财信证券晨会纪要20260921

来源：市场资讯

（来源：财信证券研究）

【市场策略】长假前或以震荡为主，波段操作科技线及涨价线标的

黄红卫(S0530519010001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.50%，收于6427.95点；代表蓝筹股的上证指数涨0.94%，收于3911.87点；代表硬科技的科创50指数涨2.89%，收于1652.63点；代表创新成长的创业板指数涨2.25%，收于3372.68点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.79%，收于1044.34点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.58%，收于2860.77点；代表大盘股的中证A100指数涨1.14%，收于4330.68点；代表中大盘股的沪深300指数涨1.06%，收于4507.39点；代表中盘股的中证500指数涨1.89%，收于7799.61点；代表小盘股的中证1000指数涨1.84%，收于7687.59点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.77%，收于3192.21点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，房地产、电子、通信表现居前，建筑材料、银行、煤炭表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，万得全A指数共有4225家公司上涨，共有1152家公司下跌，其中涨停公司78家，跌停公司1家，全市场成交额20929.06亿元，较前一交易日增加2563.91亿元。

三、市场策略

长假前或以震荡为主，波段操作科技线及涨价线标的。从上周大盘走势来看，随着A股指数临近7月份市场底部，投资赔率明显提升，部分资金开始提前博弈市场反弹。在海外暂无重大利空事件出现的情况下，A股指数跌破7月份市场底部的概率较低。上周在美联储加息靴子落地、国内8月份经济数据公布、部分资金提前博弈反弹等共同驱动下，A股市场呈现底部小幅放量反弹态势，短期脱离技术形态的“危险区间”，但目前A股指数上方仍面临多条移动平均线的压制，预计持续突破的概率不大。临近中秋及国庆长假，下周起部分资金可能开启休假模式并将规避宏观层面不确定性，资金面交投活跃度大概率降低，不利于市场持续突破。此外，海外科技指数也暂未出现明显趋势性行情，美国纳斯达克指数、中国台湾加权指数持续在历史高点附近横盘震荡，韩国指数及日经225指数也均为横盘整理走势，A股走出独立升势行情的概率不大。短期而言，当前至9月底，如果宏观层面无重大利好，预计市场仍将以窄幅震荡为主，建议采取波段操作策略，静待指数走出趋势行情。但如果在9月底之前，出现国内增量政策提前出台、美伊冲突超预期缓和、中美关系超预期改善等重大利好，市场也可能提前走出趋势性行情。中期而言，市场对国内外的利空因素已经反映较为充分，例如国内经济数据弱现实、AI产业趋势放缓担忧、国际油价持续高企、美债收益率攀升、美联储加息预期等，但在上述诸多利空因素影响下，A股市场并未创下新低。如果上述利空因素出现改善迹象，有利于支撑市场走出震荡区间，市场中期机会大于风险。

整体来看，近期在国内外宏观基本面催化下，A股指数小幅反弹，但并未走出震荡区间。后续如无重大宏观事件催化，随着中秋及国庆长假临近，资金面大概率交投趋淡，建议以波段操作为主，优先考虑AI科技及涨价线标的：

（1）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储、芯片的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料；

（2）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；

（3）涨价线方向，例如贵金属、工业金属、化工、建材、部分农产品等；

（4）消费医药方向，例如服务消费、创新药领域。

2026年9月18日，万得LOF基金价格指数：+0.85%；万得ETF基金价格指数：+1.38%；中证REITs全收益指数：-0.09%；上证50ETF华夏：+0.57%；沪深300ETF华泰柏瑞：+1.10%；中证500ETF南方：+1.94%；创业板50ETF华安：+2.20%；A500ETF华泰柏瑞：+1.28%；科创综指ETF华夏：+3.09%；恒生ETF华夏：+0.76%；恒生科技ETF华夏：+2.03%；标普500ETF博时：+1.02%；日经ETF华夏：+0.94%；德国ETF华安：+0.55%；法国ETF华安：+0.06%；新兴亚洲ETF招商：0.00%；巴西ETF华夏：+0.52%；沙特ETF南方：+0.34%；黄金ETF华安：+1.73%；国投白银LOF：+2.67%；豆粕ETF华夏：-3.12%；嘉实原油LOF：-0.79%。18日，两市ETF合计成交额4,702.29亿元，科创芯片、地产等ETF日内表现相对突出。

