上海
◎记者 朱妍
作为公募FOF赛道的创新品类，ETF-FOF迎来了快速发展期。今年以来，光大保德信基金、摩根基金等“新玩家”扎堆入局，行业布局热度持续攀升。然而，高速扩容背后，产品规模分化、渠道利益的协调等问题仍然突出。业内人士表示，ETF-FOF这类配置型产品契合公募买方转型趋势，随着行业痛点逐步解决，产品的发展空间或进一步打开。
ETF-FOF“新玩家”集中入场
2021年，一批以LOF形式上市的“老版”ETF-FOF问世，但试点未扩大。2025年，市场迎来首批“新版”ETF-FOF。凭借差异化的配置价值及ETF的高速发展，这类产品迅速成为基金公司完善FOF产品线的重要布局方向。
“新玩家”正扎堆入场。Choice数据显示，今年以来，截至9月20日，首次成立“新版”ETF-FOF的基金公司有15家，约为去年的2倍，产品数量大增至60只（不同份额分开计算）。9月，光大保德信基金旗下首只ETF-FOF成立，摩根基金今年也成立了首只ETF-FOF。此外，鹏扬基金、天弘基金、华泰柏瑞基金等公募年内均成立了首只“新版”ETF-FOF。
截至6月末，ETF-FOF的规模快速突破百亿元；7月以来，新成立的ETF-FOF首募规模合计36亿元。
精准匹配行业买方转型大势
年内ETF-FOF的快速扩容，核心是产品形态高度适配公募买方转型的大势。
证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提到，要加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度，修订完善基金中基金（英文简称FOF）、养老目标基金等产品规则，适配不同风险偏好投资者需求，促进权益投资、固定收益投资协调发展。
与传统FOF相比，ETF-FOF最大的特点是淡化主动基金的阿尔法挖掘，聚焦大类资产配置和风格资产配置。摩根资产管理（中国）相关人士对记者表示，后者的底层资产主要投资于ETF，综合费率相对更低；若后者资金全投资于ETF，估值效率或相对更高；此外，后者底层ETF的透明度高，也利于投资者更精准地把握组合的风险暴露和收益率来源。
“作为与公募买方转型方向高度匹配的产品形态，ETF-FOF的价值在于将买方投顾能力产品化，其‘可解释性’是优化服务的基础。”鹏扬基金多资产管理部执行总经理赵会龙对上海证券报记者说，这类产品将复杂的资产配置过程“封装”成标准化的产品，易于投资者进行配置，契合政策鼓励的客户至上、长期持有的导向。
走向“主流”过程仍需打磨
ETF-FOF正在告别“小众”标签，加速走向“主流”，但起步阶段的挑战不容忽视。
Choice数据显示，当下ETF-FOF产品的发展差异较大。截至今年6月末，在头部产品规模超过50亿元的同时，部分同类产品规模低于2亿元。
中欧基金多资产及解决方案投资部FOF组基金经理邓达对记者表示，未来ETF-FOF有两大方面需要进一步打磨：一是产品投资运营，ETF-FOF的竞争力在于大类资产配置、风格轮动和风险控制能力，这对管理人的资产配置框架、ETF筛选能力和组合再平衡机制提出了更高要求。只有经过完整市场周期的检验，才能形成可追溯的业绩记录和稳定的投资风格。二是客户认知需要逐步培育。投资者对传统FOF的认知多集中在“选基”，而ETF-FOF的核心是“配置”，需要让客户理解产品特点及贝塔配置功能。
沪上另一基金经理告诉记者，基金公司、渠道等参与方的利益诉求也需协调：“部分基金公司ETF产品布局不全，又不愿让ETF-FOF资金‘肥水外流’，因此新发后没有动力加大持续营销；渠道方的诉求也不可忽视，ETF-FOF底层资产是场内交易品种，‘红利’归于券商，而在FOF上营销能力更强的银行，倾向于推广场外FOF。”
“ETF-FOF并非短期爆发型品类，需要长期耕耘。随着ETF工具池不断丰富、费率优势逐步显现，以及投资者对资产配置认知的加深，ETF-FOF有望在FOF生态中占据一席之地。”邓达说。
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