投研、投资、投行、投顾“四投联动” 赋能未来产业发展

　　中信建投证券党委书记、董事长 刘成

　　前瞻布局和发展未来产业，要大力发展科技金融，构建适配未来产业全生命周期融资需求的金融服务体系，引导长期资本投早、投小、投长期、投硬科技。证券公司是我国金融体系重要组成部分，应在服务未来产业培育发展中主动担当、积极作为。

　　一、未来产业发展方兴未艾

　　未来产业，是由前沿技术驱动、当前处于孕育阶段或产业化初期的前瞻性产业，具有战略性、引领性、颠覆性和不确定性。“十五五”规划纲要中提出的六大未来产业方向，包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信。

　　一看政策导向：未来产业是全球竞争的主战场。当前，全球竞争的焦点正在从传统领域向前沿科技转移。

　　二看产业现状：未来产业不是概念，而是正在发生的产业变革。2024年未来产业产值规模约11.7万亿元，2025年未来产业新设企业达28.3万户，同比增长35.8%。未来产业正在从潜在动能加速转化为现实生产力。

　　未来产业六大前沿方向已呈现齐头并进的发展格局：具身智能领域，2025年我国人形机器人出货量占全球八成以上，融资总额735亿元；脑机接口领域，我国侵入式脑机接口已进入临床试验阶段，位居全球前列；“十四五”时期生物制造产业总规模达1.1万亿元，生物发酵产品产量占全球七成以上；可控核聚变领域，中国环流三号实现双亿度运行，并入选2025年度中国科学十大进展；6G研发已形成超300项关键技术储备，正进入第二阶段技术试验，为下一代通信网络建设抢占先机；2025年中国商业航天市场规模为2.83万亿元，同比增长21.7%，空天经济正快速崛起。

　　三看产业趋势：未来产业就是5年前的半导体行业。与传统科技产业相比，未来产业还在技术路线和产业化路径的探索期。从“十四五”时期看今天的芯片和半导体，就是从“十五五”时期看未来产业。这意味着，未来产业是更具前瞻性和爆发力的产业形态。面对这样的产业特征和发展趋势，证券公司要以更强的专业能力、更长的战略耐心去陪伴企业成长。

　　二、未来产业发展面临痛点

　　未来产业前景广阔，但培育周期长、不确定性高。从各方参与者视角审视，至少存在四种结构性痛点。

　　第一，对企业而言，有产业链但缺抓手，技术突破快但商业转化面临挑战。龙头企业拥有丰富的产业链资源和应用场景，但缺乏产业地图抓手，难以前瞻识别产业机会。对创业企业而言，技术路线高度不确定，从研发到商业化需要很长的验证周期，在最关键的研发投入期往往面临资金接续压力。

　　第二，对高校科研院所而言，论文专利多但产业转化少，有技术但缺场景。院校现行评价机制下，转化瓶颈现象依然存在。更深层的问题在于，高校掌握前沿技术，但缺乏真实产业场景和商业化经营能力，转化能力存在结构性断层。

　　第三，对地方而言，赛道布局热但精准施策难，旧模式与新产业之间存在落差。

　　第四，对投资机构而言，投早投小与退出不畅存在矛盾，短钱与长投周期不匹配，旧框架与新产业难以适配。

　　三、中信建投证券“四投联动”赋能未来产业发展

　　上述四个未来产业发展痛点相互交织。对证券公司而言，破解之道不能靠单一业务条线各自为战，必须依靠投研、投资、投行、投顾的协同联动。要以投研为大脑，以投资为纽带，以投行为抓手，以投顾为延伸，形成合力，形成闭环，才能有效服务未来产业发展。

　　第一，做深研究支撑，从传统证券研究转向深度产业洞察。中信建投证券研究所在上市公司覆盖、估值模型构建等方面积累了深厚的优势。2025年，研究所拥有证券投资咨询分析师181名，共覆盖境内外上市公司1600余家。今年5月，中信建投证券未来产业和政策研究院正式成立，重点围绕新兴和未来产业，打造“资源整合型”高端智库。上述两个部门利用现有的专业人才优势，发挥各自所长，共同探索为未来产业服务的路径，联合发布了氢能、脑机接口和具身智能等产业投资地图。研究先行、以研带投、以研促服，这正是研究赋能“四投联动”的一个生动注脚。

　　第二，做实投资纽带，从短期套利转向耐心资本。作为公司私募股权投资的核心平台，中信建投资本累计管理规模超千亿元，与北京、重庆、浙江、四川等地建立了深度的战略合作。在产业布局上，紧密契合各地优势，不仅深耕集成电路等战略性新兴产业，更前瞻布局了多个未来产业赛道。依托“母基金+股权投资基金”的运作模式，发挥“四投联动”优势，推动前沿产业在各区域落地，真正实现资本与区域经济的深度协同。

　　第三，做强投行牵引，从通道服务转向长期陪伴。中信建投证券投行累计服务了775家上市公司，其中包括宁德时代在内的千亿元以上市值公司57家。通过深入产业研究，我们深刻认识到存储行业的战略价值。2020年，我们以自有资金参与了长鑫科技B轮融资；2022年，中信建投证券成为长鑫科技IPO联席保荐机构；2026年，长鑫科技科创板IPO申请获注册批文。多年来，中信建投证券持续践行“价值投行”理念，在未来产业的多个赛道，均有综合金融服务方案落地，服务了本源量子、云深处、中国聚变能源等多家代表性公司。

　　第四，做优财富落脚，从机构独享转向普惠共享。今年，中信建投证券发布了“信谛听”AI智数平台，上线仅1个月，就已经有万余投资者签约。该平台依托公司多年积累的机构级数据资产与性能优异的国产大模型，将专业投研与量化工具，以低成本、低门槛开放给普通投资者。中信建投证券还发行了科技主题基金，聚焦前沿产业，以组合投资覆盖多赛道。通过AI工具与基金组合的双重赋能，投资者既能以较低门槛分享未来产业红利，又能有效分散技术不确定性和产业周期波动带来的风险。

　　第五，强化协同核心，从简单叠加转向生态闭环。“四投联动”的精髓在于顺应未来产业企业不同阶段的金融需求，打通证券公司内部的业务价值链循环。研究先行、投资验证、投行融资、财富对接资金，四个环节形成闭环。行业分化加剧的背景下，我们的差异化将来自这种协同服务客户需求的综合能力。

　　未来产业不是概念，而是正在发生的产业变革；科技金融不是口号，而是需要守正创新的业务重构。中信建投证券将坚持以“四投联动”为方法论，以未来产业为切入点，在服务国家战略中实现高质量发展，让更多金融资源真正进入实体经济，让更多老百姓分享中国科技创新的时代红利。