不烧钱、不内卷，美团靠一套生态体系，打赢下半场

在业绩回暖的同时，美团并未选择缩减技术投入，反而持续加码人工智能研发。

出品|中访网

审核|李晓燕

经历一轮轰轰烈烈的外卖补贴大战之后，港股本地生活龙头美团，在2026年第二季度交出一份极具转折意义的成绩单。

财报数据显示，美团二季度总营收突破千亿元大关，达到1046亿元，同比上涨14.4%；经调整净利润录得25.24亿元，同比大幅提升69%，成功实现环比扭亏。从一季度的大额亏损，到二季度重回盈利通道，这份业绩并非短期运气加持，而是行业竞争回归理性、业务结构持续优化、技术投入落地场景共同催生的结果。

回看过去数年的发展曲线，美团的盈利波动，本质上是国内本地生活赛道扩张与竞争的缩影。

多年前，依托外卖业务的基本盘，美团开启多元化布局，美团优选、美团买菜、闪购等即时零售板块集中发力，大规模基础设施投入带来阶段性利润承压，叠加行业监管相关支出，企业盈利出现剧烈波动。随后外卖赛道迎来新一轮入局者，市场补贴战全面打响，平台为争夺用户持续让利，利润空间被持续压缩，即便是拥有庞大用户基础的美团，也难逃业绩承压的局面。

市场格局几经博弈之后，行业竞争逻辑悄然转变。单纯依靠价格补贴抢夺流量的模式难以为继，各大平台逐步减少不计成本的让利，行业从“烧钱抢份额”转向“重运营提效率”，这成为美团二季度业绩修复最重要的外部底色。市场份额不再是唯一考核标尺，订单质量、用户粘性、单客经济模型的健康度，成为平台经营的核心关注点。

二季度恰逢消费旺季，餐饮消费迎来季节性回暖，烧烤、奶茶、夜宵等品类订单自然增长，用户自发下单需求走强，不再需要高额补贴撬动订单。在营销策略上，美团转向精细化运营，把资源倾斜到高质量用户维护，削减低效的普惠补贴，直接带动核心本地商业板块盈利能力修复。

财报数据显示，以外卖业务为核心的核心本地商业板块营收715亿元，同比增长10.1%，经营利润达到57亿元，经营利润率转正至7.9%。每单配送成本随订单规模效应优化，配送板块收入268亿元，同比实现13.1%的增长，履约体系的规模优势再度显现。

在外卖业务之外，到店、酒旅业务持续释放增长潜力，成为美团稳固盈利底盘的重要支柱。

国内文旅消费持续复苏，景区门票、酒店预订、餐饮团购、出行租车等一站式本地消费需求持续升温。相比于外卖赛道激烈的竞争，酒旅等本地到店业务，美团多年沉淀的服务网络、商户资源和用户心智，形成难以快速复制的壁垒。大量用户习惯于在同一平台完成餐饮下单、酒店预订、景区购票，跨业务联动带来的用户留存，持续增厚这部分业务的收益。

外卖带来的海量流量，能够顺畅导流至酒旅、休闲消费板块，不同业务板块互相赋能，构筑起完整的本地生活生态，这也是美团区别于其他电商平台的核心竞争力。

即时零售业务，正在重塑实体零售的经营模式，为平台打开第二增长曲线。不同于传统电商需要商家搭建独立线上店铺，线下实体门店可直接入驻美团体系，依托门店的地理位置，向周边消费者提供小时级配送服务。

对于线下商户而言，无需投入高昂的电商运营成本，就能挖掘周边3-5公里的潜在客源。依托这套体系，美团闪购持续渗透商超、医药、日用百货等品类，线上线下融合的零售模式，持续吸引线下实体商家入驻，即时零售订单规模稳步扩张。

新业务板块的经营效率同样出现明显改善。二季度美团新业务板块营收331亿元，同比增长25%，板块亏损收窄至17亿元。在国内食杂零售领域，小象超市持续拓展城市覆盖，落地更多线下门店，快乐猴线下网点布局稳步推进，线上线下渠道协同落地。

