广东
近日，金徽股份（603132.SH）迎来新一轮机构投资者现场调研。本次调研吸引了以公募基金、私募投资机构为代表的17家买方机构深度参与，涵盖国泰基金、嘉实基金、长城基金、万家基金、上银基金、源峰基金、前海开源基金等主流投资机构，凸显公司投资价值获得主流买方资金的重点关注。公司董事会秘书王瑞、财务总监张令出席会议，就买方机构高度关注的选矿产能匹配进度、资源禀赋与选矿效率、成本控制优势、多金属业务布局及资本开支与业绩释放节奏等核心议题进行了详细解答，清晰地展现了公司产能扩张稳步推进、多金属布局持续落地的发展态势。
针对买方机构高度关注的选矿产能与采矿整体进度匹配问题，金徽股份表示，江洛矿区核心工程谢家沟150万吨/年新建浮选厂已于2026年8月24日顺利完成带料试车，试车效果良好、投产条件成熟。作为江洛矿区300万吨/年选矿工程的重要组成部分，投产后将显著提升公司矿石处理能力与资源综合利用率。后续金徽股份将根据整体产能规划，择机推进明昊150万吨/年浮选厂的扩建及技术升级改造工作。目前公司储备了充足的专业技术人才，拥有经验丰富、成熟稳定的矿山建设团队，可全面满足江洛矿区开发建设的各项技术需求，保障产能稳步扩张。
优质资源禀赋叠加精细化运营，是机构关注金徽股份盈利韧性的核心逻辑。据介绍，公司各主力矿区矿石品位整体优异，其中本部矿区矿石品位约为5%，杨家山矿区品位约为8%；东坡矿区品位略优于本部，且伴生银金属含量优势显著，产品附加值较高。选矿效率方面，公司整体选矿回收率铅加锌稳定维持在185%以上，远超行业平均水平，资源综合利用效率处于行业领先地位。成本控制层面，金徽股份核心优势集中于规模化生产、精细化管理和标准化环保治理三大维度，随着江洛等高品位矿区全面达产，规模效应将充分凸显，进一步摊薄单位生产成本，持续优化整体盈利质量。
针对当前冶炼加工费阶段性倒挂现象，金徽股份认为这是有色金属行业周期性调整的正常表现。随着行业低端、落后产能持续出清，产业链供需格局逐步优化，冶炼加工费有望逐步回归合理区间。这一现象也充分印证了上游优质矿产资源的稀缺性与冶炼环节的阶段性瓶颈，进一步凸显了金徽股份作为上游资源型企业的核心竞争优势与长期投资价值。
多金属业务的布局进展也是本次买方机构调研的重点方向之一。金徽股份表示，公司多金属产业格局正加速形成，目前福圣矿业相关前期筹备工作已全面启动，德源矿业收购款项支付、矿权过户等核心手续正在有序推进，两处金矿资源禀赋优异，预计今年底可逐步投产释放产能。与此同时，公司东坡矿区银矿资源富集，伴生白银已成为拉动业绩增长的重要动力。依托甘肃西秦岭优质成矿带的区位优势，公司持续布局优质矿权，多元业务体系将进一步稳固长期盈利基本盘。
值得注意的是，金徽股份在会上还提到公司此前的资本开支高峰阶段已过。2026年起资本开支将大幅回落，财务压力将持续缓解。公司还表示，新增产能带来的营收利润不会被折旧大幅稀释，随着产能持续落地、开支逐步回落，公司未来将正式进入业绩加速释放的黄金期。
整体来看，随着资源整合持续深化、核心项目陆续投产、多金属布局逐步落地，金徽股份的资源储备优势与产能规模效应有望进一步显现，为股东创造长期稳定的投资回报。（CIS）
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