Nscale冲刺纽交所：拟估值300亿美元 绑定英伟达 上半年亏10亿美元

雷递网 雷建平 9月20日

全栈式AI云平台Nscale Limited（简称“Nscale”，股票代码：“NSCL”）日前递交招股书，准备在美国纽交所上市。

Nscale计划发行新股募资数十亿美元，估值300亿美元。

业务与英伟达高度绑定

Nscale与英伟达有很深的合作关系，其中，2025年7月，Nscale与英伟达签订了一份云服务总协议，据此，Nscale在冰岛、英国和挪威的数据中心提供GPU云计算服务。根据英伟达MSA及相关订单，Nscale提供预留的GPU集群算力，初始服务期限为12至48个月，总金额达12亿美元。

2025年9月16日，Nscale宣布与英伟达、微软及OpenAI建立合作伙伴关系，致力于在英国建设“Stargate UK”项目。这是一个旨在将OpenAI技术部署到英国的综合性基础设施平台，重点关注主权级工作负载。2026年4月，OpenAI退出了Stargate UK合作伙伴关系。

2025年10月14日，针对德克萨斯州沃德县（Ward County）一处设施的净租赁协议，Nscale向英伟达发行了一份认股权证凭证。由于参与了B轮融资，英伟达持有的Nscale已发行股本比例超过了5%。根据该认股权证凭证，英伟达获得了认购最多9,476,700股Nscale的B轮优先股的权利；按B轮每股价格计算，这些股份总价值为6,000万美元。

作为获得认股权证的对价，英伟达同意为Nscale在沃德县设施租赁协议项下最高8.6亿美元的义务提供担保。与此同时，Nscale针对额外数量的B轮优先股发行了认股权证凭证；结合C轮融资，并根据NVIDIA、Sandton及Nscale等方于2026年3月9日签订的后续协议，在C轮融资完成时，NVIDIA持有的本金为3亿美元的SAFE（简单未来股权协议）按SAFE转换价格转换为本公司16,346,160股C-3轮优先股，并于C轮融资完成时发行。

此外，根据后续认购协议，NVIDIA按C轮认购价格认购了Nscale公司23,410,920股C-4轮优先股，认购总价为4.77亿美元，该等股份于C轮融资完成时发行。

2026年9月15日，Nscale就认购可转换贷款票据以及将在“NVIDIA出售交易”（NVIDIA Sale）中发行的额外10亿美元无担保可转换贷款票据或无表决权股份（视情况而定）签订了认购协议。NVIDIA出售交易预计将于2026年11月16日左右完成交割。

上半年营收1.4亿美元 净亏10亿美元

Nscale是一家全栈式AI云平台，通过垂直整合的解决方案，将软件、算力和电力资源融为一体——从用于运行 AI 训练与推理的统一云平台，到提供底层支撑的数据中心及低成本电力，构建起完整的服务体系。

Nscale的使命是打造超级智能的引擎，并让企业、政府及其所服务的社群能够更广泛地受益于先进AI技术。Nscale的竞争对手包括亚马逊这类头部传统云厂商，也有CoreWeave、Nebius等主打AI算力的新锐云服务商。

招股书显示，Nscale在2024年、2025年营收分别为1910万美元、3300万美元，运营亏损分别为1610万美元、1.7亿美元；净亏损分别为7820万美元、7.62亿美元。

Nscale在2026年上半年营收为1.41亿美元，运营亏损为4.92亿美元，净亏损为10.2亿美元。

Nscale在2026年上半年经调整运营亏损为2.8亿美元，上年同期的运营亏损为1920万美元。

Nscale在2024年、2025年Adjusted EBITDA分别为-910万美元、-8170万美元；2026年上半年Adjusted EBITDA为-2亿美元。

已募资超过30亿美元

Nscale公司创始人、CEO和董事长为Josh Payne，目前年仅32岁。

Nscale在2024年12月获1.55亿美元A系列轮融资，本轮融资由Sandton Capital Partners领投，Kestrel 0x1、Blue Sky Capital Managers Ltd 和 Florence Capital参投。

Nscale在2025年9月完成11亿美元融资，本轮融资由Aker ASA 领投，现有股东（包括Sandton Capital）继续跟投，Blue Owl Managed Funds、戴尔（Dell）、富达管理研究公司（Fidelity Management & Research Company）、G Squared、诺基亚（Nokia）、英伟达（NVIDIA）、Point72 及 T.Capital 等机构参与投资。

仅仅几日之后，Nscale又完成一笔4.33亿美元的Pre-C轮SAFE（简单未来股权协议）融资，本轮融资获得Blue Owl Managed Funds、戴尔（Dell）、英伟达（NVIDIA）和诺基亚（Nokia）等关键投资者，以及其他现有B轮投资者和新投资者的支持。

Nscale在2026年2月签署一笔价值14亿美元、以GPU为担保的延期提款定期贷款（简称“GPU DDTL”）。该笔贷款由 PIMCO、Blue Owl 和 LuminArx Capital Management旗下管理的基金牵头，并获得其他资产管理公司及银行的支持。所筹资金将用于采购 GPU 基础设施。

Nscale在2026年3月宣布完成20亿美元的C轮融资，本轮融资由Aker ASA和8090 Industries领投，公司估值达到146亿美元。Astra Capital Management、Citadel、戴尔（Dell）、Jane Street、联想（Lenovo）、Linden Advisors、诺基亚（Nokia）、英伟达（NVIDIA）及Point72等机构也参与了本轮投资。

Nscale在2026年5月完成7.9亿美元的追加融资承诺——由 ABN AMRO、DNB、Eksfin、Nordea 和 SEB 共同提供——旨在支持挪威纳尔维克（Narvik）AI 数据中心的持续建设与发展。

Nscale在2026年7月宣布落实一项9亿美元的循环信贷融资（简称“该融资”），旨在提供灵活的流动资金，以加速其在美国、欧洲及亚太地区的人工智能（AI）数据中心建设与资本部署。

Nscale在2026年8月宣布，已落实总额约30亿美元的融资承诺，涉及两笔优先担保延期提款定期贷款（DDTL）——分别用于支持其位于德克萨斯州沃德县（Ward County）和北卡罗来纳州麦迪逊（Madison）的数据中心园区。其中沃德县项目获批贷款额度最高达18.5 亿美元，麦迪逊项目最高达12亿美元。

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