老板电器的慢与急

作者 | 丁一

编辑 | 魏樊曦

旧账未清，增长掉速

2026年8月，老板电器新一届董事会选举结果出炉，创始人任建华将董事长权杖交给了43岁的儿子任富佳。

任富佳接任董事长一个月，老板电器披露了一笔跨境收购。公司拟与控股股东共同出资，通过控股子公司拟以1.7504亿美元，买下iTronics Holding Limited 60%股权。这家企业主营智能烹饪温度计、家用温湿度计，2025年实现收入1.30亿美元、净利润3402万美元。

而在新收购公告发布前，老板电器的老产品先出了问题。

市场监管总局8月24日通报强制性产品认证有效性抽查结果。老板电器旗下金帝一款燃气灶因“干烟气中一氧化碳浓度”项目不合格，被撤销6张CCC认证证书；名气一款燃气灶因“燃气导管”项目不合格，被撤销1张。

200批次产品中，95张3C认证证书被撤销，厨电龙头老板电器占了7张。7张证书涉及两个子品牌的两个型号，涉事型号自撤销之日起不得继续生产、销售和进口，半年内不受理重新认证。

燃气灶是老板电器的核心命脉，两项不合格指标又都与使用安全有关。任富佳准备借收购拓展海外市场时，集团旗下的燃气灶需要处理撤证留下的问题。

这位二代掌门人接过的，也不是一份与自己无关的旧账。

任富佳自2013年起担任老板电器总经理，主持经营已逾十年。如今董事长职位从父亲任建华手中交到他手里，过去的选择及结果，都将在他的任期里继续显现。

接班遇上撤证，暴露品控问题

任富佳接班的时间点并不从容，老板电器曾有过自己的黄金岁月。

创始人任建华靠制造、烟灶产品和销售渠道，把老板电器做成了厨电龙头。2010年到2017年间净利润平均增速超过40%，市值也随之攀至巅峰。

此后，市场整体低迷，老板电器也面临全品类增长乏力、市值缩水等诸多问题，这时便需要一个新故事。

任富佳给下一阶段方向设定为“从硬件制造商走向烹饪解决方案提供者”，借数字化和AI参与用户的烹饪过程，再把业务带向海外。

新一届董事会中，具有研发背景的周海昕和公司高级总监葛皓新进入董事会，任富佳同时继续担任总经理。对老板电器而言，这是一场有明确方向的代际交接。

交接后的第一道现实考题，却落在最传统的燃气灶上。

金帝JZT-P65燃气灶被检出干烟气中一氧化碳浓度项目不合格，名气JZT-A6210G燃气灶的燃气导管项目不合格。前者关系到燃烧排放，后者涉及燃气连接。

名气为老板电器全资子公司，金帝由老板电器持股51%，两者都在集团经营管理体系内。

老板电器铺开的品牌和品类越多，任富佳需要承担的管理责任也越重。子品牌的价值，在于覆盖不同价位和不同需求，而产品质量也需要相应的管理能力来支撑。

老板电器对外强调自身的制造、质量和供应链体系，旗下两个品牌却同时有燃气灶在安全相关项目上未能通过抽查。这里存在一个关键疑问，现有质量体系如何覆盖不同子公司和产品线。

之所以敏感，因为燃气灶并非老板电器可有可无的边缘业务。

2026年上半年，燃气灶实现收入9.88亿元，吸油烟机实现收入19.72亿元，两项业务合计占公司总营收约74.5%。消费者对老板电器的认识，仍主要来自厨房里每天使用的烟机和灶具。

任富佳可以带领公司研发更聪明的烹饪设备，但智能功能最终也要装进一台具体的厨电产品里。燃气灶的燃烧是否稳定、连接是否可靠，仍是用户使用它的前提。

新一届管理层向技术和数字化倾斜，也不能让这部分基础工作在更多品牌之间出现空当。

主业下滑，新品类未成

质量管理受到检验时，老板电器的经营数据也已连续走弱。

2024年，公司营收112.13亿元，同比仅增长约0.1%，归母净利润下降8.97%。2025年，营收下降9.78%至101.16亿元，归母净利润下降20.38%至12.56亿元。

降幅还在扩大。

到了2026年上半年，营收再降13.78%至39.72亿元，归母净利润下降18.75%至5.78亿元，扣非净利润下降21.77%。经营活动现金流由上年同期的正5.11亿元，转为负3.62亿元。

今年二季度，老板电器单季营收同比下降20.62%，归母净利润下降26.92%。如果说2025年的全年下滑还有调整期的意味，进入2026年后，业绩并没有呈现出企稳迹象。

核心产品首当其冲。

援引奥维云网数据，2025年油烟机、燃气灶零售额分别下降3.6%和4.9%。同期，老板电器两项产品收入分别下降8.62%和9.76%。

2026年上半年市场整体转弱，老板电器吸油烟机收入同比下降10.59%，燃气灶下降14.54%。两项贡献近四分之三收入的业务，同时出现两位数下滑。公司虽仍保有较强的市场地位，但市场地位难以阻止收入和利润继续下行。

