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（来源：海内资讯）
9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.0%；5年期以上品种报3.5%，均维持不变。
“9月两个期限品种的LPR报价保持不变，基本符合市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青告诉《金融时报》记者。
他进一步解释：“当月定价基础没有变化。自上月LPR报价公布以来，主要政策利率（央行7天期逆回购利率）保持在1.40%。这意味着9月LPR报价的定价基础稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会继续按兵不动。其次，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。”
数据显示，9月以来货币市场隔夜资金利率DR001均值较上月小幅上行，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也略有走高。这意味着商业银行近期在货币市场的批发融资成本有所上升。另外，主要受部分高息定期存款到期重定价等带动，二季度商业银行净息差较一季度回升0.01个百分点至1.41%，为2022年一季度以来首次回升，但继续处于历史低位附近。这意味着从资金成本和净息差角度看，当前报价行仍缺乏主动下调LPR报价加点的动力。
中国民生银行首席经济学家温彬则从经济基本面加以解释。他谈到，政策利率连续第16个月维持不变，LPR定价基础未变，经济基本面仍有韧性。具体来看，8月出口延续强劲态势，出口当月同比增速连续第三个月在20%以上且较7月又有增长；此外，8月CPI和PPI同比增速均出现回暖；8月工业增加值当月同比增速明显回升，制造业、高技术产业和装备制造业继续形成支撑，采矿业降幅明显收窄，8月制造业PMI中的生产和新订单分项升至荣枯线上方。
“9月新型政策性金融工具已逐步落地拨付，将带动政金债提速发行及相关贷款配套资金投入，推动经济复苏。货币政策更多通过保持流动性充裕配合政府债、政金债顺利发行及信贷顺利投放，并以结构性工具形成协同效应。”温彬谈到，8月的企业和个人住房新发放贷款利率均延续低位，叠加CPI和PPI同比增速小幅回升，各项贷款利率的实际利率出现边际回落，对实体经济支持作用有所加强，直接下调政策利率的必要性不高。
招联首席经济学家董希淼也持相似观点。“总体而言，维持LPR不变是内外均衡下的审慎选择。”他表示，一方面，LPR定价锚定的7天期逆回购利率自2025年5月下调后维持1.40%，报价基础未发生改变。另一方面，国内宏观经济具备一定韧性，2026年上半年国内生产总值（GDP）同比增长4.7%，处于全年4.5%至5.0%目标区间，前期出台的存量政策处于观察期，LPR下降的紧迫性不强。
对下一步发展，董希淼认为，当前我国货币政策仍坚持“以我为主”，适度宽松的基调未变。总体来看，我国货币政策工具箱中的工具丰富。温彬也表示，我国债市和人民币汇率的运行态势反映出我国资产较高的安全属性，有助于我国货币政策“以我为主”，后续政策的调整仍将视经济基本面等情况综合而定。
作者 马梅若
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