根据Wind，9月20日，1年期国债到期收益率持平在1.23%，10年期国债到期收益率下行0.02bp至1.68%，1年期与10年期国债期限利差为45.2BP。1年期国开债到期收益率持平在1.40%，10年期国开债到期收益率下行0.25bp至1.75%。DR001下行6.81bp至1.36%，DR007下行4.03bp至1.40%。3年期AAA级信用利差上行0.58bp至17.19bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至8.00bp。

【宏观经济】1-8月全国一般公共预算收入同比增长5.7%

据wind资讯消息，财政部数据显示，1-8月，全国一般公共预算收入156633亿元，同比增长5.7%；印花税3858亿元，同比增长35.6%。其中，证券交易印花税2160亿元，同比增长82%。

【宏观经济】国务院副总理何立峰将于9月19日-23日率团赴美国与美方举行经贸磋商

据wind资讯消息，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9月19日-23日率团赴美国与美方举行经贸磋商。双方将以两国元首重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。

【宏观经济】9月LPR连续第16个月持稳

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。数据显示，这是LPR连续第16个月持稳，2025年5月1年和5年期以上LPR同步下调10bp分别至3.00%和3.50%，之后一直持稳不变。

【经济要闻】1-8月邮政行业业务收入同比增长6.0%

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，国家邮政局数据显示，1-8月，邮政行业业务收入（不包括邮政储蓄银行直接营业收入）累计完成12304.5亿元，同比增长6.0%。其中，快递业务收入累计完成10289.2亿元，同比增长7.4%。1-8月，邮政行业寄递业务量累计完成1454.6亿件，同比增长4.0%。其中，快递业务量累计完成1340.6亿件，同比增长4.6%。

【经济要闻】工信部等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，工信部等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》。规划提出10项预期性指标，包括到2030年，规模以上医药工业企业营业收入超过3.5万亿元、首创新药（FIC）占全球比例达到25%以上、创新药上市数量位居世界前列、创新医疗器械上市数量累计超过200个、创新药产业规模增速年均达到20%以上、年营业收入超过100亿元的医药工业企业数量达50家、千亿级医药产业园区数量达20个、全球年销售额超10亿美元的品种数量达到5个以上等。规划强调，加快布局前沿技术和产品，打造AI制药高价值应用场景。

行业及公司动态

【行业动态】印尼Gresik两大铜冶炼厂恢复生产

周策(S0530519020001)章琪瑛(研究助理)

上海有色网讯，近日，Freeport旗下印尼两座铜冶炼厂相继恢复生产。印尼Gresik的PT Smelting铜冶炼厂在8月发生设备故障后暂停生产并进行检修，实际停产维修时间约两周，目前相关维修工作已完成，冶炼厂生产已恢复至正常水平。该厂由PT Freeport Indonesia持股66%、Mitsubishi Materials持股34%，扩建后阴极铜产能约34.2万吨/年，铜精矿处理能力约130万吨/年。与此同时，Freeport Indonesia旗下Manyar铜冶炼厂已于8月重新投料，并于9月恢复阴极铜生产。Manyar此前因2025年9月GBC地下矿事故导致精矿供应大幅下降而降低运行水平，有限原料主要优先供应PT Smelting。Manyar设计可处理约170万吨铜精矿/年，阴极铜设计产能约48万吨/年。目前Manyar实际产量仍明显低于设计能力，复产后的爬坡速度主要受上游铜精矿供应制约。Freeport最新披露显示，GBC矿山生产率预计由2026年下半年的约65%恢复至2027年中的约80%，并于2027年底接近正常水平。随着矿端逐步恢复，Manyar预计将在2027年进一步提升运行负荷。PTFI预计两座冶炼厂2026年阴极铜总产量接近40万吨。

【行业动态】西班牙化肥生产商Fertiberia暂停部分氨尿素生产

周策(S0530519020001)

据中化新网讯，9月16日，西班牙化肥生产商Fertiberia对外表示，由于欧洲天然气价格“不可持续”上涨，其位于帕洛斯‑德拉弗龙特拉（Palos de la Fronter）工厂的氨与尿素装置已暂停生产。天然气是生产尿素和氨的主要原料。Fertiberia发言人表示，2026年欧洲天然气价格上涨了一倍多，相关生产遭受严重冲击。

据悉，停产设施具备年产40万吨氨、25万吨尿素和20万吨尿素硝酸铵的生产能力。Fertiberia强调，此次停产纯属行业普遍存在的外部问题，与其自身的管理或财务状况无关。一旦市场条件出现结构性改善，该工厂将恢复生产。该公司在致ICIS的书面回复中，并未明确工厂的停产时长，也未披露其余工厂的受影响情况。目前，Fertiberia位于西班牙普埃尔托利亚诺的工厂仍在生产，氨年产能20万吨，尿素年产能13万吨。