过去更熟悉的线下增长路径变窄，老板电器仍要在渠道争取订单。

争取新订单，也要付出成本。2025年，老板电器销售费用为29.23亿元，同比下降5.05%；但随着营收下降，销售费用率反而从上年的约27.5%升至28.9%。

本应分担烟灶压力的第二、三品类，同样没能跑出来。

2025年，集成灶收入同比下降57.56%，洗碗机下降14.10%，消毒柜下降34.11%，蒸箱和烤箱收入分别下降48.29%和52.95%。

2026年上半年，集成灶降幅扩大至63.95%，洗碗机继续下降19.73%，消毒柜下降35.72%，蒸箱和烤箱收入分别下降48.40%和47.89%。

金帝让这轮扩张的得失变得具体。

2018年，在任富佳担任总经理期间，老板电器收购金帝51%股权，切入集成灶市场。当时通过收购进入新品类，可以省去从零建立品牌和生产体系的时间。

截至2025年末，收购金帝形成的约8059万元商誉已经全额计提减值。2026年上半年，金帝实现收入2458万元，亏损637万元。同期，老板电器在集成灶品类上的整体表现同样不乐官，该品类收入仅3613万元，占总营收不足1%。

可惜多元化推进了八年，产品结构仍难形成实质改变，集成灶也未能成为老板电器的第二支柱。

如今，金帝又出现在撤证名单中，七张证书有六张来自它的一款燃气灶。商誉减值、经营亏损和产品撤证三项问题同时发生，都需要任富佳面对。

AI抢先，利润未明

回看老板电器在第二、第三品类上的扩张，慢一步几乎成了反复出现的节奏。

2018年，老板电器通过收购金帝进入集成灶赛道，但ROBAM主品牌直到2022年才推出首款集成灶。四年时间里，火星人、亿田、美大等专业品牌已经完成渠道铺设和消费者教育。

老板电器买下了进入赛道的门票，却没有因此抢到窗口期，等主品牌真正下场，集成灶最热闹的阶段已经接近尾声。

再以洗碗机为例，竞争对手凭借水槽洗碗机切中中国厨房空间有限、改造困难的使用场景，也率先建立起鲜明的产品认知，而老板电器却始终缺少一个足以定义品类的代表性创新。

集成灶错过窗口，洗碗机失去定义权。第二、第三品类的竞争，最终拼的不只是产品有没有，更是谁先把产品与具体场景绑定，谁先占住消费者心智。

老板电器仍然高度依赖吸油烟机和燃气灶，第二增长曲线喊了多年，却始终没有真正接过增长任务。一步慢，后面的产品投入、渠道建设和品牌教育都要付出更高成本。

这段历史也改变了外界审视老板电器AI故事的方式。

老板电器这一次显然不想再慢。食神烹饪大模型、AI烹饪眼镜、AI调料机器人接连亮相。据老板电器对外披露，2025年AI数字厨电销售额达到23.5亿元，同比增长36%；2026年上半年，AI厨电销售额同比增长53%，在整体厨电销售中的占比超过24%。

但抢先命名AI厨房，与率先建立商业壁垒仍有距离。

食神大模型拥有多少活跃用户，AI功能的实际使用频率如何，烹饪眼镜和调料机器人能够贡献多少销量，给老板电器增加了多少收入，又留下多少利润，同样没有明确答案。

这影响着“第二增长曲线”的成色。如果AI帮助原有产品提高售价和竞争力，它有商业价值，若能带来一批新的用户和使用场景，价值会更进一步。但从目前的披露看，还无法把高速增长的AI销售额与利润表连接起来。

投入端也没有给出更清晰的答案。

2025年，老板电器研发费用3.68亿元，同比下降11.05%，研发投入占营收的比重由3.69%降至3.64%。同期，研发人员由893人减少至818人，一年少了75人。2026年上半年，研发费用为1.58亿元，与上年同期基本持平。

从现有披露看，AI新品密集推出，并未带来研发费用的明显扩张。

虽然，老板电器已经有烟灶产品、渠道和用户基础，AI可以通过改造现有产品逐步见效。但老板电器希望外界把AI视为改变增长轨迹的新业务，仅展示模型、新品和销售增速还不够。研发投入如何形成产品差异，产品销售又如何形成利润，都需要更具体的结果。

这一轮的风险，则是概念跑得比技术、产品和需求更快。

AI究竟是真刀实枪，还是一次更具科技感的品牌包装，最终要落到新增销量、产品溢价、用户使用和利润贡献上。发布会上的新名词，填不上第二增长曲线留下的空白。

任富佳的处境因此比“二代接班、开拓新赛道”复杂得多。他需要同时修复旧业务的增长和质量管理，再证明AI能够创造新的利润。同时，AI可以拓展厨房的想象力，但无法替代制造和质量管理的基本功。

若iTronics交易完成，新的海外收入会进入合并报表，但其余仍要在老板电器自己的产品和财报里完成。

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