大厂AI争夺战背后：字节刚赚了200亿美元，却转头贷款296亿美元？

文｜多空象限，作者 | 刘日斤

字节借到了2000亿元的贷款！

据彭博社9月消息，字节跳动已经敲定了一笔高达296亿美元的银团贷款，折合人民币约2000亿元。

有趣的是，最初字节只打算借200亿美元，结果消息一出，包括工商银行、中国银行、汇丰、摩根大通在内的近30家顶级银行蜂拥而至，争相送钱，额度直接被追加到296亿美元。

这是2026年亚洲市场上规模第二大的美元贷款，也是中国民营企业史上规模最大的离岸借贷之一。

根据 The Information 9月15日的披露，字节2026年上半年营收约1200亿美元，同比增长约30%，净利润约200亿美元，营收追平了Meta。

字节收入还在高速增长，利润也依然庞大，创始人张一鸣还刚成为了亚洲首富，结果转头却突然借了2000亿元，很多人不免感到疑惑：字节缺钱吗？。

但如果把视线移到“字节接下来要花多少钱”，答案就变得清晰了。因为这一次，字节面对的将会是一场越来越重资产的AI战。

无抵押拿走2000亿

先把这笔贷款本身拆开看。

字节跳动此次银团贷款规模约296亿美元，约合人民币约2000亿元，初始期限3年，最长可以延长至5年，由花旗集团、摩根大通等机构协调安排。

参与银行阵容相当豪华。共计吸引了中国、美国、欧洲、新加坡等地28家银行，15家中资银行则构成了“大后方”，合计承诺约189亿美元，直接扛下了六成以上的份额。

其中，工商银行单独承贷30亿美元，中国银行与建设银行分别拿下25亿和15亿美元，而汇丰及另外两家外资银行同样大手笔跟进，各承贷15亿美元。

这是2026年以来亚洲第二大美元计价的贷款，仅次于软银集团3月为投资OpenAI签下的400亿美元过桥贷款。

这不是一家银行给字节开了一张巨额支票，而是一群银行共同分担风险，这就是所谓的银团贷款。换句话说，就是一家公司需要借很多钱，但一两家银行不想全部承担，于是几十家银行一起出钱。

对于字节而言，这样做最大的好处是能够一次性获得大规模资金；对于银行而言，可以把风险分散到不同机构。

而且，字节这一次借钱，不仅借得多，借得还便宜。这笔贷款初始利差约为SOFR+68个基点，相比字节2024年SOFR+85个基点的水平，降低了17个基点，成为中国科技公司在离岸市场获得的最低利差之一。

抛开庞大的金额，这笔贷款的条款细节也很值得琢磨。

因为这是无抵押的信用贷款。在银行业，数百亿级别的美元项目如果没有股权或实体资产作抵押，简直不可思议。银行敢于“裸奔式”出借，这完全是对字节庞大现金流和企业信用投出的信任票，因为它们在评估字节的时候，确实看到了足够强的现金创造能力和偿债能力。

根据 The Information 9月15日的披露，2025年，字节全年营收约2000亿美元，同比增长约29%，到了2026年上半年，营收已经达到1200亿美元，同比增长约30%。

而且增长也没有完全依赖单一市场。TikTok带来的海外收入占比已经达到30%，相比2024年的25%进一步提高，TikTok Shop在2026年上半年全球GMV约503亿美元，同比增长92%。

就是这样一家现金流能力如此强的互联网巨头，为什么还要主动增加杠杆？

答案要从AI这方面找。

AI“迫使”字节巨额举债

在营收一再增长的同时，字节的利润率却连续三年在下滑，净利润率从2023年的26%，下降到2024年的21%，再到2026年上半年的约16.7%。

利润率变薄的关键推手，正是AI。

据财新报道，2026年字节计划投入AI的预算接近1600亿元，其中超过一半用于AI芯片采购，约200亿元用于豆包等大模型和AI应用迭代，约50亿元用于顶尖AI人才和研发。与此同时，公司计划投入约500亿元建设和扩建国内外AI数据中心、服务器集群等算力基础设施。