【行业动态】印尼再度修订镍矿HPM，1.2%镍矿HPM下调45%

周策(S0530519020001)章琪瑛(研究助理)

上海有色网讯，近日，印度尼西亚能源与矿产资源部（ESDM）发布Kepmen ESDM No.363.K/MB.01/MEM.B/2026，并于9月15日起生效，修订此前Kepmen ESDM No.144.K/MB.01/MEM.B/2026确立的镍矿HPM定价公式。本次修订主要下调低品位湿法矿的镍修正系数（CF）及钴系数。以1.2%镍矿为例，新HPM为24.89美元/湿吨，较此前公式下的44.97美元/湿吨下降20.08美元/湿吨，降幅约45%，低于SMM当前实际到厂价27美元/湿吨。按14%的权利金费率计算，1.2%镍矿按新HPM计征的权利金约为3.48美元/湿吨，而按实际成交价计算约为3.78美元/湿吨。本次调整有助于缩小HPM与市场价格之间的价差，并减轻低品位湿法矿山的税费负担。由于实际市场价格此前已低于原HPM，本次调整对HPAL冶炼厂实际原料采购成本的影响预计有限。

【行业动态】风力发电机组等绿色装备出口保持高增长，绿色贸易占货物贸易比重持续扩大

袁玮志(S0530522050002)

根据龙船风电网消息，商务部国际贸易经济合作研究院9月17日发布《中国绿色贸易发展报告（2026）》。报告显示，目前，我国绿色贸易进出口额规模居全球首位。其中，绿色产品出口五年接近翻番，在我国货物出口中的比重持续提高。报告显示，2025年，我国绿色贸易进出口额达到8022.51亿美元，占全球绿色贸易总额的14.68%，规模居全球首位。其中，绿色产品出口额达到4426.27亿美元，同比增长14.62%，占全球绿色产品出口的16.53%。我国绿色产品进口额达到3596.24亿美元，占全球绿色产品进口的12.91%，同样位居世界第一。中国既是全球绿色产品的重要供应者，也是全球绿色产品、资源和技术的重要市场。商务部研究院绿色经贸合作研究中心主任许英明表示，近年来，全球绿色低碳转型深入推进，国际市场对绿色产品的需求持续增长，我国绿色产品出口增速显著高于外贸整体增速，绿色贸易占货物贸易比重持续扩大。

【行业动态】华能首个压水堆核电机组投产商运

袁玮志(S0530522050002)

9月17日，中国华能首个控股建设的大型压水堆核电机组——华能昌江核电二期项目3号机组正式投产商运。这是海南首个“华龙一号”核电机组，也是中国华能继石岛湾高温气冷堆之后，打通三代压水堆商业化赛道，形成“四代高温堆示范+三代压水堆商运”核电发展格局，迈入控股建设运营、规模化发展新阶段的重大标志性成果。华能海南昌江核电二期项目是海南当前最大的电力工程建设项目，规划建设两台120万千瓦核电机组，搭载我国自主知识产权“华龙一号”三代压水堆核电技术，设备国产化率达98.1%。

【公司跟踪】苏泊尔（002032.SZ）：发布减资公告

周心怡(S0530524030001)

根据公司发布的减资公告，公司拟根据2026年第一次临时股东会的授权对回购专用证券账户持有的3,000,000股进行注销减少注册资本并修订《公司章程》。上述股份注销完成后，《公司章程》中载明的总股本将由799,518,446股减至796,518,446股。

上述注销部分回购股份将导致公司注册资本减少，注册资本由799,518,446元变更为796,518,446元。

风险提示：汇率波动风险，需求不及预期，市场竞争加剧。

【公司跟踪】威尔高(301251.SZ)：2026年度向特定对象发行A股股票申请获得深圳证券交易所受理

袁鑫(S0530525080001)

根据公司公告，江西威尔高电子股份有限公司（以下简称“公司”）于2026 年9 月18 日收到深圳证券交易所（以下简称“深交所”）出具的《关于受理江西威尔高电子股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的通知》（深证上审〔2026〕286 号）。深交所对公司报送的2026年度向特定对象发行A股股票的申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，决定予以受理。

公司预计本次发行募集资金总额不超过13亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资项目如下：1）江西年产144 万平方米高端AI 类PCB 智能制造项目，项目总投资约7.48亿元，拟投入募集资金约6亿元；2）泰国年产120 万平方米高多层印制电路板智能制造项目，项目总投资约7.17亿元，拟投入募集资金约6亿元；3）补充流动资金及偿还银行贷款，约1亿元。