海外市场方面，外卖品牌Keeta在中国香港市场已经实现稳定盈利，中东区域运营效率持续改善。对于海外业务，美团管理层不再盲目追求扩张速度，重心转向现有市场的精细化运营，优先打磨盈利模型，控制投入节奏，巴西市场则作为长期战略方向持续观察培育。

值得关注的是，在业绩回暖的同时，美团并未选择缩减技术投入，反而持续加码人工智能研发。

二季度研发投入达到77亿元，同比增长22.5%，研发投入占总营收比重提升至7.3%。美团CEO王兴对外明确表达AI发展定位：美团不会沦为单纯的大模型Token工厂，自研AI技术所有投入，最终都要服务于主业，优化用户、商户体验，提升全链路经营效率。

围绕AI落地，美团搭建三层技术战略框架：搭建自研大模型底座、用AI提升内部运营效率、打造嵌入业务的AI原生产品。

今年6月，美团推出新一代自研万亿参数大模型LongCat 2.0，该模型实现从训练到推理全流程部署在全国产算力集群之上，在代码编写、智能代理调用场景表现突出，已经在开发者社区完成验证。

AI能力已经渗透到平台三类核心参与主体，实现多方价值提升。面向普通消费者，AI助手“小团”完成迭代升级，不再局限于信息检索问答，具备智能代理执行能力。用户提出消费需求，“小团”结合实时动态信息，可直接协助完成外卖下单、打车、餐厅订位等本地生活操作，在假期消费高峰，该AI服务曝光量达到数十亿次。

面向商户群体，美团推出全场景AI代理平台CatPaw，为餐饮、美业、宠物医院等线下商家提供AI工具，帮助商户用数字化工具优化经营，把AI能力下沉到门店真实经营场景。

面向骑手群体，AI安全助手“团宝”上线，搭载交通安全地图，提供路口等灯提醒、事故高发路段预警、超速与逆行识别等安全提示，用技术保障骑手出行安全。

除技术布局外，美团持续完善平台生态的制度建设，兼顾食品安全、骑手权益保障。

平台落地“放心外卖”十大举措，搭建事前审核、事中监管、打击黑灰产的全链条食品安全管控体系，联合社会各方力量共治食品安全问题。消费下沉方面，启动服务消费提振专项行动，计划覆盖国内超400个县域市场，挖掘下沉市场本地消费潜力。

骑手保障体系持续升级，7月起全国落地骑手新职业伤害保险，全部保费由平台承担，实现每单必保，每位骑手都享有保障。在北京等城市试点上线骑手“红灯停表”功能，后续逐步向全国推广，用机制设计平衡履约时效与交通安全。

对于后续经营，美团管理层也给出客观预判。三季度属于暑期消费旺季，即时配送需求旺盛，同时也是平台营销投入高峰期。

为应对高温、暴雨等特殊天气，保障订单履约稳定，三季度会增加骑手相关补贴，单均配送成本相比二季度有所抬升。即便如此，外卖业务单位经济模型依旧有望维持正值，同比将实现明显改善。

从行业长期趋势看，本地生活赛道已经告别野蛮扩张时代。单纯依靠价格补贴抢夺市场份额的模式不可持续，平台的核心竞争力，回归到履约能力、商户服务、用户体验和技术基础设施。美团这一轮扭亏，不只是短期旺季红利，更是战略转向效率优先的阶段性成果。

AI浪潮之下，美团走出一条差异化路线：不追逐大模型概念炒作，坚持技术扎根真实本地消费场景。外卖、即时零售、酒旅业务互相联动，AI技术赋能用户、商户、骑手三方，叠加新业务持续减亏，这套本地生活生态体系，正在持续释放长期价值。

当然挑战依旧存在，行业竞争仍在持续，人力成本、骑手保障、技术研发都将持续带来成本压力。未来，美团能否持续稳住盈利水平，关键在于能否持续把AI技术转化为业务效率，守住本地服务生态的护城河，在稳健经营的前提下，挖掘国内本地消费市场的长期潜力。