字节也正在考虑，把2026年资本开支提高到最高700亿美元，约为2025年的两倍以上。

在大模型这场旷日持久的AI竞赛中，算力是“硬通货”。从山西大同投资45亿元的太行算力中心，到内蒙古乌兰察布规划的数吉瓦级智算集群，再到东南亚马来西亚构建的“算力飞地”，字节迅速铺设AI基础设施。

而在软件端，庞大的用户量也在加速榨干算力。截至2026年6月，豆包月活用户已突破3.82亿，牢牢占据国内AI原生App榜首；火山引擎上的豆包大模型日均Token调用量更是突破了180万亿，半年增长超2倍。

每一次对话、每一张图片生成、每一段视频渲染，背后都是熊熊燃烧的电费与设备折旧费。

所以，此时的字节选择用长期资金对应长期资产。服务器、数据中心等基础设施，属于生命周期长达数年乃至十年的长期资产，如果全靠短期经营现金流去“硬扛”，极易抽干企业的流动性，即使是字节也会吃不消。

在低利率窗口期，借入3至5年期的低成本美元长期债务，用期限较长的资金去匹配长期投资，本身就是企业财务中非常典型的做法。

除了资金管理，还有一个财务难题浮出水面：字节账上确实有钱，但大多沉淀在境内，是人民币。

要在全球范围内抢购高端芯片、扩建海外数据中心，消耗的都是美元。如果在海外锁出一笔低成本的美元离岸贷款，既不用面临汇率风险与监管流程，也不会增加额外的财务摩擦成本。

所以这次字节的296亿美元贷款，是在为未来几年的“AI战”提前准备弹药，保证稳定输出。

大厂财力竞争：阿里股权融资，腾讯发债

放眼整个互联网科技圈，字节的“举债”并不是孤例。

2026年的中国互联网，正在上映一幕“大厂借钱潮”，以阿里、腾讯、字节为首，这三家融资方式不同，但背后的逻辑很相似。

阿里采用配股的方式。阿里在8月宣布配售约800亿港元新股，扣除相关费用后净额约797亿港元，这笔钱的用途非常明确：全部用于投资全栈AI能力和加强AI基础设施建设。

阿里虽不缺现金，但支出也很多。截至2026年6月底，阿里现金及其他流动投资达到4745亿元。可与此同时，阿里2026年第二季度资本开支达到676.78亿元，同比增长75%。此前公布的未来三年至少3800亿元AI基础设施投资计划，截至2026年6月底已经投入约1900亿元。

所以，阿里的选择是：不把自己的现金全部掏出来，而是通过股权融资得到一笔长期资金。

腾讯则选择发债。6月，腾讯发行24.5亿美元票据和150亿元人民币点心债，其中包含10年期和30年期品种。根据腾讯高层的表态来看，此次融资与AI资本开支有关。

腾讯曾表示，2026年的AI投入将比去年至少翻倍。所以在今年第二季度，腾讯的资本开支已达到527.8亿元，同比大幅增长176%。腾讯总裁刘炽平表示，投资者认可腾讯在AI资本开支上的部署。

不止国内这三巨头，美国巨头也同样疯狂。

Alphabet、亚马逊、微软、Meta四家云厂商2026年资本开支总额预计达7250亿美元，较2025年增长了77%。高盛预计，2026年超大规模云厂商资本开支占经营现金流比例将升至约100%，几乎把全部内部现金流投入到AI基础设施。

对于今天的互联网科技公司来说，AI最大的成本，不只是钱，还有时间。数据中心需要提前建设，芯片需要提前采购，人才需要提前抢，模型需要持续训练。

等到所有人都看见需求再开始准备，可能已经晚了。这也是阿里配股、腾讯发债、字节贷款背后的共同逻辑：

它们不是在为过去的业务输血，而是在为未来的AI基础设施提前下注。

参考文章：

《不差钱的字节，为何突然贷款2000亿？》，财经WEEKLY

《字节跳动获得296亿美元贷款》，财新

《年内亚洲第二大！字节跳动将获得296亿美元银团贷款》，界面新闻

《中国最有钱的几大公司，突然拼命借钱》，华商韬略

《阿里拟配股800亿港元，AI“吞金兽”考验大厂钱袋子》，第一财经

《今年最大一笔点心债诞生！腾讯境外发债剑指AI》，中国基金报