北京
来源：市场资讯
（来源：中邮证券研究所）
短期消费建材股价调整明显，一方面原材料随着原油价格上涨波动，另一方面7-8月由于天气等因素，需求表现偏弱。从中期维度来看，行业基本面已处于底部区域，未来成本压力缓解以及供给出清逻辑催化下，行业盈利有望进入复苏通道，目前龙头公司估值与预期均处于低估状态。建议配置防水、涂料、石膏板、人造板等赛道龙头：东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝等。
水泥：水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。多区域水泥价格已触及成本线，需求整体仍呈现较为疲软态势。基建方面，需求由稳转跌，房建需求持续疲弱，整体需求承压。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰材料。
玻璃：行业终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，需求端的持续疲弱，导致价格持续走低，供给端冷修开始加速，持续关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：旗滨集团。
玻纤：粗砂需求端表现稳定，下游深加工提货积极性一般，需求表现平淡去库难度较大。电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。
消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，年初至今行业需求表现偏弱，成本端受到原油价格波动压力显现，考虑到未来成本因素支撑、以及供给优化等因素，可期待未来龙头企业的盈利改善弹性。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。
上周行情回顾
过去一周（09.14–09.20）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+2.32%），上证指数（+0.61%），深证成指（+1.26%），创业板指（+1.52%），沪深300（-0.06%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第6位。
一
水泥需求恢复缓慢，玻璃价格仍维持低位
1.1 水泥需求恢复缓慢，基建需求由稳转跌
水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建需求过去呈现稳健态势，但近期由于降雨等天气原因，需求由稳转跌，此外房建需求持续疲弱，整体需求承压。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。
1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善
近期产线冷修计划增多，但终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。
1.3 本周重点公告
【中材科技】公司发布2025年度向特定对象发行A股股票并在主板上市募集说明书，此次公司发行股票数量不超过5.034亿股，发行金额不超过44.81亿元，投向年产3500万米低阶电纤维等项目。
风险提示
反内卷政策不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-消费建材盈利承压，关注中期供给出清与需求回暖》
对外发布时间 ：2026年9月21日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师:赵洋 SAC编号:S1340524050002
法律声明：
本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务，仅供订阅人参考之用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断，应根据自身能力自主审慎决策，并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证，中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