风险提示：募投项目收益不及预期的风险，新增产能消化风险，固定资产折旧增加的风险，毛利率波动的风险，原材料供应紧张及价格波动风险，行业产能大幅扩张导致产品价格下降的风险等。

【公司跟踪】亿纬锂能(300014.SZ)：与Fluence签署206GWh供货框架协议

杨鑫(S0530524050001)

近日，公司发布关于亿纬动力与Fluence签署供货框架协议的公告，公司子公司湖北亿纬动力有限公司与Fluence Energy Global Production Operation, LLC（简称“Fluence”）基于前期友好合作基础，进一步确认拓展合作，本着诚信原则，就2027-2031年亿纬动力向Fluence生产和交付206GWh电池深化合作事宜签订了相关供应协议。协议约定2027至2031年期间，亿纬动力向Fluence累计交付206GWh电池。双方已就2027年首年交付16GWh达成一致，2028–2031年预留容量合计190GWh。协议为框架性约定，具体采购细节将通过后续正式订单确认。本次合作是对公司电池产品性能和供货资格的认可，有利于双方建立长期、稳定、紧密的战略合作伙伴关系，充分发挥各自的资源和优势，持续巩固和提升公司在新能源市场的影响力、综合竞争力和国际化水平，是公司完善全球化产业布局的重要举措，符合公司的发展战略规划和全体股东的利益。

风险提示：需求不及预期；政策风险；行业竞争加剧。

【公司跟踪】藏格矿业（000408.SZ）：关于对外投资设立控股公司及收购Kanga Potash92%股权的公告

周策(S0530519020001)章琪瑛(研究助理)

近日，公司发布公告，基于公司战略规划和经营发展需要，为扩充资源储备，公司全资子公司藏格矿业发展拟通过藏格矿业国际与成都云图控股股份有限公司全资子公司应城市新都化工有限责任公司共同出资设立联合资源公司，其中藏格矿业国际占比75%，新都化工公司占比25%。联合资源公司成立后，由该公司以171,046,592美元（折合人民币约11.57亿元，不含交易税费）对价拟收购KP公司92%股权。本次交易公司按75%持股比例测算需承担的投资金额为128,284,944美元（折合人民币约8.68亿元）。本次交易完成后，公司将间接持有KP公司69%的股权，联合资源公司和KP公司将纳入公司合并报表范围内。

风险提示：境外政策与法律环境差异；境内外审批能否通过存在不确定性；市场、汇率波动影响收益；跨国经营管理与整合风险。

【湘股动态】奥士康（002913.SZ）：向不特定对象发行可转债募集资金，总额不超过10亿元

9月20日，奥士康（002913.SZ）发布《向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市募集说明书》。本次拟向不特定对象发行可转换公司债券的议案，公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过人民币100,000.00 万元（含本数），扣除发行费用后募集资金净额将投资于高端印制电路板项目。

根据公司公告，本项目为广东喜珍电路科技有限公司高端印制电路板项目。项目计划于肇庆市鼎湖区喜珍科学园进行厂房改造并新建厂房，引进国内外先进的印制电路板生产设备及配套设施，并招聘高素质的技术、管理和生产人员，扩大公司高多层板及高密度互连板（HDI）的生产规模，优化产品结构，提高公司收入水平、增强盈利能力。项目建成后，可新增高多层板及HDI 板产能84 万平方米/年。

风险提示：募投项目效益不及预期的风险，募投项目建成投产后的新增产能消化风险等。

【湖南省地方动态及政策】湖南汽车2026年前8个月出口量再创新高

据长沙海关9月18日发布，2026年前8个月，湖南出口汽车21.9万辆，同比增加62.5%，增长幅度再创新高；出口总货值279.6亿元，增长30.7%，占同期湖南省出口总值的12.6%。

白俄罗斯、马来西亚、俄罗斯为前三大出口市场。前8个月，湖南对白俄罗斯出口汽车47818辆，增加185.6%；对马来西亚、俄罗斯分别出口44958辆、19581辆，分别增加125.8%、536.4%。同期，对亚美尼亚、柬埔寨、埃及出口量分别增加25.6倍、8.7倍、4倍。长沙湘潭两市出口合计占全省汽车出口总值的86.4%。长沙依托比亚迪，新能源乘用车出口货值领先；湘潭吉利整车出口数量全省第一；怀化出口迅猛增长至20142辆，增加217.9倍；出口值17.1亿元，增长126.5倍。