性调整等都需要花费更长的时间去摸索并加以完善。

厨邦：治理改善，全国化待解

厨邦今年上半年公司的营业收入为25.42亿人民币，同比增长了19.23%，净利润为4.14亿人民币，同比增长了61.25%，经营活动产生的现金流量净额的增长速度达到了惊人的129.16%。

治理结构全面优化，企业经营重回稳定增长轨道。过去由于宝能系股权纷争的影响，厨邦的发展速度受到了很大的限制。现在新一届领导班子已经上任，原有低效和无关紧要的企业资产被清理出去之后，厨邦与经销商之间的关系也得到了很好的恢复和改善，企业的各项数据也开始显示出明显的复苏迹象。

多品类战略落地见效，摆脱单一品类依赖。厨邦除了依靠酱油主业之外，还推出了其他新产品类比如鸡精鸡粉和食用油等，同比增长分别为30.69%和96.55%，厨邦也因此找到了一个新的增长点。

中高端品牌定位清晰，区域市场基本盘稳固。"晒足180天"这样的差异化定位使得厨邦进入了中高端酱油赛道，在华南地区渗透率达到六成，稳定的B端渠道布局也给品牌带来很强的风险抵御力。

治理改善和品类突破带来了亮眼增长，但厨邦想要完成从区域龙头到全国品牌的跨越，依旧面临两道核心瓶颈。

一是区域渠道分布失衡，全国化扩张存在明显瓶颈。虽然厨邦有两千二百八十五家经销商，但是销售渠道主要集中在华南和华东两个地方，在北方市场的渗透率很低。而且品牌的餐饮店只占到百分之三十左右，在商用市场上也没有得到很好的发展，全国性的均衡发展模式还没有形成。

二是体量规模差距悬殊，成本竞争始终处于弱势。厨邦的整体营业收入只有海天的六分之一，产能和采购量相差很大。缺少规模效应的支持，品牌的成本降低能力很弱，在整个行业的常态化竞争之中很难冲破成本这个瓶颈。

千禾：健康定位，渠道待拓

作为国内较早布局无添加酱油的品牌，在2026年上半年，千禾酱油的销售额已经达到了九亿三千多万元，并且保持着百分之七点六四的增长速度，主营业务也重新走上了良性发展的道路。

其一，线上渠道布局领先，依托跨境电商打开海外增量。和海天、厨邦等扎根于线下市场不同，千禾主要依靠互联网来开展业务。借助于京东旗下的海外电商平台Joybuy，品牌成功打入了欧洲市场，在不到一年的时间里就把销售额提高了两倍多，在轻量化的出海道路上摸索出了属于自己的道路。

其二，聚焦细分场景创新，以产品差异规避行业内卷。面对酱油市场同质化以及价格内卷越来越严重的问题，千禾不断深化自己的细分市场。推出了专门用于刺身的酱油和零添加糖、控制糖分的酱油等新产品，形成了自己独有的竞争优势。

不过，单一的健康标签和线上优势，难以支撑企业持续扩张，千禾的发展短板同样突出。

行业新规重塑赛道规则，传统零添加心智被迫转型。在新版的标准出台之后，"零添加"标签的应用受到了限制。于是该品牌很快改变了宣传策略，由原来的"无添加"转为现在的"配料干净"，但是消费者的固有印象很难改变，在这个过程中需要耗费一定的时间来磨合。

线下渠道短板突出，下沉市场与餐饮市场缺位严重。长期以来主要依靠线上发展导致了线下布局的缺陷，目前品牌的三线及以下城市的覆盖率不足20%，北方市场的渗透率低于40%。公司在餐饮B端渠道方面的发展很不充分，全国化的扩张变得困难重重。

赛道入局者持续增多，品牌市场份额逐步回落。由于头部品牌纷纷投入到了健康的酱油市场，千禾的优势正变得越来越小。今年第二季度千禾线下酱油市场的份额为10.5%，比去年同期减少了0.2个百分点，这也就意味着品牌市场竞争的压力在不断增大。

格局：马太效应显现，发展路径分化

国内酱油市场的增长速度已经放缓，进入存量争夺的时代。随着各种资源、客流量和销售渠道向着头部企业倾斜，海天、厨邦以及千禾这三大巨头之间的差距将会越来越大。

海天凭借全方位优势复制国际龙头路径，出海打开成长天花板。海天拥有巨大的规模、完善的销售渠道、低廉的成本以及强大的品牌效应。通过并购淘大、布局全球实体店等一系列战略动作来对标日本龟甲万，在国内市场占据着全品类的地位，在国际市场也开辟出了广阔的天地。

厨邦属于区域龙头修复样本，全国化、全球化仍需长期深耕。治理恢复之后的厨邦具有很大的业绩弹性，但是渠道全国化和品类多元化不是一蹴而就的事情。布局海外市场、建立海外团队，是对品牌从区域龙头发展为全国乃至全球品牌的尝试。

千禾处于战略修复关键期，多重因素决定品牌最终上限。当下的千禾正处于转型升级的关键节点，能否突破渠道下沉瓶颈、顺利完成品牌叙事转型、高效释放新增产能，直接决定品牌能否从细分小赛道，突围成为全国性头部品牌。

结语：酱油行业的"全球化"与"健康化"双轮驱动

海天收购淘大，是整个中国调味品行业从内部内卷走向全球拓荒的重要信号。国内市场的增长空间已经不大了，走出去成了每一个头部企业的必经之路。再加上新政策出台以及消费者对于健康的重视程度越来越高，在这样的背景下，"健康化"就成了产品研发中最重要的一个方面。

目前酱油行业的竞争已经不再局限于单纯的价格、渠道之争，而是进入到全球化的战略布局以及健康的创新发展上。三足鼎立的局面已经形成，但是各个品牌的位置仍然在不断地发生变化。在未来的发展中，哪一品牌能够把握住出海拓展边界和健康升级这两道大势，那么它就有可能在未来十年里占据酱油行业的制高点。