两年半拉锯！国元信托彻底退出金信基金

金信基金原第二大股东国元信托正式退出。

9月16日，金信基金发布股权变更公告称，经证监会核准，股东安徽国元信托所持31%股权全部完成转让。至此，这场历时超两年半的国资清仓式股权转让顺利落地，国元信托彻底退出金信基金股东名单。

受访人士认为，国元信托清仓金信基金股权，本质上是国资信托在行业转型期“聚焦主业、回归本源”的战略收缩。同时，金信基金作为中小公募机构，对国元信托的利润贡献有限，公募行业牌照红利持续消退，多重因素叠加促成本次清仓式退出。

股权变更落地

据金信基金公告，本次股权变更完成后，原股东国元信托完全退出，原有31%股权全部由公司内部原有股东承接，无任何外部新资本入场。本次股权受让方包括宋思颖、杨超、孔学兵、刘吉云四名自然人股东及员工持股平台汇巨未来投资（深圳）合伙企业（有限合伙），均为金信基金原有股东。

本次股权转让使得金信基金股权结构发生重大调整。股权转让前，金信基金共计9名股东，股权分布相对分散：深圳市英华柏涛投资有限公司持股34%，国元信托持股31%，深圳市巨财汇投资有限公司持股28.5%，殷克胜持股4.5%，刘吉云持股1.5%；汇巨未来投资（深圳）合伙企业（有限合伙）持股0.2%，宋思颖、孔学兵、杨超各持股0.1%。

股权调整后，金信基金核心管理层及员工持股比例大幅提升。其中，深圳市英华柏涛投资有限公司持股34%，稳居第一大股东席位；深圳市巨财汇投资有限公司持股28.5%，位列第二大股东；宋思颖成为本次最大受益方，持股比例从0.1%大幅攀升至12.84%，跃升为第三大股东；汇巨未来投资（深圳）合伙企业（有限合伙）持股5.19%；刘吉云、孔学兵、杨超三人分别持股4.99%；殷克胜持股4.5%。

本次国元信托清仓式股权转让历程曲折漫长，从挂牌披露到监管核准、最终落地，耗时超两年半。回溯交易历程，2024年初，安徽省产权交易中心披露信息，国元信托拟挂牌转让金信基金31%股权，转让底价定为3720万元；2024年3月，金信基金正式向监管部门提交股东变更申请材料。

交易推进过程曾一度受阻。2025年4月，证监会出具反馈意见，指出本次股权转让对应的资产评估报告已过有效期，要求相关方补充说明、重新论证评估合理性，交易进度因此暂缓。

直至2026年7月，证监会正式核准宋思颖、汇巨未来成为金信基金5%以上股东，为本次股权交易扫清最后监管障碍。9月16日，金信基金正式发布公告称，本次股权变更已按照规定完成工商变更登记。

公开资料显示，金信基金成立于2015年7月，注册地位于深圳前海，是经中国证监会批准设立的公募基金管理公司。作为混合所有制的公募基金公司，金信基金股东既包含公募基金行业资深专业人士组成的管理团队，也包含实力雄厚的国有金融企业。

谈及国元信托清仓31%金信基金股权的原因，格上基金研究员蒋睿向记者表示，此举本质是国资信托在行业转型阶段践行“聚焦主业、回归本源”的战略收缩。金信基金属于中小公募，对国元信托的利润贡献有限，叠加公募行业牌照红利持续消退，多重因素共同促成本次清仓式退出。

就影响而言，蒋睿进一步指出，本次接盘方全部为金信基金内部管理层和核心员工，并无外部产业资本进入，“管理团队持股”模式被进一步放大，利益绑定更加紧密，治理结构更趋稳定。

定价逻辑全面重构

值得注意的是，国元信托退出金信基金并非个例。近年来，信托公司转让中小公募股权渐成行业现象，多数中小公募股权还面临接盘方难寻的困境。

今年8月，天津交易集团公告披露，天津信托所持天弘基金4.99%股权挂牌转让，底价15.67亿元，股权挂牌转让截止日期为8月31日。若此次股权转让顺利完成，天津信托持股比例将降至11.81%，股东排名降至第三位。截至目前，天弘基金4.99%股权的挂牌转让尚未有成交结果披露。

相比之下，华宸未来基金股权转让更为冷清。2025年底，华宸信托拟转让所持华宸未来基金40%股权，第二次挂牌价格仅480万元，较首次挂牌的1720万元降价逾七成。但截至2026年1月27日挂牌期满仍无人问津，该公司甚至沦为无公募产品可管的“空壳”机构。

更早的2024年，外贸信托曾两度挂牌转让宝盈基金25%股权，并多次延长挂牌期限；中航信托持有的嘉合基金27.27%股权自2022年底起多次挂牌，至今仍未成交。

针对中小公募股权普遍“转让难”的行业现状，蒋睿表示，根源在于公募牌照红利消退、中小公募盈利能力弱、监管受让方资质严格、买卖定价分歧等多重因素叠加。信托机构出让中小公募股权的趋势或将延续，逐步成为“择优持有、动态调仓”的常规操作。

黑崎资本研究所所长贾小龙分析指出，中小公募股权面临“无人问津”的困境，并非单纯的流动性问题，本质是行业股权定价逻辑的全面重构，核心源于三重壁垒：

一是难在估值。中小公募盈利能力普遍有限，管理规模排在百名开外的机构，股权价格往往按净资产打折都难以成交，金信31%股权从挂牌到落地历时两年多、评估报告一度过期，正是定价难的缩影。

二是难在买家。监管对持股5%以上股东资质审核趋严，产业资本、券商、险资都有各自的进入逻辑，真正懂公募、愿意长期经营的买方屈指可数，最终往往只能由内部团队接盘。

三是难在退出。信托转让金融股权需层层审批，流程动辄一两年，时间本身就是成本。

从趋势来看，贾小龙表示，近年来多家信托陆续出售银行、基金、券商股权，华宸信托、天津信托等案例相继落地，监管要求信托回归本源的方向没有回头路，叠加中小公募盈利承压，这一趋势大概率延续，行业将进入“存量牌照整合、股权向经营团队与专业资本集中”的下半场。需要提醒的是，股权易主只是开始，治理重构与投研投入才是中小公募真正的生死考题。