【大行报告】DWS发布9月市场展望：盈利增长推动全球股市向好

【财华社讯】9月21日，DWS发布2026年9月市场展望，DWS全球首席投资总监Vincenzo Vedda及环球股票主管Andre Koettner发表对市场与宏观经济及股市主要观点。

盈利增长推动全球股市向好

首席投资总监Vincenzo Vedda表示：“面对伊朗冲突引发的能源价格冲击，全球经济意外地强韧。我们的基本情景预测是经济将持续扩张。”然而，各地经济动能正日益分化。一方面，人工智能(AI)投资仍是美国的主要增长动力，并支持企业盈利；另一方面，部分领域已明显放缓，消费、楼市及部分就业市场的动能正在减弱。

AI投资亦需保持务实态度。Vedda预期：“投资增长或将逐步见顶。”届时，此增长能否延续，主要取决于这笔庞大投资能否带来相应的变现能力及生产力提升。Vedda表示：“我们对全球经济的基本面保持乐观，并对全球股市2027年9月底前的表现持正面观点。”然而，关键是企业能否继续提升盈利增长。

Vedda认为，估值扩张难以带动价格上升，尤其目前利率已处于偏高水平。犹幸美国企业的盈利增长近期已扩展至更广泛层面，不再过度集中于“科技七巨头”。若要实现乐观预期，市场需满足多项条件：霍尔木兹海峡须至少维持部分开放、发达经济体增长须接近潜在水平并避免出现衰退。未来利率水平亦将相当关键，Vedda指出：“我们预期10年期美国国债孳息率将维持低于五厘。”否则，股市压力可能加剧。

资本市场的主要驱动因素

经济：全球增长料略为加快

我们预期2026年全球经济增长3%，2027年略为加快至3.3%。美国经济今年料增长2.1%，明年增长2%。欧元区方面，我们预期增长将由0.9%加快至1.3%。

通胀：2027年物价压力料逐步缓和

随着关税及油价带来的通胀效应料逐步消退，我们预期2027年美国通胀将由2026年的3.2%显著回落至2.3%；预期就业市场转弱及工资增长放缓，亦有助抑制通胀。欧元区方面，我们预期2027年通胀将由2026年的3.1%降至2.5%

央行：美国料仅加息一次

鉴于美国通胀已高于2%目标一段时期，我们预期联储局将于未来12个月加息一次，至3.75至4.00厘区间。欧元区方面，我们认为随着9月加息至2.5厘，加息周期或已结束。

风险：债息续升及地缘政局升温

尽管增长前景仍然正面，通胀亦逐步缓和，市场表现仍面临重大风险，或拖累乐观情景未能实现。尤其是债券孳息率进一步上升，以及地缘政治局势仍然紧张，均可能带来负面冲击。

股市

AndreKoettner，环球股票主管

适度平衡颠覆与延续

投资组合经理Andre Köttner主张采取杠铃式配置，尤其是在投资策略上。杠铃的一端配置当前及预期未来可受惠于AI发展的企业，另一端则是与科技(尤其是AI)几乎毫无关联的企业，其商业模式不太可能面临与AI企业同等的巨大变革压力，在可见将来亦不容易被颠覆。

透过此策略，Köttner旗下的基金长期维持接近全仓股票配置，旨在降低部分波动性，成为他与多数市场参与者不同之处。尽管今年股市表现出乎意料地强韧，但仍需保持审慎。Köttner表示：“近期市场紧张情绪显著上升，投资者往往在数日内于乐观与怀疑之间反覆摇摆。”市场有时聚焦AI热潮赢家，有时则关注被视为科技变革潜在输家的企业，导致股价在极短期内更频繁出现一成或以上的波动。

进一步加息构成风险

作为股票投资组合经理，Köttner指加息的影响不容忽视。加息会降低企业未来盈利的当前价值，对股票构成风险因素。谈到策略时他指出：“我偏爱负债比率低且具定价能力的企业。”在当前通胀偏高的环境下，定价能力尤为重要。财务稳健、负债比率低，并能将成本上涨转嫁予客户的企业，能提供真正的附加价值。即使宏观经济环境变坏，此类商业模式仍可能保持吸引力。

Köttner对欧洲股市整体具有信心，但并未过度乐观。欧洲在AI领域获益有限，但每个地区均有其优势，包括医疗保健、金融及保险。在长期投资策略方面，Köttner则倾向机械工程及奢侈品领域的投资机会。

美国股市：企业盈利增长支持股价造好

企业盈利的持续增长料可支撑美国股市。盈利趋势不仅在AI企业中属正面，并已扩展至其他所有板块，令整体前景偏向乐观。我们对标普500指数2027年9月底前的新目标：8,400点。

欧洲股市：企业盈利复苏料带来利好

我们认为欧洲股市未来12个月有望录得高单位数的总回报，主因是企业盈利在经历三年停滞后，预料将迎来显著回升。我们对Stoxx600指数2027年9月底前的目标：690点。

日本股市：表现偏强，可望再创新高

我们认为日本股市的前景略优于欧洲及美国股市，主要受本土及出口需求带动盈利保持强劲，以及企业管治改善和股份回购计划持续利好所推动。我们对MSCI日本指数2027年9月底前的目标：2,760点。

本文源自：财华网