北京
最近几天市场上涨，像我一样没什么仓位的，难免就会觉得踏空了。
踏空了怎么办呢，只好给自己喝鸡汤，你们听我说的有没有道理哈。
在市场中想要赚超额收益，必然要经历“做反”这个阶段。
因为超额收益只能来源于有别于市场的正确认知，实现它需要等待市场纠错，那么在纠错之前，肯定会经历做反的阶段。
所以做反并没有关系，重要的是我们知道自己在做什么，要从逻辑上考虑操作是否正确，而不能以暂时的结果来评价操作。
投资很反人性的一点，就是通过结果来评价操作是近乎无效的，这就让进步变得很难。
我们在学习别的东西时，通常试一试，发现不行，就换个方法，再试一试，发现行了，就继续做，这种因果带来的反馈不断修正行为，就是我们学习和进步的过程。
但投资不是这样，像上面说的，正确的做法往往承受逆境，它带来的是负反馈，甚至有的时候，最终市场也不会纠错，我们押注了80%的概率，偏偏20%的小概率事件发生了，操作并没什么错，就是单纯运气不好，它带来的也是负反馈。
另一边，我可能只是运气好就赚了钱，它带来正反馈，却没有把我引入正确的道路。
金融市场是个充满噪声的非线性系统，以几次盈利或亏损来修正策略，往往就会陷入对随机噪声的过度拟合，把坏决策当成神操作，把好决策当作错误抛弃，这就是投资学习的难处。
只有当时间足够长，操作次数足够多，让操作能在概率层面显现出效力，正确的操作才能带来正反馈，但走到这一步需要太漫长的时间，如果前面一直被干扰找不到正确的道路，又如何能安全抵达呢。
不能用结果去评判操作，那怎么才能进步呢？
我觉得要多用逻辑思考替代尝试，要多想。
市场运行的底层机制是什么？
我想赚到的到底是哪部分钱？
要赚这部分钱，我会经历哪些情况？
我如何确保自己有能力赚到这部分钱？
这些问题想清楚，比一时的得失重要得多。
大伙可能觉得这些问题虚无缥缈，看不见摸不着，但在逆境中对策略的信心，都来自于把它们想清楚，才能抵御市场的干扰。
怎么算把这些想清楚呢，写不完了明天再写吧。
2026年9月21日估值：
股债利差估值分位22.2%；
A股PE分位82.4%，PB分位55.1%，估值处于偏高区间；
A股到近15年的最低估值约需-39.4%，到近15年的中位估值约需-10.7%。
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